2022年4月7日星期四

聯儲局放風五月加息半厘 【匯君】

聯儲局開始放風,五月份加息有機會超過0.25%。鮑威爾說因為戰爭的關係進一步擾亂供應鏈,令到整個供應鏈收復沒有那麼確定,再加上勞工市場勢頭仍然強勁,引致通脹不容易回落。


這個言論出爐後,5月份加息0.5%的機會率大幅上升。多名聯儲局官員先後公開支持大力打擊通脹,其中一位說準備會”不惜一切代價保住物價穩定”,另一位說想以”BIGGER & FASTER”來加息。

還有一位官員明言支持5月至7月三次會議各加息0.5%,至年底時加息到2.5%。今年共7次常規議息會議,7次也加0.25%共1.75%,但如果5、6、7月各加息0.5%就是相等於加息10次0.25%,年底便是2.5%了。

高盛預計聯儲局將會在5月、6月各加息0.5%,那6月已經加到1.25%,相等於加息5次,也符合上半年加快加息的講法。今年年底利息達2.25%~2.5%的機會越來越大。

美國30年期按揭利率達到4.16%,這個數字去年曾經低過3%,4.16%是2019年後的高位,而這幾年的高位大概是5%,相信重返5%水平指日可待。

BARCLAYS因為戰爭風險而降低全球增長預期,他們認為今年不太可能衰退,而戰爭影響各地有別,例如美國相對上被影響較小,但是對歐洲影響比較全面。他們把全球增長率由4.4%降低至3.3%。

由於能源與食品價格上升,令到實際工資減少,當最必要的支出貴了,其他消費自然被逼減少,拖累消費以致經濟增長。受通脹影響較大的公司,在這次高通脹的經濟環境將受害較大,例如沒有辦法轉嫁成本上升公司,或產品屬於非必要消費品等等。

英國2月份的CPI升6.2%,按月增長0.8%,按年預期上升6%。較早前英國央行加息之後表示,一方面他們預期通脹會更嚴重,他們預備未來幾次也會透過加息打擊通脹,但是也開始有HESITATION。如果預期下半年有明顯放緩,甚至衰退邊緣,他們可能會放慢加息步伐。在美國不斷加息的環境下,美國以外的地方如果同樣受到通脹困擾,但是不能加息,可能會令相對美元的幣值有更大壓力。

歐盟國家建議用財政措施支援受高通脹打擊的家庭,避免工資上升,歐洲央行便可以維持量寬不變,簡單來說就是以派錢應付通脹。但是錢從哪裡來?繼續擴大財赤,發更多債?美國有個別州份也提倡補貼能源價格,其實做法相似,但問題是否有能力做?而且這個並不是治本的方法。

歐盟說看不到出現第二波通脹,所謂第二波通脹是由工資上升,觸發第二輪的物價升勢。其實美國正出現第二波通脹,所以令到聯儲局越來越怕。歐洲的工資、就業狀況沒有美國那麼強勁,所以他們覺得第二波通脹並不會出現。故歐洲央行行長說他們的央行動作不會和聯儲局一致,這個已經是非常明顯,歐洲加息和縮表的時間仍然不能確定。

有位聯儲局官員說如果俄羅斯石油遭制裁,全球經濟有機會衰退,他舉了一個例子,他說伊拉克入侵科威特令到國際社會抵制伊拉克石油,導致市場曾經出現供求失衡,油價也曾經急升,急升之後也拖累全球經濟衰退,但是沙地阿拉伯增加產量,所以令到經濟衰退時間不足一年。

就是油價過高令到經濟衰退的機會,或者個別地方衰退的機會確實不少,例如歐洲經濟衰退機會確實增加。美國今次也很積極地尋找方法取代俄羅斯供應,包括透過伊朗、委內瑞拉、自己增加產油,但這個需要時間。

由於不同原因令到增產時間延長(例如供應鍊混亂,運輸出現問題,兩年前資本開支過低等等),這一次當作慢一點,用一年至年半才能取代俄羅斯供應,就算真的是因為石油引致不同的危機,也是會過去的。

日元最近跌倒近年新低,市場關注到底日元會跌到多深。日本是其中一個被高能源價格影響最大的國家之一,匯率貶值會令到這個問題加深,但是日本財長仍然認為疲弱的日元對經濟有弊也有利,儘管開始出口說不樂見日元劇烈波動。

在能源價格上升和日元不斷貶值情況之下,日本的CPI2月份是升0.6%,是2020年2月以來最高,但是核心CPI不包括食物,但包括能源。值得留意是3月份比2月份的能源價格更高,所以三月份的數字也不樂觀。日本已經算是全世界最遲出現通脹的國家,但也開始也有通脹勢頭出現。

日本央行說討論結束寬鬆政策仍然為時過早,因為上一季的經濟仍然受壓,甚至需要討論另一輪的經濟刺激措施。日本的物價正在上漲,這些由成本推動的通脹會對經濟造成壓力,儘管工資也可能會上漲,但是能源和食品上漲會壓低日本的實際工資,尤其是以日本的情況,較難完全抵銷通脹的影響,令經濟前景仍然不樂觀。

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10 則留言:

  1. 今次我有聽youtube 滙君講inverted yield curve,講得好好。平時佢講好長,次次聽唔完,今次有聽哂。

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    1. 係呀, 好值得睇
      https://youtu.be/_luhdvQystw

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  2. 其實macro 太多因數好難估,參考下就好。長遠投資都係買great companies, great market。Buffett 都唔會話加息,TQ 賣出aapl。

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    1. 匯君跟進宏觀經濟, 唔係要估市, 係取個大勢既感覺。

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    2. 當然, 不過呢排睇唔透。😅

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    3. 世界日日都變尼變去,如果係投資專注係優質企業的質素變化好似更加重要。

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  3. 0813股票因疫情暫停公佈業績,買賣會停多久?

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  4. 感謝匯君兄分享,日本經濟長期都冇起色,刺激極都係咁上下,可能同更深層次既因素有關,例如產業結構,社會文化等

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