2022年4月21日星期四

美國下月宣佈縮表【匯君】

聯儲局3月份議息記錄有兩個重要的資訊,第一是單次加息0.5%是適當的行動,並可能在多次會議上加息0.5%。實際上近期傳出,本來3月份已經想加息0.5%,但因為出現了戰爭,才保守地加0.25%。


現在有越來越多聲音,5月份、6月份,甚至7月份各加息0.5%。第二就是有關縮表,每月縮減資產負債表上限增加至950億美元,而聯儲局過去兩年每月買1200億債。

在爆發COVID之前,聯儲局資產負債表規模大概4萬億,從2020年三月份起,在一兩個月時間內,衝上了7萬億,接著又攀升至如今的9萬億,在兩年時間左右增加了5萬億。

所以就算一個月收水1千億,也需要收50個月才可以返回COVID前水平。950億算是溫和,而950億裡有600億美元的國庫債券和350億MBS。

縮表規模以3個月為期限,或者更長時間,估計意思就是每3個月或一段時間REVIEW一次,究竟繼續用950億,快一點或慢一點的速度。

留意這個縮表和上一個縮表規模相比是大很多的,上一次縮表規模花了一年多才收水幾千億,相比之下今次縮表速度預期快並早得多,原因是這兩年瘋狂QE的後果。

現在5月初就會再議息,估計加息0.5%,並宣布縮表。整個縮表或加息情況就和兩件事很大關係,一是美國就業情況,另一個就是通脹。美國就業情況,看最近的首領救濟人數是16.6萬,市場預期是20萬人。

這個數字,如果在4週均值17萬人,是40年都沒試過如此低的。在COVID爆發前大概是20萬左右,失業率也偏低,接近全民就業。大家看到在美國如果肯工作,找工作是相對容易的,甚至是幾十年最佳。

3月非農職位增加43.1萬個,市場預期增加49萬,比預期中差一點,失業率是3.6%。新增職位沒有預期中好,某程度上代表經濟擴張可能未如理想。現在就業好,只是因為勞工SUPPLY少,並不是有很強勁的DEMAND。

由於就業市場仍然是比較好的狀態,聯儲局可以放膽加快加息和啟動縮表,暫時在大的經濟體系,只有美國有這個得天獨厚。再加上美國官方也承認戰爭影響通脹的情況比預期更嚴重,美國通脹也預期仍然高企。

這兩點加起來,令聯儲局沒辦法不將打擊通脹作為首要任務。究竟加息是否令到美國經濟放緩,甚至衰退呢?有位聯儲局總裁認為美國經濟不會陷入衰退,但是高通脹造成的傷害和失業差不多。

首先加息會引致什麼問題呢?第一是供車會困難了,供樓如果是新做的按揭明顯就較高,另外做生意的資金成本加重,這些也是加息的效果。

但是為何要控制高通脹?對於一個擁有工作但是發現薪酬不足應付生活需要的人來說,是和失業差不多的傷害,因為打了工也應付不了生活需要。

今年是美國的中期選舉年,控制通脹確實是一個話題,現在實際情況,通脹基本上影響全球,只是程度上有些分別。國際結算銀行警告,全球有機會進入高通脹高利率時代,原因是COVID的影響,並加上戰爭,可能令到通脹形勢出現根本性變化,使能源和食物價格也持續上升。

高通脹情況,令到不少國家有必要控制通脹,以金融手段的話,主要是以加息壓低需求,及減少商品炒賣。以70年代經驗,要將利率推至比中性水平更高,才能壓抑通脹。

暫時幾件事也有一定的隱憂,COVID對環球經濟的傷害、製造業的傷害,這個要些時間修補。突然發生的戰爭令到世界不同地方緊張了許多,也直接令到俄羅斯和烏克拉的生產受阻,這件事暫時不知道幾時才會消失。

再加上也和環球人口老化有一定的關係,全球的LABOUR SUPPLY比較緊,尤其是發達國家。其實最年長的第二代baby boomer也將慢慢步入退休年齡。令到相對廉價並有大量供應的勞工年代有了變化。

也是有更多人討論“去全球化”的影響,種種原因加在一起令到,過去20年的低通脹環境不復再。再加上過去十多年,聯儲局、日本央行、歐洲央行推到一個零息甚至負息年代,這些情況全部都有機會改變。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/s3bKbWCCZgM


2 則留言:

  1. 有興趣知道香港加息幅度會點樣?

    回覆刪除
    回覆
    1. 每次美國加息都好快知香港跟唔跟既

      刪除

熱門文章