2015年4月30日星期四

股票新手的分析功課

近期不少股票投資新手很積極學習財務知識,向止凡提了很多問題,又做了很多功課問我意見,這是很好的現象,至少越來越多人了解投資是應該積極學習,花時間鑽研才有所成,若我有時間,定必每篇電郵都細心閱讀及給予意見,希望這風氣可以繼續。



Mandy電郵:

止凡兄,又是我。

今天根據《公司股東有趣想法》一文做了較深入的研究。我把所有數字化成了百分比,看看在收入134億下,每個項目所佔的比重是多少。請查附件。做完後有以下問題和想法。

問題:

1. 所有%加起來都不是總和100%的。有沒有問題?

2. 毛利(即食水深不深),所謂食水深的定義是什麼?毛利超過20%算不算?

3. 銷售成本佔了很大部分,但員工、租金、廣告支出沒想像中大,那其他銷售成本到哪裡去?

4. 怎樣衡量該公司的現金儲備是否足夠?

5. 該公司的派息率似乎頗高?

想法:

1. 該公司的賺錢能力似乎不錯,雖然成本頗高,但毛利仍佔了頗大部分

2. 人們常說香港租金貴,人工高,但這句話套在六福似乎不太準確。尤其是租金成本方面,反映出該公司的選址能力應該不錯。記憶中六福分店不算少,香港的黃金地段也有它的蹤影。但租金成本只佔收入不足4%。

3. 該公司的員工成本比租金成本還高,應該頗重視人力資源方面。但支出高除了因為聘請的員工較多外,亦有可能因為員工流失率比較高,需要不斷持續增聘人手。如 原因為後者,隨著香港高學歷人士越來越普及,銷售業勞動力短缺,未來的員工成本有機會不斷增加。此外還有另一可能,就是員工不多,但員工薪酬高,如薪酬高 者為中下層銷售人員,有助減少員工流失及提升士氣,增加盈利的可能性較高。反之若只是高層自肥,未必是好事,也削弱了股東回報。

4. 信用卡佣金可直接彌補廣告支出,實在不錯。

5. 盈利及股東回報率也算不錯。

6. 個人認為,單憑圖表和表面數據,該公司屬中上馬,長期持有股息回報應該不錯?

以上實屬個人想法,如有任何不正確的地方務必請止凡兄賜教~~吸取你的意見後,下回再分析0939,謝謝!


止凡回覆:

多謝Mandy的電郵,可惜近日事忙,未必能很深入地回應,請見諒。

回應問題:

1. 你把這些數字,或其百分比加起來做什麼?不太明白。好像把成本跟毛利加起來,有何意義呢?

2. 毛利多少,要看同一個行業作比較,之後又可以多看不同的行業作比較,從而拿一個感覺,你自然會明白。

3. 在這情況,銷售成本主要是來自貨物本身,例如賣重一两的金飾,收入可能是$15000,但金價的成本都佔去$13000。

4. 現金儲備是否足夠,跟毛利相似,又是要多看不同公司,又或者化成自身的數字,好像你自己的財政,每月入息$20000,支出$15000,你覺得銀行戶口內要有多少現金才算足夠呢?

5. 最重要是先看公司本身是否盈利能力了得,財務穩健,派不派息對我來說是其次。

回應想法:

1. 成本頗高而毛利仍佔了大部份?毛利是收入減去銷售成本,你的概念好像有點誤解。

2. 你又在概念上有點誤解了,不應該說租金成本佔收入4%,因為租金成本沒有組成收入。你可以話相對收入134億,租金成本的數字不算高。但你要明白這盤生意的本質,收入數字是賣什麼東西所得,這才能得出合理感覺。

3. 你對公司的員工制度有頗深入的分析,不過,這類員工政策取向多不會在年報中看見,可能要配合平日多留意所投資公司的新聞才能有較實在的掌握。

4. 信用卡佣金跟廣告支出應該沒有彌補的作用,兩者沒太大關聯。

5. 對於我的愛股,我也認同這一點,不過我想反問你為何覺得它的盈利及股東回報率不錯呢?

6. 不了解你所說的圖表分析。

閱後感:

你做了這樣的功課,看得出你對投資是相當認真,可惜的是明顯你對不少公司數字背後的意義不太了解,令分析時未能拿到重點,做出一個餅形圖出來又好像沒多大作用,主因你把不應該相加的東西加起來看。

可能作為初學者,看年報會感到吃力一點,不需要太急進,有時可以先充實自己的會計學知識,完全掌握會計數字背後意思後,你的分析應該更到位。


後記:

這裡高手眾多,看見這文章所談及的水平有可能提不起勁,但不要緊吧,這裡的文章如雜草一樣,什麼程度都有一點吧。若然有blog友看這篇文章還有點吃力,而又有興趣作股票投資,這實在要加把勁,自己也花時間深入研究學習,知己不足,乃好事也。

17 則留言:

  1. 匿名1.5.15

    雖然可能是投資初哥,但勇於嘗試不恥下問,實在值得學習!

    LKC

    回覆刪除
    回覆
    1. 無錯,我對這樣的學習態度很認同。

      刪除
  2. 要了解年報
    入門野一定要學好

    複式記帳法
    什麼是資產 什麼是負債 什麼是股東股益
    唔學根本點講都唔明

    回覆刪除
    回覆
    1. 同埋信用卡佣金應該是支出
      不是收入...

      刪除
    2. 拿這個例子出來,讓各路高手提點一下,絕對是好事。

      刪除
  3. 真是好了,post 多D呢D文章啊,我鍾意學,因為我了解的也不深入。

    回覆刪除
    回覆
    1. 若再有這類值得post的,我都會分享多點。

      刪除
    2. Mandy姐如果有興趣, 網上都有好多免費online course可供選擇。 個人推薦Coursera。雖然入面教美國會計準則, 但係其實只係細節上有分別。而且明左d數大概點走對暸解香港會計報表點都有d用。

      刪除
    3. blog友的積極學習態度,實在值得讚賞。

      刪除
    4. 唔該曬唔該曬。

      刪除
  4. 好喎,等我拿個App去玩下,我讀書既時候,account 係最差既一科,點都balance 唔到,>_<" 。依家去睇annual report,D數表會睇到一舊雲,^_^。我當年報好似小說咁睇架喳,呵呵。

    回覆刪除
    回覆
    1. 學懂看年報,又不一定要去到能以會計師的能力去做出一份年報的,有能力看懂別人做出來的年報,又能看出背後理念及一些遊戲規則,這已經很足夠。

      刪除
  5. 我都係。當年我直頭驚到drop左會計。但係當你知道好有用又會有興趣。有興趣又會明多d, 明多d又會再多d興趣, 跟住無限loop。

    回覆刪除
    回覆
    1. 無錯呀,這是一個學習的良性循環。

      刪除
    2. 匿名4.5.15

      請問!提到的coursera 相關課程是不是財務會計導論?我從未接觸過會計學,有沒有一些較容易入門的介紹?

      刪除
    3. 我沒有參與過相關課程,可能要Herman補充一下。

      小弟本身也不是修讀會計學的,要學習會計學知識而足夠分析研究股票,其實自己看書也很足夠,重點是有多認真和花多少時間,祝你成功。

      日後不妨多來交流,留言時留個大名也不錯。

      刪除

熱門文章