低市帳率的疑惑

收到有blog友的電郵，講述每股帳面資產淨值的問題。早前內地煤炭類股價大跌，blog友Oscar發現不少股值跌破其資產淨值，不明所以，於是與止凡討論一下。

Oscar的電郵：

止凡兄你好，有些問題想請教你。

當「每股帳面資產淨值」比股價多出很多是，應該好快比人買進，理由是相當明顯。為何中煤能源又好像不是這樣，是否有什麼原因我搞不懂？

來源：
http://www.aastocks.com/tc/Stock/CompanyFundamental.aspx?CFType=8&symbol=01898


止凡回覆：

多謝Oscar兄的email。

市帳率是其中一個數字，但不一定低於1就是值得投資的，拿google finance來search一下，不難發現市帳率低於1的公司，這就代表值得投資嗎？

所以我經常都話要看年報中的balance sheet，可以看到公司資產成份。假設一下，我有市值10萬元衣物，現在以8萬元賣給你，PB是0.8，這就是抵買嗎？這些衣物賣不出去就只好消毀，可能還要你多付1萬元的垃圾搬運費。

價值投資，就是好價錢買入好價值的東西，最重要是懂得看出價值所在，若你認為中煤的價值遠超其價格，未必需要理會別人，但小心，你有多肯定自己看到人家看不到的價值呢？


後記：

其實blog友所提出的是簡單的市帳率概念，把股票公司都看成是一件資產，資產價值多少，與其股價比一比，即拿一元買到多少元的東西，簡單易明。然而，股票估值又是否這麼簡單呢？若是這麼簡單，又為何總是把股市說成龍潭虎穴呢？

看見blog友所問的問題，反映他對股票估值未必完全掌握。近期亦越來越多這些對價值投資有興趣的朋友寫過來討論，我很歡迎，亦認為這絕對是利多於弊的。大家試想想，到底有多少人在不清楚股票本質及估值方法的情況下，就積極參與股票買賣呢？我相信大家都心中有數，無論我們這類blog寫多少也好，說多少也好，無知的散戶還是佔大多數。因此，見到blog友有心發問，就算問題可能顯淺一點（深一點我也回答不來），亦反映blog友一顆求知的心。

其實，投資不一定只有股票，可以買樓、買金、買外匯，就算投資股票，也可以以一盤生意去看待，集中研究一兩間你最有把握的公司，不要把股票就只看成價位上落，或一堆你不理解的數字作些加減乘除，重點是投資一些自己真正理解的東西。

有時我在想，香港人的旅遊觸角很好，若可以好好運用在股票或其他投資考慮上，這實在不錯。在考慮旅遊組合時，我想應該沒太多人會研究「酒店/機票」，或「燃油/匯價」，又或者「自由活動時間/酒店早餐次數」之類的比率，但大家對所享受的服務還算了解。股票投資分析有很多比率可以參考，若不明白背後理念及應用範疇，這可能會幫倒忙。