2022年1月13日星期四

環球供應短缺引致通脹持續【匯君】

聯儲局最近的逆回購規模,高達1.9萬億美元,再破新高,減少買債之後也是屢創新高,再次意味着聯儲局不再需要向市場注入更多資金。


上個月的議息紀錄,加息預期是今年3次,明年3次,後年2次。並且首次提到,可能會提前加息,實際上他們一向也沒有說清楚會何時加息,只是強調減買債完成後才加息,可能是3月或4月。

更重要是,聯儲局首次提到有關縮表。在上一次的加息週期,首次加息之後直到縮表是足足等了兩年,但聯儲局這一次強調不會等到兩年才縮表。

由於上一次的QE週期沒有產生明顯通脹,無論加息速度或縮表也是相對溫和,但今次很明顯的不同便是通脹。這一點令到不可以再拖兩年,也不會在第一年才加息一次。

更“鷹”的議息紀錄出爐,意味著聯儲局注意到屢創新高的逆回購及通脹的持續性。這個轉變,令到美國國債債息有明顯變化,2年期的債息創了近年新高,反映了加息預期。

十年期債息達1.7厘,上一次達到這個水平,是去年的4月,當時令到科技股震動較大,尤其是還未有盈利的科技股,因為用更高的折現率,他們的VALUATION會受較大影響。

美國零售商會預料OMICRON可能會引致通脹再惡化,一方面物流會變得緊張,另一方面因為防疫措施,一般市民可能唔會囤積更多物資,通脹短期也難以大幅回落。

IKEA預計2022年會加價9%,他們出名把成本壓至最低,不斷把生產過程給物流做得精益求精,當他們也有加價壓力,可以想像其他製造商面對的情況。

最近除了常常聽到加價的新聞以外,短缺的新聞也不斷出現。泰國政府宣布1月6日至4月5日將禁止豬肉出口,因為泰國出現了豬肉短缺,從而令到價格飆升。

價格飆升有兩個原因,第一是飼料成本大升,因為農產品價格也有明顯升高,養豬的飼料是一個主要的可變成本。另外泰國也有部分重啟及放寬入境,令到豬肉需求上升。

這個一個例子,個別國家會保護自己的市場,盡量免受太大的通脹影響,因為當豬肉作為基本食材,價格太高也會影響民生。當有些國家依賴泰國的豬肉入口,便令到那些國家面臨豬肉短缺,而短缺自然會令到價格飆升。

豬肉並不是單一事件,印尼最近宣布有計劃禁止煤炭出口,他們73%的出口煤炭是出口至中國、印度、日本與南韓,比如日本也對印尼這舉動作了特別聲明,公開呼籲他們不要一刀切禁止煤炭出口。

因為日本相當需要依賴能源入口,一旦短缺,也影響當地發電,從而影響民生用電及工業生產。為何印尼有這個打算?當地煤炭出口商因為國際煤價飆升,而選擇出口,令到當地電廠不夠煤,結果印尼出現缺電。

印尼政府也是需要優先滿足自己的工業與民生,才把剩餘的出口。最新消息是經過斡旋之後,印尼政府不會再一刀切禁止煤炭出口,但供應緊張及價格高企暫時仍然會維持。

晶片不足會影響汽車供應,也是影響電話生產,蘋果減少生產IPAD,將零件留給IPHONE,令到IPAD短缺情況比IPHONE更嚴重。Sony剛剛宣布由於推出了超過一年的PlayStation 5受到晶片短缺,無法大量生產,他們使用舊晶片存庫,再次生產PlayStation 4應市。

最新全球最大的多家晶片商,承認短期內無法化解全球晶片短缺的情況,他們也嚴正否認了有囤貨情況,短缺是因為需求遠遠大於供應。

紐約的聯儲局做了一個,數據顯示供應鏈的瓶頸可能已經見頂,與疫情前相比,供應鏈的樽頸比正常的時候高了4.5標準差,是1997年以來所見的極端水平,所以他們覺得已經見頂。

11月份的通脹很驚人、12月也預期暫時會高企,但市場估計這兩三個月可能去到最高峰,例如有報導說運費開始下調,能源價格暫時不再破頂。

通脹率不在尋頂當然是好事,但遠高於2%的通脹究竟會持續到什麼時候?供應鏈的壓力,當作4.5標準差是最高峰,但會不會持續在3.5或2.5的標準差,令到物流價格仍然高企。

歐洲央行有委員說,歐羅區的通脹即將見頂,比如法國12月份消費物價指數有緩和跡象,但如果之後一段長時間也是4%以上,央行應該如何應付?始終央行的通脹目標是2%左右。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/X7svIo3r8Rw


4 則留言:

  1. 隨著基數效應,應該唔係咁易長時間高通脹,係尼一兩年難講d

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  2. 做左美股清倉師,只留中港AH 股

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