2021年11月25日 星期四

通脹風險在其持續性【匯君】

美國財長耶倫早前承認當前勞動力參與率跟疫情前相比是相當低,她指出一些原因,例如照顧兒童和教育工作者短缺,令到父母不可以雙方出來工作。


這反映了某個行業有勞工短缺,也影響到另一個行業。實際上尤其是發達國家面對人口老化,少子化等問題令勞工供應有壓力。美國向來吸引很多移民移入,但因為疫情關係,移民也慢了下來,影響了人口增長。

美國十月份的零售銷售數據是1.7%,比預期1.4%高,顯示通脹高企還未打擊美國人的消費力。這個數字出爐後,加劇了美匯指數上升,達到幾年以來的新高,因為增加了加息預期,美國30年債息也曾經升破2%。

但是,有前瞻性的11月份的消費信心指數變差了,市場會繼續關注11月份的銷售,尤其是11月份有THANKSGIVING及CYBER MONDAY等傳統銷售旺季。

經濟師提高了未來一年,對美國通脹的預測,供應鏈的瓶頸效應讓物價持續上升,現在美國的港口破盡紀錄阻塞,需要十多日貨物才能下船,加劇物流壓力。

這47名經濟師預測第四季CPI上升,由5.5%上調至5.8%,10月份CPI已經達到6.2%,市場的焦點是第四季通脹會不會再惡化。

另外有經濟師指出,現在的僱傭成本升勢強勁,由於工資是生產成本的一部分,工資上升也加劇了通脹。現在市場其中一個最大的爭議是,大部分央行也指通脹只是暫時性的,儘管現時通脹高企,央行卻說只考慮中期通脹,且並未看到有”中期”惡化趨勢。

美國前財長(LARRY SUMMERS)表示大幅度的價格上漲正在變成持久性現象。他指出勞動力短缺,樓市供應緊張、大眾商品成本增加,通脹預期上升,這幾點也加劇了通脹的情況。

樓市緊張有幾個大原因。疫情開始後,普遍有更多時間留在家中,對住宅的空間需求增加。另一個問題是建材,建材既有短缺情況,價格也大幅上升,而且建築工人不足,也減慢了市場供應。

過去18月,幾乎全部商品也有雙位數字上升。過去一年多,全球多了三十多萬億資金,投放在經濟刺激措施,及貨幣刺激措施。量跟增加速度也是史上最多、最快,過剩的資金流入了商品市場,再加上商品也受供應鏈影響,令商品價格越升越有。

通脹最終一天相信也會回落,問題只是何畤。但實際情況可能比大部分人,尤其是央行的預測的更久一些,因為除了市場過熱,實際上有不少結構性因素改變。

英國通脹最新10月份是4.2%,預期是3.9%。4%通脹率是關鍵位置,現在已經突破了。原本11月時,市場預期英鎊會加息,最後沒有加,令到市場大跌眼鏡,也令到英鎊曾創下一年新低。但是這個最新的通脹數字出爐,又重燃市場對英鎊加息的預期。

有部分英國央行成員認為,央行必須確定不會因為過早加息而打擊了經濟復甦,這個心魔普遍也在不少央行出現。由於過往二十年的通脹一直也不高,也試過有通脹出現後,很快又回到通縮邊緣。

當中歐洲及日本的情形尤甚。央行在過去的十多二十年,一直也在對付通縮邊緣的威脅,由於這個慣性,央行繼續認為現時的通脹只是暫時性的。

其實現在很可能已經去到新的常態,並不是過去十多年的經驗可以應付的。如果真的是這樣,央行的貨幣政策出錯,可能會帶來市場混亂,因為一旦發現通脹持續性比想像中嚴重,貨幣政策便唯有以更快,強度更高的方向收緊。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/xJnVKxSPt6k


4 則留言:

  1. 美聯儲之前成日話通脹係暫時,殊不知可能係錯判左形勢。最近疫情又有新變數,供應鏈問題恐怕會繼續存在一段較長既時間,繼續推高通脹

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    1. 通脹真係受好多野影響,可能之前諗唔到係因為物流鏈出事...

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  2. 我一直怀疑🤨通胀的暂时性,前都发出去这么多,生产力又没有革命性的进步,生产出来商品的速度怎么会跑赢印钱的速度。物价又怎么会涨的慢呢?

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    1. 都係呀,呢兩年真係印左好多銀紙出街

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