2022年5月19日星期四

美國四月份通脹不再破頂【匯君】

美國4月份的CPI數字,按年上升8.3%,預期升8.1%,按月上升0.3%,預期為升0.2%。和3月份比較,3月份按年上升8.5%,比起3月份有所回落。市場開始有意見,是否通脹已經見頂,開始放緩。


再看PPI生產物價指數,按年上升11%,預期為漲10.7%。按月升0.5%,和預期差不多,和3月份比較,按月有明顯放緩。

其中原因是3月份與4月份以基數比較,第二季開始基數是比較高,這一點令到按年看的數字未必偏高。關於通脹最大的風險都不在於是否不斷破頂,而是在於持續性,究竟會持續多久?通脹就算持續6~7%對經濟都有很大的破壞性。

美國消費借貸CONSUMER CREDIT,3月份數字上升了524億美元,市場預期是254億美元,年化升幅是14%,創下紀錄新高。為何那麼強呢?一個解讀是報復性消費,或是因通脹預期,不如先買多一點東西。還有可能是現在經濟差了令到收入下降,唯有先以刷卡撐住。暫時看來,比較像預期高通脹,就買多一點必需品。

通脹數字出爐後,大家開始猜測6、7月加息會如何呢?實際上鮑威爾在5月加息後都開口認為6、7月加息0.5%,其他聯儲局的總裁基本上都是這個講法。4月份出現8.3%的通脹也不足以讓聯儲局加息0.75%,所以6、7月份仍然預期加息0.5%。

國際能源署出了一個報告,俄烏戰爭引致石油產量減少,並不會令到環球出現石油短缺。隨著時機的推延,中東的石油輸出國組織和美國等的產量是會上升的,再加上預期石油需求會有所放緩,會抵消俄羅斯供應中斷帶來的短期嚴重短缺。

美國鑽油井數量連續上升7週,產油的活動增加,油價高企刺激更多生產活動。美國議會正討論一項新的法案,針對石油輸出國組織,叫作NOPEC,容許美國民眾或機構以違背反壟斷起訴OPEC。現在只是在草擬階段,還沒通過。

石油輸出國組織在經濟學上是個壟斷機構,違反ANTI TRUST LAW。一般來說,政府不容許透過合謀定價,從而抬高價格,但是OPEC基本上是這樣營運。OPEC一直默許這樣做的理據,是為了令到石油供應較穩定,但是現在高油價導致環球高通脹,便越來越多聲音要給壓力OPEC。

阿聯酋警告如果議案通過會令到油價攀升3倍,這個議案是用來打破壟斷的,理論上以長遠來看,價格向下才是對的。短期之內因為突然造成的混亂,是有可能會上升的,但是升3倍就太誇張。

如果真的立了這個法案,令到石油輸出國組織互相競爭,有能力增產的國家就增產,據說沙地阿拉伯的產油成本是10美元以下一桶的,如果真的要競爭,沙地會大量出口低價出口石油。但因為石油始終有限,沙地雖然可以變成維持供應,但他們絕不樂見以低價賣油。

其實油很平也未必是好事,當便宜時大家就燒更多,一方面對環保不好,另方面會令到不少產油國家失去了經濟支柱,失去投資石油產業的能力,他們的設施便會老化、老舊、淘汰,最終供應又會減少。當其他產油國被淘汰得七七八八,沙地仍然獨大,它又能回升價錢。

這個時候重提這個法案,其實有可能是向石油組織國施壓,現在石油輸出國組織以不同原因不想增產。現在看來有可能是條件交換,逼他們盡快增加產量,令油價下跌。

究竟這個法案是否通過?若通過長遠可能對油價有打擊,如果不通過,在條件交換之下,若OPEC增產,令到油價下降。現在因為高通脹無論是政治及經濟壓力都蠻大,最近的油價失衡有多項因素,一次過在過去半年爆發,但是每一個因素幾乎都是隨著時間能夠改善。

偏高的油價,未必有機會維持長時間,未來1~2季度可能還能維持相對高的油價,但之後就難說。

日元一直下跌至差不多到20年新低,但是日本央行仍然強調不宜調整貨幣政策應付日元跌勢,他們認為日元疲弱背後的原因是日本和西方國家之間經濟狀況不斷擴大,為了控制匯率而改變貨幣政策是不合適的。

他們也擔心,就算有通脹只是一時罷了,因為過去20年也試過,曾經有一點通脹,接著又通縮。故他們繼續維持經濟刺激計劃,無論是貨幣政策或經濟政策仍然都是偏鬆的。

如果美元今年真的加息6次0.5%,再加上第一次的0.25%,加起來就3.25%,但是日本仍然是負利率,日本跟美國的息差將會越拉越闊。日本將會重開邊境,但單靠旅遊帶動,並不足以讓日元大幅度反彈。

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5 則留言:

  1. NOPEC 講出嚟都笑死人

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  2. 美聯儲 6-7月加息0.5,另外6月開始縮減資產負債表。歐元區6月開始加息,全世界收水, 歷史上有冇試過咁嘅情況 ?是否会世界末日?

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    1. 咁又會睇住黎玩既...我估

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    2. 睇住都8% 通脹。明年利率加到3.5% 都同8% 差好遠。

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  3. 油價咁快回落?老巴好似仲加緊油股🤔

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