取之有道

美國第二季GDP市場預期會升8.4%，但最終只上升了6.5%。這數字公佈了之後，美國國債債息持續走低，因為GDP增長不似預期會推遲加息及減QE的expectation。當中的原因包括勞工短缺，導致就業仍未完全復甦。由於失業福利太好，令部份勞工仍然脫離就業市場，另一方面便是工資增長太慢，造成有工無人做，影響了就業。

早前寫過一篇文章《 今世代的新遊戲玩法 》，當中提到幾個衝擊舊有投資理念的新遊戲玩法，包括「融資世界更進取」、「失去了價值回歸周期性」、「無盈利巨企」、「龐大市場新玩法」，這些玩法成為今時今日的常態，但細心分析下，其實頗反常。價值投資偏向合理，只不過新時代下產生了很多不太合理的怪現象，今篇文章討論多幾項。

記得2019年初寫這篇文章，來個股樓回報比對。 當時 引起一些討論(或批評)，例如指物業租金回報超過這些數字，股價以金融海嘯後低位作起始點有謬誤之類。 股樓各有支持者， 無論如何，文章只想帶出一個feel。隨後兩年多發生了很多事情，現在回看，更有feel。

美國債務上限豁免將於7月31日到期。這件事之所以很多人會留意是因為2011年的時候債務上限曾經令美股有顯著的調整，但其實今次的債務上限問題和之前有明顯不同之處。

2020年可謂屬於新經濟的一年，Tesla一年升6倍，Cathie Wood的基金一年升值150%，傳統舊經濟與及收息股被人唾棄。當然，奉行價值投資的，很多時也會人棄我取，也許會密密吸貨。2021年過了大半了，新經濟回報麻麻，不少投資項目從高位回落了許多，一些投資者開始重新留意收息股，內銀股亦是其中一類。談到內銀股，網友可能感覺它們低市盈率、高息率。若網友近排想買內銀股，一定要留意這個數字。

近排拍片提到 快活谷小子 的新作，條片談了8個冧巴，但其著作派足20隻冧巴，這裡貼上小弟替小子兄寫的序言。

美國6月的通脹為驚人的5.4%，也是13年新高。而預期只有4.9%，按月漲了0.9%。按年升幅高可以歸咎於基數低，但是按月上升明顯的話，越來越多人便會確實感受到物價的增長。當然低基數效應會慢慢消退，但是一定幅度的通脹很可能仍然會持續。白宮也預料通脹會下跌，但未知何時。 有人解釋六月份的高通脹是由二手車價格大升帶動，那為什麼二手車突然奇貨可居？一方面當然是因為解封帶動更多的外出需求，而更重要是因為一手車的供應不足。新車供應不足又源自於晶片不足，其實也是供應鍊的問題，跟其他商品價格上升的原因也類似。 6-8月通脹率高，但暑假後呢？現在看來是有機會升幅放緩。除了 low base 效應減退之外，也要看環球經濟情況。中國與日本的製造數據也開始回落，當海外的PMI開始放緩，一段時間之後也會讓美國CPI回落，因為PMI回落及供應鍊的正常化會令出口價格有減價空間。 聯儲局再次承諾為美國經濟復蘇帶來強而有力的支持。以一句說話總結聯儲局的政策目標，就是保持物價穩定和促進全民就業。可是在過去20-30年，除了少數時間，單靠聯儲局其實也沒辦法做到其目標。若說要他們盡全力把美國經濟撐起，其實那不是聯儲局應有的運作模式。

2021年書展，疫情下難得成事，剛過去的周末也去逛逛，亦出席了一個講座，與鍾記及威廉人同台分享，題為「投資人生」。講座以清談形式進行，三位講者多點交流互動，得出的效果很不錯，好玩、過癮，令人難忘。若想重溫，可按入影片連結。