數字背後的意義

價值投資最重要是知道所投資東西的價值, 如果說投資股票, 很多時都會看公司年報評估其價值, 而數字所反映的意義又是否投資者所理解的呢? 這就是很關鍵的要點。

年報內容是要按會計原則編寫, 但這些會計原則很多時都與我們的認知有些出入, 最經典就是機器用具的變值, 這個只為平衡入數所設計出來的概念, 買一部數千萬元的機器, 為避免嚴重影響一年的資產變化或營利收入, 便攤分多年入賬, 這就是其中一個基本的會計原則。

還有一些未收到的收入也可入賬, 未正式開始一個新項目前, 這個新項目的所有支出是否一定要入賬也說不定, 總之, 很多變數是可以給會計師和公司管理層玩弄變化的。

另一方面, 這些會計原則隨時會出現修改, 近年的重點修改有地產物業價值變化要按公司收入及支出入賬, 子公司的壞賬要在母公司的年報反映等, 在這些會計原則變化下, 還跟以前一樣追求市盈率等數字還有否意義? 其意義又是否跟以前一樣呢?

止凡認為作出投資前, 就好都是先投資自己, 投資在自己的知識上, 往後的投資才能找到真正的價值。

此文章首次在「永不當田雞」發表於 2009-8-16

後記：
 
兩年多前寫了這篇短短的文章, 到今天, 身邊認為自己算是懂股票投資的朋友還是說市盈率, 再深入一點也開始不懂, 當然還有不少買了多年股票的連市盈率也不懂。

看書自學, 要有足夠研究股票的會計學知識其實不多, 再加多點閱讀年報, 自然會對不同數值多少有點概念。

不過跟一些朋友討論時, 還不時聽到一些「門外漢」說 :「你看來做什麼? 內地的股票都是做數的, 寫年報的都只是秘書小姐, 人家作到天花龍鳳, 你就花時間去研究, 浪費心機...」。唉, 幾千家上市公司呀, 不正視自己不懂的問題, 反而拿一點點例子來當借口, 只會令自己不學無術的借口。