匯君兄每週國際財經大市分析的文字版，短短一篇文章能讓大家得到最新經濟時局發展。這些文字版已經第三次了，大家習慣閱讀了沒有？
鮑威爾日前在國會提出聯儲局不會先發制人加息，意思是聯儲局不會因為預見有通脹而預防性地加息。要證實通脹不是暫時性，他們才會作補救式加息。這個說法令到市場對加息預期冷卻了很多。儘管儲局也承認5%通脹很嚇人，但仍然強調這只是暫時性的。他們也認為美國非常不可能重演70年代的惡性通脹。聯儲局向來有兩個政策目標，一是要實現全民就業，二是物價升幅要控制在2%左右。現在通脹已經嚴重超標，聯儲局最新的說法竟然是就業率偏高也不一定要加息。這個實在令人驚訝，因為這就像把聯儲局常常提倡的兩大政策目標齊齊拋諸腦後。事實上可能就是聯儲局也擔心，這一輪經濟復甦某程度是由錢帶動。如果不維持超低利率及超寬鬆的貨幣環境，經濟復甦及通脹便可能不會持續。實際上我也認為今浪通脹潮是由錢堆積出來的。貨幣現像導致了暫時通脹，包括原材料上升。所以聯儲局一天不把流動性大幅收回，某程度上的通脹是會維持下去。今年第二季很多經濟數據也是不錯，但到第三季開始會不會在數據上有所減弱？如果聯儲局在下一季因為通脹要收水，最怕便是經濟反彈也會進一步削弱。如果保持著放水，通脹也可能會因為貨幣現象而保持著，但經濟復甦也有有機會變得越來越慢，經濟學上稱之為「流動性陷阱」。如果通脹真的不退，而經濟反彈減退，會不會最終去到「滯漲」的邊緣？
如果以上的擔心也是聯儲局懼怕的地方，我們便可以理解為何聯儲局盡量拖移加息收水。鮑威爾還提到了一點，現在並沒有貨幣能與美元相提並論，對於美國債務持續攀升，他毫不懷疑美國政府在可預見未來償還債務的能力。實際上經過疫情之後，大部份政府也大幅增加了負債。包括美國在內，各國也在挑戰國家的債務上限。未來幾年也會聽到不少加稅的新聞，用來補充國庫。國家債務是否可以持續，跟當地經濟實力息息相關，現在正正是科網年代，擁有大量領先科技公司的美國，在經濟上確實是看高一線。而且美國基本上沒有非美元債務，正如巴菲特所說，美國在技術上不會違約。貨幣實際上是相對的，如果跟日圓及歐元比較，考慮了三個地區的經濟實力及前景，美元長遠來說仍然稍稍看高一線。
市場上星期的震盪，源自於一位聯儲局總裁說明年便會加息，並呼籲盡快削減買債，這個說法跟局方立場不同。而越來越多互相矛盾的聲音會導致市場困惑。鮑威爾剛剛跟拜登見了面，會面後的公開發言是偏向鴿派的，這就立即給了市場定心丸。這個寬鬆立場可能是配合政府盡量把經濟復甦做好。另一位總裁威廉斯也強調，聯儲局距離加息仍然還有一段長時間。這位總裁比較相信2023才會開始加息。所以大家可以看到聯儲局內部的聲音越來越不同。另外還有兩位聯儲局官員特別提到高通脹可能會持續比較長的時間。這個我相信其實是出自他們原來的內部估算。原本他們預計高通脹期只是2-3個月。例如好像只有4-6月達到4~5%，但是最新預測變成高通脹可能長達6-9個月。這個通脹浪有很多原因，你可以說是SUPPLY CHAIN 短暫出了問題、可以是由原材料價格上升帶動、也可以是之前派錢導致經濟複蘇。但是健康的經濟復甦始終都要有持續性。美國上周初領失業援助人數比預期多了一點，仍然超過40萬。在之前一個月只是30多萬而已。下一個經濟刺激計劃當然是基建了，但最新消息基建計劃的規模比想像中少。另外聯儲局的逆回購最新去到破盡歷史記錄的7000多億。一方面顯示市場上剩餘的流動性極多，另一方面顯示金融機構不肯投較長期的投資，只肯做了隔夜的逆回購，將錢硬塞給聯儲局，換取極小的回報。這個跟上文說的「流動性陷阱有關」，無論局方如何再加大放水，流入實體經濟的部份越來越少。
匯君每週國際財經大市完整分析：
沒有留言:
發佈留言