美國五月通脹意外破頂【匯君】

美國5月份的CPI是8.6%，市場預期是8.3%，而民間每周平均實際所得下降0.7%，意思是雖然有加人工，但幅度不高於通脹，令到大家的實際能買的東西少了。美國過去一年多靠加人工頂住消費，但實質所得越見減少。

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五月CPI那麼高，主要仍然是因為能源和食物價格高企。聯儲局也相應加息0.75%，並強調承諾通脹需要跌至2%，現在大概估計通脹情況，最快2024年才會接近2%。聯儲局也更新了預期年底利率去到3.4%，這個與之前相比明顯上升，而明年是3.8%，即加息週期到明年見頂。

而2024年回落至3.4%，意味著2024年重新進入減息週期，當然這個是用今天數據預測，聯儲局會隨着最新經濟數據更新預測。他們預測2022年美國GDP增長只是1.7%，低過3月份時的預測2.8%，意味著將會透過加快加息，盡量將通脹下降，就算令失業率上升，及GDP增長放慢也在所不惜。

鮑威爾說加息0.75%不會是常態，7月份有可能是0.5%或0.75%。所謂0.75%不是常態，就算7月份加0.75%，9月也未必是。從利率期貨顯示，7月份加息0.75%的機會偏高，9月份則可能回到0.5%。

這次議息，聯儲局表明會加快加息，預期連續兩次加0.75%，加快壓低通脹。另外便是重新調節市場預期，一個月前左右市場有分析員猜測9月加息是會暫緩，結果迫使聯儲局要派官員出來說9月是會繼續加息的。

美國中期選舉將在第四季舉行，通脹高企為現任政府帶來重大壓力，看來加快加息，背後有政治考慮。當五月份的超強通脹數據公布後，市場即時反應其實沒有太多聲音說加0.75%，直到幾日後，華爾街日報突然放風說有機會加0.75%，但當時機會率只有20+%左右。

但高盛也有新出爐的報告並預期連續兩次加息0.75%，因為高盛一向在聯儲局收風是極準的，加息0.75%的機會突然大增至90%以上，可見其江湖地位。高盛的理據很有趣，quote了華爾街日報說出一個沒來來源的SOURCE，當然大家都猜到SOURCE從哪裡來，也令到這篇報道的記者突然爆紅，因為成了最強的聯儲局代言人。

聯儲局意外加息0.75%，看來也是突然決定，在五月出爐CPI後，才倉猝決定。另外縮表也會在六月開始，從最新逆回購規模來看也是絕對合理的，最近逆回購規模再創新高，完全是因為市場上過多的錢，現在一個月收水幾百億，仍然是杯水車薪。

現在美國債息升高，其實吸引力漸漸增加，兩年前10年期債息最低位只有0.5%左右，現在回升到3%以上，雖然現在通脹很高，但是沒人預期通脹每年都那麼高。這一次5月份再破頂、那6月份、7月份會不斷破頂嗎？聯儲局一方面就算犧牲經濟也要把需求壓下去，而供應面引致的通脹隨着足夠的時間，其實最終也總會放緩。

美國這樣加息，其中一項主要影響是按揭利率，美國30年的定息按揭利率已經升到5%以上，大半年前是少於3%的，主要影響是新造的按揭，按揭利率升高何時開始影響美國樓市的需求是一個重要觀察點，因為美國的財富效應主要由樓市和股票造成。

美國6月份的消費者信心指數只是50.2，市場預期為58，那麼6月份出爐的數字會不會繼續變差呢？這個是值得留意的。而5、6月的消費也萎縮，是否會進一步拖累第二季GDP？市場的焦點，在未來一段不久的時間，很可能會再次從關注通脹破頂，漸漸返回對美國經濟放緩的憂慮。

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