2022年7月1日星期五

中電股價大跌是危是機?

近期中電股價大跌,由5月尾近$80的高位,跌至近日$65,大約一個月跌幅近兩成。此時此刻,這支收息一族的愛股,是否「別人恐慌時貪婪」的時候呢?


大跌原因

中電股價近期急跌的原因有兩個。第一個是有關它於澳洲的投資,因為一些遠期對沖合約,帳面損失72億元。值得留意的是這些損失並無實質現金支出,只是由於這類合約價值升跌需要作盈虧入帳,所以是帳面數字。日後碳價、電價有所變化仍會作出調整。對沖合約本來就是被利用來穩定業務的工具,碳價、電價乃是中電於澳洲投資的風險,作出適當對沖是好事。只要別過份賭單邊,甚至槓桿比例太高,尚算健康。

另一個原因是上星期的元朗、天水圍大停電事件,相信大家於不同媒體都看了電纜橋起火倒塌一刻,事件令數十萬住戶與商戶大停電,當區交通、通訊與緊急服務亦受嚴重影響,相信這事件令中電需調整年報內的99.99%可靠度。印象中,香港這數十年來亦未有發生如此大規模的停電事件。坊間議論紛紛,有的提出陰謀論,有的提出風水學說,有的狂罵政府與中電,所有觀點看來,這次對中電來說絕對不是好事情。

如何化危為機

大家別忘記中電與政府有利潤管制合約,最新准許利潤為8%,代表中電任何投資也比美國國債、政府ibond綠債之類的回報都要高得多。只不過,中電每項大額投資都需要政府批准。類似今次出事的電纜橋,不少專家質疑這多組電纜不應放置於同一條橋之上,多建幾條橋就最好。然而,多些建設,代表多些投資,往後中電就可以提高電費,若不是必須的話,政府未必批准這些投資提案。

今次出事了,中電與港燈可以借此事件全面檢視整個電網,加強所有類似的高風險與瓶頸地方,提出多項投資提案。多些建設,代表多些投資,有助日後提高電價。當這類提案跑到政府處,阻力應該不大,市民亦同意,因為全城見到這場大停車,親身經歷過黑暗之夜,只要能改善情況,即使加電費也要去馬。

價值何在?

本來,一般公司出事,造成損失,股價大跌,投資價值自然大減。但中電並非一般公司,它的盈利能力總能得到保證,就算怎去搞,最終有市民、商戶的電費支持。反而,愈出事,愈借口增大投資額,對提高電費愈有利。若因這件事出現短期股價急跌,隨時是投資好機會。

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18 則留言:

  1. 開始有興趣(再加注)....問題是澳洲發電廠的穩定度..24Jun22, 又減少咗600MW output.

    如果在高用電量時間發生 Energy Australia可能需要從批發市場高價購買電力供應給用戶, 因而產生更多現金損失.

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    1. 你覺得中電應該增加投資澳洲嗎?

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    2. 止凡兄, 這條問題並不簡單...

      其實澳洲市場而言...有很多問題要考慮...
      最主要是有冇錢賺? 賺幾多?
      燃煤發電廠過渡到清潔能源再投資條數幾大?
      將來澳洲電力零售監管情況有何變化?

      澳洲項目去留問題留待中電管理層去決定.

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    3. 當然管理層決定, 不過作為投資者, 都會有想法, 認同決策與否會影響投資部署

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    4. 中電角度, 澳洲項目冇人肯接貨, 騎虎難下, 唯有硬著頭皮做下去.

      作為一個投資者(散戶), 我主要問自已以下問題.
      1/ 有無閒錢去買 (長線, 放埋一邊, 只收4厘多息, 四季有息收(好過ibond), 唔會一次用哂!).
      2/ 從$78元回落到$65附近是否已反映澳洲中電項目的情況?
      3/ 市場上有無其它同類選擇.


      發白日夢時, 會想深入少少...
      4/ 中電八月八日宣佈半年業績前在哪裏可以看到澳洲電廠發電資料, 電力市場批發零售價(已找到).
      5/ 中電盈利警告內的字眼自己明白多少? 中電澳洲能源合約對沖是怎樣運作, 同其它公司對沖有那些不同...等等
      6/...... 下刪1000字廢話


      將來股價升跌冇人知?
      今天認為價位/風險可以接受便可以.
      (能知三日事, 富貴萬千年)

