2022年5月8日星期日

賣燒餅的故事

想分享一個有趣故事,其實是早前於小弟blog中的一篇留言,這故事亦曾編進著作內,今天就簡單分享再加入一些新看法。


在一個市場上,只有兩個人在賣燒餅,稱他們稱為燒餅甲、燒餅乙。有以下假設:

1. 燒餅價格沒有物價局監管。

2. 每個燒餅成本價為1元。

3. 兩者的燒餅數量差不多。

燒餅甲與燒餅乙的生意不太好,一個買燒餅的人都沒有。有一天,甲與乙玩個遊戲。

甲花1元買乙一個燒餅,乙也花1元買甲一個燒餅,現金交付。甲再花2元買乙一個燒餅,乙也花2元買甲一個燒餅。於是,燒餅的價格開始飛漲,很快就漲到了每個燒餅60元。

這時,有位路人丙,一個小時前路過時,知道燒餅是1元一個,現在發現是60元一個,他很驚訝。

又過了一個小時,路人丙發現燒餅已經是120元一個了,他毫不猶豫地買了一個,因為他是一位投資兼投機家,他確信燒餅價格還會漲,並且有人給出了超過200元的「目標價」。

在燒餅甲、燒餅乙「賺錢」的示範效應下,甚至路人丙「賺錢」的示範效應下,買燒餅的路人越來越多,燒餅價格節節攀升。

這時候可想而知,無論是甲和乙,或其他參與購買的人,誰最後手上沒燒餅了,誰才是真正賺錢了,因為這些燒餅成本仍是1元而已。然而,賣出了燒餅的人仍是很後悔,因為燒餅價格在賣出後仍在飛漲。大家一致認為市場上燒餅供不應求,可不可以買燒餅期貨啊?於是出現了認購權證等衍生工具。

看來有燒餅在手的又賺,沒有燒餅在手的又賺,那誰虧了錢呢?看似誰都沒有虧錢,因為很多出高價購買燒餅的人手上持有大家公認的優質等值資產,即燒餅。

投資不是參與抬價遊戲

這故事還未完結,下半部份就是關於這個抬價遊戲完結的條件,相信讀者都大概估計到結果如何。看這個故事,我不敢說這就是今天的證券市場,始終證券市場內規條多的是,這些循環交易抬價相信已經觸犯法例。但估計每天也有不少聰明人在這些規條的灰色地帶游走,設計出類似這故事的抬價效果。

證券交易市場,多數人都極之在意價格而非價值,即關心燒餅的買賣價格是60元還是120元,勢頭是升還是跌,反而不去關心其內在價值(燒餅的成本價仍是1元)。大行、大鱷也深明這道理,所以在不同時期就加入唱好、唱淡,使價格加倍波動,從中賺取暴利。

我們的投資行為,應該是有計劃一步步致富,不少人聽見股票投資就感到高風險,主因是股票投資對於他們而言,就是在玩故事中的抬價遊戲。然而,較合理的股票投資方法是與公司分享盈利,認清自己不是在玩上面的抬價遊戲,想認清投資方向,只需要問一個簡單的問題,就是「你賺的錢從何來?」

只有認清自己的投資概念,真正認識價格與價值的分別,才能避免成為一個持有高價燒餅的路人。

推介影片:https://youtu.be/k51WrtmPXI4


17 則留言:

  1. 根據巴菲特最新股東大會入面講, BTC(價格)是取決於你從上手買,同時下一位接棒者願意俾多少錢而定,但(價值)就不像農地這些資產可以用產出來決定。同樣道理,黃金和燒餅其實也是一樣。要判斷燒餅的(價格)可以用技術分析來決定,例如是頭肩頂,杯柄等。至於(價值)就決定唔到,因為燒餅沒有產出,除了令你飽肚外。所以如果你買股票不睇價值,只看價格,便會很容易跟風而買,結果好多時做左韭菜都不知道。價值投資就是發掘市場低估的公司,特別是有鍾記講的3M, (Good Management, Margin of safety, Moat)而買入,然後等市場發現令到股價上升而獲利。

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    1. 他們對加密貨幣的看法,相對保守。

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  2. 不知甚麼原因,嘗試好多次都加入不到youtube會員... 請問加入你patron可以重溫滙君live 嗎? 謝謝!

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  3. 謝謝分享!Momentum trading 冇左內在價值去支撐,而且需要投放大量既時間,雖然順境係可以大賺,但係尼個策略好難經歷逆風既情況。

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    1. 即是 趁勢

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    2. 股票的價值(內在價值)是你的救生圈,就算股價短期低於價值,終究還是回升上去的,相反股價是否會回升至炒價以上就很難說了。

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  4. 最難系計算返個燒餅本身的價值。

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    1. 燒餅原材料與人工等成本?

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    2. 燒餅價值取決於供求關係跟成本沒有關係。情況就如同97年的麵包麵粉論。當時認為地產商97年高價買地不會讓樓價(麵包價格),低於買地價格(麵粉價格)。結果香港樓價在97-04年間樓價大跌超過一半,部份開發商新樓開盤價低於買地價格。

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    3. 供求算不算價值一部分,這個命題值得深思

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    4. 至於價格為什麼跟價值不一樣就是behavioural finance 的研究範圍了。人們為股票(資產)定價是基於其他人對相似的股票(資產)定價,例如是PE, PEG等,並不是基於股票的內在價值。正如市場先生一會就很高興,開高價買你的股票;一會就很悲觀,用低價買你的股票一樣。

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    5. 差別是供求中的"求, 是剛需, 還是投資需, 風氣心理需

      --Dogdogchi

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  5. 匿名17.5.22

    比喻太簡單化,如果物件既內在價值只是成本價計算,應該無人再做食店

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    1. 諗深入野, 啱我喎, 遲啲拍條片研究下

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  6. 價格取決於最後一個(marginal)購買者願意俾幾多錢和最後一個(marginal)供應者願意收幾多錢決定(供求關係)。所以當最後一個購買者願意在沙漠中購買水,水的價格便很高。相反在香港由於水的供應量很大,所以最後一個購買者只願意用低價格來買水。至於價值取決於三樣東西,包括將來現金流的數值;折現率;每年現金流的增長率和確定性。所以燒餅量度不了價值,因為沒有現金流。但製造燒餅的機器卻可以有價值,因為將來可以製造燒餅,價值等於將來燒餅的現值。因為沒有現金流,所以加密貨幣沒有價值。但由於ICO有現金流,所以便有價值。

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    1. 幾得意, 亦可以更深層咁去諗

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