2022年6月9日星期四

美國四月通脹放緩【匯君】

4月份的PCE個人消費支出,按月上升0.2%,按年2月份是上升6.3%,3月份是6.6%,4月份是6.3%,回到2月水平,沒有再破頂。PCE數字是聯儲局比較關注的,他們認為更準確反映通脹情況。


這個這個數據公布之後,市場有一番炒作是不是通脹見頂。按年來看,主要是因為基數不同的問題,但就算通脹不破頂,通脹始終問題都是在於其持續性,究竟4~6%的通脹會持續多久?聯儲局的目標通脹只是2%罷了。

能源、石油價格等,不同原因仍然使其價格很高,而食物,穀物等價格受天氣、戰爭的影響還未消除。供應鏈舒緩了一些,但也是受戰爭影響還未完全恢復,但疫情影響生產也正慢慢恢復。

美國最新的經濟褐皮書指出,美國經濟在4月、5月份都屬於溫和擴張,聯儲局指出降低需求而採取的行動(加息)開始見效,需求管理的方式嘗試將通脹預期降溫。但當中普遍調查結果認為經濟形勢不明朗,企業樂觀情緒減弱對經濟衰退的擔憂加劇,物價壓力和勞動力市場仍然緊張,明顯舒緩情況難以在短期內出現。

關於美國地產,買家面臨高房價和利率上升,也令樓市似乎出現疲軟的跡象。最新樓市有關數字普遍也比較弱。樓價還沒到跌價,但肯定沒有像去年一樣衝上去。

未來兩個月,6月、7月各加息0.5%基本上是定局,關鍵都是9月份加息幅度如何。實際上真正的答案聯儲局也不知道。其中一位聯儲局總裁說,如果通脹與經濟依然強勁,聯儲局可能會繼續進取加息0.5%。相反,如果通脹與經濟疲弱,聯儲局會減緩加息力道,即9月份可能加息0.25%甚至暫停加息,待更多數據給聯儲局確定下一步行動。

另一位總裁比較鷹派,他提倡年底加息至3.5%,支持快速加息壓低通脹,是否會這樣?一切也由最新經濟數據決定。現在已經有聲音,説在明年底或後年將會重新減息,聯儲局內部有個派別想現在快速加息,把通脹拉下來,令到通脹盡快壓至2~3%水平,當屆時經濟開始下滑甚至衰退,聯儲局就有條件和子彈減息。

所以這個大概PINPOINT了未來年半至兩年的加減息路徑。正常來說加息也要繼續進行,其實也不可能加多兩次0.5%就停,市場是過分炒作。

富國銀行警告,聯儲局大幅加息推動通脹回落之際,再實現經濟軟著陸是極其困難。想維持加息週期,將通脹打擊,但又做到不衰退,他們相信機會不高。實際上不少大行都猜測美國明年會經歷衰退,至於衰退是溫和、或嚴重,持續多久有待觀察。明年最低限度有短暫的衰退,似乎無法避免。

如果衰退輕微,兩三季就恢復,實際上對經濟影響不算嚴重。預測經濟實際走勢,實際上是非常困難的。美國財長耶倫兼前聯儲局主席,承認過去一年多次關於通脹威脅的判斷錯誤,她說經濟情況往往是最難準確判斷。想想全世界有多少人可以比她掌握更多數據?

所以經常說有些東西預期太久,參考價值也不大。觀察最新經濟情況,快點行動、快點反應,可能更加適當,對當前經濟形勢有個大概掌握便可。

聯儲局的首季末的債券資產未變現虧損高達3300億美元,因為加息週期下,國債和MBS的價格下跌。但聯儲局買了債回來,絕大部份都是持有至到期。縱使是縮表,只是不再將債券到期取回的新資金重新從市場買入債券,所以實際上聯儲局的帳面損失不會變現。

加拿大宣布再加息0.5%,他們的行動是比聯儲局早一點,現在最新利率是1.5%。他們強調要把通脹壓低至2%的目標,現在通脹率遠超目標,仍然有加息空間。央行指出加拿大經濟依然強勁,明顯需求過多的狀態,強調第二季經濟增長也是穩健,而第一季也是淨增長的。加拿大央行也警告當地房地產活動有跡象也由高位放緩,跟美國的情況類似。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/sGe2rCRPusg


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