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  2. 中電最新一次利潤管制合約是在2018年10月1日生效的,為期十五年,每五年檢討一次,第一個5年即是2022年,是今年,重有冇8%利潤保證都是問題,今天回歸二十五周年,習主席已明令今屆政府要有作為,所做一切都要為增加市民幸福感,民為所呼,我必所應,簡單來說,就是要共同富裕,以往賺取暴利的利益團體現在就要嘔番d出來,再者中央對港有絕對管治權,甚麼利潤管制協議完全可由電力法取代,現在新一屆立法會代表商界利益的像股票一樣已被大幅攤薄,冇物實力,有利民生的法例很容易被通過。更加重要的是中電的運作完全掌握在中資手中,中電48%用天然氣發電,天然氣全購自中海油同中石油,1/3發電來自大亞灣核電站,其餘青山煤炭發電廠的煤炭都是來自內地,重要在2030年前停用改為新能源發電。綠電在內地快速發展,中電冇國家補貼零發展,內地隨便一間國有電廠都可隨時取代中電,所以中電之前不斷向外尋求發展機會,先是印度跟著是澳洲,都係唔成功,而家買中電唯一好處可能是等被中資併購或入股,其他買來收息的誘因不多,息太低除非股價跌多d拉高息率,又要面對很多政治風險,市面咁多優質高息股可揀,幹嗎要買中電?過去個幾星期,散戶忍痛止蝕的肯定不多,不斷溝的散戶就多,誰在沽貨不言而喻。

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    1. 如果中電的准許利潤率被調低,對其價值確實有衝擊

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  3. 請問跟當年 293國泰對沖油價有分別嗎?因為293多年的股價一沈不起。

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    1. 與293對沖油價差不多, 但293股價一沉不起與其生意有多點關係吧

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  4. 其實唔使睇到咁複雜, us10y yield 而家三里預計出年4里, 所有收息 資產 主要係受呢樣嘢影響, 記住加息週期唔可以用過往十年嗰把尺去度, 所有嘢都係風險回報。

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    1. 宏觀因素抬頭
      https://www.cpleung826.com/2022/02/blog-post.html

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  5. 同意樓上話8%準許回報率唔係大哂,中央政策既野...

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  6. 唔好信名牌,尤其是大公司,台積電是另一例子,一月份夠胆死美股升到近150元,台股升到近700,一時間各方讚好,捧到上天,甚麼護台神股,價值投資者必買,業績越來越好,但股價江河日下,散戶深信前景秀麗,加上一流分析員話冇得輸,越跌越溝,溝到彈盡糧絕彈到唔彈,美股由150跌到78,台股由近700跌到450,重唔知跌完未,只係用左半年時間,就令無數散戶做蟹,要做長期價值投資者。最大原因又是企錯邊,唔做內地生意,唔做華為呢個大客,轉投美國AMD, 蘋果,英偉達等大戶,以為自已技術領先全球,唔憂做,重被迫要以高成本在美國設廠做高級蕊片,殊不知最高檔的蕊片根本需求不高,加上全球經濟轉差,需求大減,搞到最近蘋果等三間大公司要cut台積電單。反而中蕊量產中下價蕊片,此類蕊片夠哂市場電動車,智能電話使用,大量生產反而重有市場,重賺大錢。正如大家都莫助時,兩送飯唔憂做,一百元真材實料的飯反而冇人買。再加上三星光刻機有所突破,準備在內地大量生產蕊片,你話台積電點算,得罪大陸有時真係有不可想像的後果。港燈就醒目,天然氣就同卡塔爾,澳州買,煤就同印尼買,寧願用高價,昂貴物流成本都唔用國貨,但唔知係唔係大陸唔賣俾佢,雖然原材料唔駛靠大陸,但天然氣,煤係甘升,印尼又隨時會禁煤炭出口,又冇大亞灣核電供應,都唔知捱得幾耐。港燈股價冇大件事爆,股價一樣跌到近一年新低。中電,港燈唔買就最安樂。又或者你預左輸都無所謂,揸甚麼股都安樂。

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    1. 全球精晶片荒喎,真係需求大減?

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  7. 全球手機出貨量已連跌多月,中國這個消費大國已傾向買國產品牌,幾年前炒iphone的景像已經不存在,全世界一半的電動車都在中國行駛中,當然生產電動車最多的也是中國,比亞迪加蔚小理同埋上汽,廣汽,吉利等大大小小的車廠每天都在造電動車,連Tesla都大呼生意難撈,頻頻栽員,股價同樣不斷插水,在中國,大大細細的蕊片廠如雨後春荀般建立,大量蕊片供應,若出現蕊片慌,一大堆電動車廠早就停工了。蕊片慌是幾個月前專家估計的,是傳言,否則邊有咁多散戶高追蕊片股。當事實不似預期,真相就會出現。中國上星期向空中巴士買了三百架客機,美國波音一架都冇,波音已出聲大叫失望,拜登肯定大受壓力,中美博奕,中方佔盡上風,2022年上半年,全球股市中港股市表現最好,資金流向說明一切,信數字信科學最可靠。聽所謂專家,聽傳言講簡直是笑話。無知不會令你陷入絕境,但堅信錯的東西會令你萬劫不復。這是馬克吐溫說過的話,挺有意思。

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