估值需管人家看法嗎？

要懂得分辨價格與價值，這是價值投資的基礎，亦是最關鍵一環。事實上，這兩者不容易分辨，尤其當市場效率非常高，大部分時間資產的價格與價值都相約，正因如此，多數散戶就以為價格等同價值。

例如香港股票市場大部分時間也非常有效，若你見匯控突然因某事件而股價大跌，由$50急跌至$40，相信其內部價值也真的如此，皆因全球專業高手也對事件有所認知，作出了估值而給出一個市場價格，此價格與其價值相差不會太大。然而，價值投資者始終不能以為價格永遠等同價值，賺錢之時正是捕捉一些市場錯價的機會。

價值投資者應對資產價值了解，別人提出的價格有些時候未必會符合其價值。例如因為情緒、出現技術性沽盤等因素，當價格因這些因素與其價值有偏離之時，就是出手了。

短期價格是投票機，長期價值是磅重器。價值投資專注價值，盡可能獨立分析，別人的投票結果，只是反映別人對資產的價值，而不會影響價值本身。因此，價格與價值一定要分清，亦不應被別人提出的價格，或受別人對一些事情的看法而影響心中價值。這都是傳統價值投資。

然而，這不能一本通書睇到老。有一些情況，資產本身的價值，正正就是別人對它的看法，即資產價值會受眾人的投票結果而影響。此情況下，價值投資者不能閉門造車，一定要了解評估別人對該資產的看法，從而作出投資決定。

簡單舉例，好比商場／樓上舖，你可能有很好的數據，可能分析其處於絕佳的地點，可能看到昔日數據，人流生意租務情況皆非常之好，租約有保證，相對有好的價值。

及後，可能發生了一些原因，改變了消費環境，令一眾客人都不再前往該商場，整個商場就由「旺場」變「死場」，租客與其他投資者眼中都認為這已經不再有價值。

此等情況，別以價值投資者自居，不理會凡音，認為眾人皆醉我獨醒、人棄我取。當人人恐慌地沽貨時，則別人恐懼時我貪婪地接貨。後果將極不理想。

原因亦是價值，該資產的價值沿於別人對它的看法，這樣的情況下，其內在價值真正受損，依然盲目追逐傳統價值投資教條，十分不智。

當然，有些投資者再高深一點，早以深入分析評估別人對一件資產的看法，甚至乎商場舖大戶投資者，會深入了解這個場的死因，收購回來再大搞作，把商場起死回生，賺一大筆。

作為投資者要靈活，別一成不變，又或者以為價投資就不應止蝕，不應理會別人看法，永遠不需理會「投票機」的結果，那就太簡單了。

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