美國8月份消費者信心指數降至2月以來最低，市場預期是124，上個月是125，但是最新數字只是113。主要原因是變種病毒引致病例反彈，損壞了消費者的信心。美國從第三季開始，不少經濟數據也開始讓人憂慮。
上個星期其中一個焦點是JACKSON HOLE央行聯會，市場上期待聯儲局主席的最新發言。然而鮑威爾只是說今年縮減買債是合適，還有再次強調減買債和加息是兩個獨立考慮。
現在市場上仍然預期是11月、12月或明年1月啟動減買債。實際上就算減買債，也未算收水，只是減慢放水速度，要等到一段時間後才會變成剩縮減的狀態。
聯儲局以前的做法，當持有的債到期之後，是會把收回的本金重新投入市場，令到資產負債表維持一段時間不增不減。所以真正等到聯儲局縮表可能長達兩年甚至以上。
聯儲局也有特別提到DELTA變種病毒擴散，要實現美國就業最大化還有很長的路。
央行聯會結束之後，有一位美國前財長認為鮑威爾誤判了情勢。在疫情之下，市民的生活模式出現了結構性的轉變，例如部份職位永久流失，商業模式也有轉變，所以就業情況很難回到疫情之前的水平。聯儲局想做到的全民就業，變得不切實際。
另一個可能誤判的地方是，通脹未必只是暫時。這一點社會上有激烈討論。有一個論點認為，奢侈品、投資品等會出現持續通脹，因為這次疫情之後令到窮者越窮，但是同時資產泡沫也引致富者越富。
在富人的世界，有更多資源買投資品或是奢侈品，反而令到它們更貴。而在一般人的世界，未必會產生持續的通脹，因為工業生產現在已經很發達，提升產能以滿足一般大眾的需求相對容易。市場變得兩極化。
但是在一般商品市場，通脹是否真的不會持續？這個需要花多一點時間來觀察。其中一個原因是在物流，例如船運仍然緊張，運費保持高企，拉高了運輸成本。暫時未知道運費需要多久時間才能正常化。
另一點更重要的是，環球供應鏈也有一定的根本變化。越來越多國家提倡要把部份生產因為不同原因保留在自己的國家，這個事實上是違反國際貿易的原理，但現在事情就是向這個方向發生。這樣做的副作用最明顯便是增加了生產成本。
在人工智能及更實用的機械人出現之前，未來幾年的製造業成本可能高居不下。還有一點便是原材料價格也是偏高，這個一方面跟全球大印銀紙有關，也跟開採運輸成本等等增加有關，所以也直接令生產成本增加。就算通脹最終會退下來，中間花的時間可能比大家想像更長。
美國航空業旅客量跌至3個月最低，也反應了變種病毒的衝擊。如果旅客量低，飛機使用率低，酒店使用率低，旅客消費下降，商業飛行減少，這幾個因素傷害了美國的服務業復甦。
除了看消費、服務業，也看看製造業。美國車廠三大龍頭之一福特汽車（FORD）宣布因為晶片供應短缺，會削減旗下最暢銷的F-150小型貨車產量。之前曾提到TESLA將推出的cyber truck也被延遲了，蘋果也警告有機會IPHONE產能也受限，而且可能會加價。種種跡象顯示，美國製造業也受到不良影響。
所以服務業疲弱、消費疲弱、生產也少了，第三季的經濟反彈還能用什麼東西來支持呢？上星期提過，高盛降低了美國經濟預測，富國銀行與穆迪銀行也下調了美國第三季經濟增長。富國銀行由8.8%下降至6.8%，穆迪銀行就從8.4%下降至6.5%。三家大銀行就分別是5.5%，6.8%與6.5%，這個便明顯比上一季放緩。
現在市場擔心會不會在9月再下調GDP增長預期，8月尾時，明顯看到經濟數據再差了一點，所以如果再聽到大行下調第三季預測一點也不出奇。
在一個邊界之隔的加拿大，第二季的GDP收縮了1.1%，也是因為疫情惡化的打擊，原本預期增長是2.5%的。由於一向加拿大和美國經濟的相關性也較高，加拿大已經率先陷入收縮邊緣，是否預示美國第三季經濟也不容樂觀？
反過來說，如果美國第三季也將會放緩，加拿大經濟第三季會不會再次收縮？在定義上，連續兩季GDP收縮便被視為衰退。當加拿大可能確認變差，美國會否會經歷唇亡齒寒？這一點才是至為關鍵。
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