2021年12月2日星期四

聯儲局將會加快減買債應付通脹【匯君】

聯儲局11月份的議息會議紀錄明言,通脹維持上升,當局會考慮提前加息。聯儲局原本預期明年下半年才會加息一次,但實際上市場早已預期首次加息將會是明年中,所以提早加息已經不是新聞。


聯儲局再次強調先完成減買債,才考慮加息,相信這個做法會維持。更大機會的是,聯儲局會以加快減買債應付通脹。

市場預計最快在十二月份的議息會議,便會開始討論增加減買債速度,並最快在一月起實施。高盛公佈了新報告,也預期明年一月開始會加快縮減買債。由於上一次高盛準確地指出11月開始減買債,市場份外關注他們有關聯儲局的最新預測。

其中一位聯儲局成員,指出首先看看明年第一季與第二季的經濟表演如何,才決定加息的時間點。以前曾提到央行普遍有「心魔」,就是怕加息會讓經濟增長減慢。所以減完買債才考慮加息仍然是大機會率事件,因為減少買債已經有類似加息的效果。

美國前財長LARRY SUMMERS說如今經濟健康發展概率,只剩下15%左右。他更加相信高通脹,低增長出現的機會是比較高。他並不同意提早加息會打擊經濟復甦的說法,因為加息的負面效應將會低於高通脹對經濟的傷害。

通脹持續上升會對經濟及民生造成困擾,大家可以看到高通脹對土耳其造成多少混亂。如果有一定的加息或加息預期抑制通脹,這樣可減低通脹對經濟的傷害。

現任財長耶倫表明,通脹長期而言不會變成風土病,簡單來說就是要調整貨幣政策來應付通脹。過去十多二十年通脹也是偏低,市場每次加息一段時間後,通脹便漸漸似有還無,甚至有通縮風險。

但現在市場可能已經有新常態,不再走10~20年前的套路。就算現在美國加息的預期增加,也是很大機會追不上通脹,令實際負利率會持續頗長的時間。最壞情況是通脹最終只能由經濟衰退壓止。

通脹令到企業成本明顯增加,企業如果不能起價,盈利便會受損。現在一方面經濟反彈越來越小,另一方面便是通脹風險引致企業盈利下降。現在美股估值普遍也比歷史平均值高,如果企業盈利維持增長,一般問題也不大,但當增長不再,這個高估值就未必可以維持。

歐洲央行有委員仍然相信通脹會回落,不需要提前加息,也看不到2022年有任何加息的機會,由於其他貨幣普遍有加息預期,歐元維持弱勢。

歐洲的疫情也有明顯惡化,現在新變種病毒也越來越流行。這個疫情惡化的新聞令到經濟更擔憂,如果經濟真的變差,加息預期就會變得更慢,但歐洲的通脹也絕對不小。

德國央行預告11月通脹會爆表,差不多有6%,他們也預期未來較長時間維持在3%以上,比他們的通脹目標2%高了許多。由於歐元區仍然實施負利率,兼加息暫時渺茫,實際負利會越來越明顯。

土耳其貨幣貶值非常嚴重,日前更單日下跌15%,今年以來貶值超過40%。這個已經影響了實體經濟的運作。蘋果官網在土耳其暫停了銷售,因為當地貨幣下跌速度太快。蘋果只是一個例子,任何入口貨物遇到的問題也是類似。

市場正關注土耳其是否已經陷入貨幣危機,更重要是類似的貨幣危機會否會傳染到其他國家。市場也已經有聲音需要檢視歐洲銀行對土耳其的風險。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/vvlUv9QpBRc


6 則留言:

  1. 加息威脅又來了,但今次個邏輯唔係純粹既經濟過熱,而係供應鏈問題產生既高通脹,經濟底子實際上係麻麻地,搞到FED有點兩頭唔到岸;不過家陣市場避險情緒都係偏高,湧左去國債個度,搞到個息率又落番去1.3X,神神化化

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    1. 還有日元走勢,都有少少啟示

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    2. 市場進入傳統避險mode 😬

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  2. Omicron 感染力高,但係症狀輕微。好快所有人都會中招,可以低風險地達到群體免疫效果。長遠係好事。美國歐洲幾個月後應該可以完全通關。

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    1. 希望慢慢變成普通流感

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