【匯君】聯儲局將會加快減買債應付通脹

聯儲局11月份的議息會議紀錄明言，通脹維持上升，當局會考慮提前加息。聯儲局原本預期明年下半年才會加息一次，但實際上市場早已預期首次加息將會是明年中，所以提早加息已經不是新聞。

聯儲局再次強調先完成減買債，才考慮加息，相信這個做法會維持。更大機會的是，聯儲局會以加快減買債應付通脹。

市場預計最快在十二月份的議息會議，便會開始討論增加減買債速度，並最快在一月起實施。高盛公佈了新報告，也預期明年一月開始會加快縮減買債。由於上一次高盛準確地指出11月開始減買債，市場份外關注他們有關聯儲局的最新預測。

其中一位聯儲局成員，指出首先看看明年第一季與第二季的經濟表演如何，才決定加息的時間點。以前曾提到央行普遍有「心魔」，就是怕加息會讓經濟增長減慢。所以減完買債才考慮加息仍然是大機會率事件，因為減少買債已經有類似加息的效果。

美國前財長LARRY SUMMERS說如今經濟健康發展概率，只剩下15%左右。他更加相信高通脹，低增長出現的機會是比較高。他並不同意提早加息會打擊經濟復甦的說法，因為加息的負面效應將會低於高通脹對經濟的傷害。

通脹持續上升會對經濟及民生造成困擾，大家可以看到高通脹對土耳其造成多少混亂。如果有一定的加息或加息預期抑制通脹，這樣可減低通脹對經濟的傷害。

現任財長耶倫表明，通脹長期而言不會變成風土病，簡單來說就是要調整貨幣政策來應付通脹。過去十多二十年通脹也是偏低，市場每次加息一段時間後，通脹便漸漸似有還無，甚至有通縮風險。

但現在市場可能已經有新常態，不再走10~20年前的套路。就算現在美國加息的預期增加，也是很大機會追不上通脹，令實際負利率會持續頗長的時間。最壞情況是通脹最終只能由經濟衰退壓止。

通脹令到企業成本明顯增加，企業如果不能起價，盈利便會受損。現在一方面經濟反彈越來越小，另一方面便是通脹風險引致企業盈利下降。現在美股估值普遍也比歷史平均值高，如果企業盈利維持增長，一般問題也不大，但當增長不再，這個高估值就未必可以維持。

歐洲央行有委員仍然相信通脹會回落，不需要提前加息，也看不到2022年有任何加息的機會，由於其他貨幣普遍有加息預期，歐元維持弱勢。

歐洲的疫情也有明顯惡化，現在新變種病毒也越來越流行。這個疫情惡化的新聞令到經濟更擔憂，如果經濟真的變差，加息預期就會變得更慢，但歐洲的通脹也絕對不小。

德國央行預告11月通脹會爆表，差不多有6%，他們也預期未來較長時間維持在3%以上，比他們的通脹目標2%高了許多。由於歐元區仍然實施負利率，兼加息暫時渺茫，實際負利會越來越明顯。

土耳其貨幣貶值非常嚴重，日前更單日下跌15%，今年以來貶值超過40%。這個已經影響了實體經濟的運作。蘋果官網在土耳其暫停了銷售，因為當地貨幣下跌速度太快。蘋果只是一個例子，任何入口貨物遇到的問題也是類似。

市場正關注土耳其是否已經陷入貨幣危機，更重要是類似的貨幣危機會否會傳染到其他國家。市場也已經有聲音需要檢視歐洲銀行對土耳其的風險。

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