2022年4月20日星期三

QE與股市點數的關係

有投資導師過去多年一直吹捧美股,但近期他再接受訪問時,認為美股已升至盡頭,未來將掉頭回落,主因是他認為過去美股大升靠QE放水,即使業績好壞也大升突升,然而未來美國收水,股市玩完,呼籲投資者別迷戀過去升幅,是時候鳴金收兵。


之前曾經多次分享近年宏觀因素的重要性(見《宏觀與個股的關係》),觀察到近年經濟環境情況下,投資項目本身數字對其價值的影響力隨時不及宏觀因素,利率走勢與放水/收水情況,非常左右後市,投資者不能忽略。

未知是否因為這原因,另一邊廂,有網友卻想到令一個極端,認為宏觀因素是影響大市股價的唯一因素。於早前匯君兩周年live時,有網友提出了一個問題:「在加息和收水的情況下,美股或全球股市價格會否跌回QE前(2018年甚至2008年)的水平?」

單看這問題,網友似乎完全忽視其他因素。按其邏輯,標普500指數今年初約4600點,這都是這些年低息與QE造出來的,若加息與收水令指數跌回QE前,跌回2018年水平就是2600點,超過四成跌幅,跌回2008年水平就更恐怖,不到1000點,蒸發掉八九成市值。

當晚匯君的回應我也十分認同,加息與收水固然有影響,尤其利率對科技股的估值於技術上更不能少看,然而投資者卻不能完全忽視其他基本因素。

舉例,匯君在超過十年前曾經看過Netflix這家公司,當年它的商業模式是租借影碟生意,當客戶於網上付款後,Netflix會寄出影碟,客戶可以在家觀看影碟並一直保留,直至客戶租借另一套影碟時,才需要把先前一套影碟歸還。

相信大家都忘記了Netflix曾經採用過這樣的商業模式,今天回看,多麼的費時失事,與今天收取月費的網上點播模式相比,完全不夠smart。當年的Netflix只是一家實體租借影碟的當地公司,還未有盈利,今天發展為過千億美元市值的公司,全球擁有2.2億用戶,實在不能同日而語。

這五年,甚至這十五年,標普500內的成分公司實在有太多這樣的例子,撇除宏觀因素,公司的確成長了很多。加上多年來通脹與經濟成長,貨幣面值亦改變了不少,決不能單單考慮加息與收水,大市就完全按相應比例跌回昔日指數水平。

正如早前討論宏觀因素的文章提到,近年宏觀因素影響的確相對大,但投資者別過了頭,視「看市」或「看勢」為一切,影響判斷。

文章連結:經濟通

相關影片:

https://www.patreon.com/posts/fang-shui-qian-65171899


10 則留言:

  1. 以前都有一排訂 netflix 來睇,後來想睇既野睇曬就 cut 左咯。

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    1. 一盤生意真係要不停求變

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  2. Netflix 當年用月費+郵寄方法,完全冇實體店,打贏blockbuster。 那些年仲係用緊1.5 mb上網,根本冇可能streaming。

    其實佢係好賺錢,只不過現在太多公司競爭,變咗紅海市場。

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    1. 可能玩完...
      https://youtu.be/p93utVEW-_8

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    2. 咁多加入戰場,只可鬥錢多,睇下最後邊個留低

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    3. 鬥錢多, 好難夠disney鬥

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  3. 有個evidence係2019年下半年, 美國收水去到某個位, 特然嗌救命, 有D指標利率上升, 結果聯儲要特別操作去舒緩, 果時fed既balance sheet已高過十年前一截

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    1. 我總覺得, 美國個底子唔好
      https://www.cpleung826.com/2022/02/melt-down.html

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  4. 無論如何收水,一旦引發衰退,就會出現比上次更大放水,因為吾冧得
    美國佬股市,中國人樓市,一大跌就吾得掂,最多都係現價比時間消化/小幅下跌

    人人都想要更多,接吾接受到一齊縮先
    如果縮係無問題,就吾洗想甘多年,都係話適度通脤,吾係集體通縮

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    1. 我都buy,不過plan for the worst係需要的

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