2021年2月9日 星期二

大戶鬥散戶雙輸 雙方錯甚麼

GME事件是一個好好的金融課,除了「食花生」之除,還讓我們看看金融遊戲的操作。這次被喻為大戶鬥散戶的對賽,雙方都出了點問題而有所損失。


大戶方面,明顯被斬至一頸血。首先是要注意沽空本身並非看價值的遊戲,這是沽空行為盲點之一。價值與價格的偏差,俗稱「錯價」,那是價值投資者注意的東西,買入被市場低估的股票,期待價值回歸,這是價值投資的核心基礎。但反過來希望沽空被市場高估的股票而望其價值回歸,股價大跌,這個概念就出問題了。

正常買入股票,價格低處未算低,久久未能價值回歸,這也沒太大問題,可以一直持有等下去,時間是你的朋友。然而,沽空涉及孖展操作,股價被高估後可以更高估,或更更高估,100倍市盈率是瘋狂,1000倍市盈率是顛狂,總會跌下來吧,只是時間問題。但由瘋狂至顛狂這下子,沽空者可能已被call孖展,時間不一定是沽空者的朋友。

因此,一般來說,大戶選出的沽空對象,並不能單是股價被高估了。最好是該公司本身出了問題,是財困、假帳或違規之類,沽空後再出報告把這些「臭屎」問題揭開,於短時間來令公眾恐慌式拋售,這樣才算成功。

沽空比率也是一個重點,何解超過100%呢?賣出的貨比所有貨還要高,怎去平倉呢?被公開貼出來,全世界都知道,完全是一個弱點,難怪被有心人夾爆倉。

沽空並不單看基本面,還是注意技術層面的。例如該股票有否貨源歸邊,大股東是否現金足夠。記得以前敏華控股(01999)被沽空機構狙擊,該股票本身成交量低,散戶也很難買入,加上大股東現金充足,不時回購自己股票,其實不好惹。當時寫了文章記錄渾水如何被大股東還擊(見《渾水大戰敏華》),而今次GME則引來了Reddit網民,令大量資金買升,大戶同樣敗退。

意見普遍認為今次散戶大勝,更指有了互聯網把散戶的投資意向集中起來,這是未來金融新常態。然而,散戶也有點地方出錯。其中一點是誤判「散水」時分,1月尾最興奮,由(21日)約43元夾到(27日)近350元,越升越多人加入。可惜後來股價大跌,寫文時看看股價只有約63元,代表後來於高位加入跟風者帳面輸掉超過八成。

把一隻不值這個價的股票盲目推高,令大戶損失離場,但本身這個高股價難以維持,沒有好的退場策略,最後「散水」時出現人踏人。有了這個經驗之後,參與散戶會更小心、警惕、謹慎、顧忌,再來一次「吹雞」的話,能否成功呢?

另一個錯誤是散戶們低估了這個世界的陰謀,但這非戰之罪。早前分享過賭場「許輸不許贏」的故事(見《繼續花生GME 許輸不許贏》),這次散戶中段小勝後,被多個機構夾攻,包括交易平台Robinhood限制GME買盤、Google將接近10萬個Robinhood負面評分下架、Facebook封閉GME討論群組、Discord將WallStreetBets討論下架等,看來散戶們要認清對手,並不單止沽空機構這麼簡單。

文章連結:經濟通

6 則留言:

  1. 自90年代互聯網出現,該界別人士已經擔心網絡自由在未來會被壓制。Google 當年給人的感覺是大公無私,深受網民喜愛與景仰,很多東西也是開源,而且注重私隱保安。沒想到昨天的朋友,也成就了今天的敵人。

    與投資無關,只是有感而發。

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  2. 只準洲官放火,不準百姓點燈,老散今次算是半分運氣,吾好想有第2次
    大戶始終實有方法,除非你可以永遠離場

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    1. 人家還說今次是大戶局中局...

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  3. 參閱巴黎的分析:兩邊背後都是流氓😂
    https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2021/01/game-stop.html?m=1

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