2021年11月18日 星期四

美國10月份通脹創下31年新高【匯君】

美國十月份的CPI按月上漲0.9%,預期升0.6%,按年上漲6.2%,預期上漲5.8%。按年上漲的數字創了31年以來新高。CPI增長強勁增加了加息預期,債市、匯市都有反應。


美國通脹明顯惡化,利率期貨交易商預料聯儲局80%會在明年7月加息。越來越多投資者相信,完成減少買債便會立刻加息,市場現在預期會在7月加息一次,12月前會加息多一次,預測2022年共加息兩次。

參考上一次加息週期,由於減買債有加息的效果,第一年只加息一次。聯儲局傾向盡量觀望市場反應,跟市場預期有稍稍差別。

最近5年與30年期債息的差距縮得越來越小,息差跌到只有0.68厘,是疫情爆發前的最小距離。傳統上這反映了市場憂慮經濟放緩,但這一次更大機會是大家有共識未來一兩年有機會加息,但預期聯儲局的加息周期甚短,加息不久之後,便要減回。

所以短債息比較高,長債息比較低。市場認為通脹最終會回落,但也預期利息與美國長期經濟增長率最終會趨於一致(大約2%)。

明年美國失業率預期會降到4%以下,但勞動力參與率仍然沒有大改善。一個國家的生產力是由產出總量來決定,如果只是勞工供應減少引致失業率降低,但總勞動力降低,實際對國家產出增長沒有幫助。

聯合國糧食與農業組織發表報告,全球糧食價格指數在10月按月上揚3%,是2011年7月以來的新高,按年升幅高達31%。那麼糧食、能源、基本的日用品、汽車等也是新高,通脹有什麼理由是不明顯?

全球樓價與租金也普遍上升,市民越來越感受到通脹影響民生,也有越來越大壓力的需要去對抗通脹,大家也積極尋找對沖通脹的投資品。

美國曾經在80年代經歷了一段高通脹事段,當時黃金在加息初段那幾年的表現很好,現在市場關注美國可能會再次牽起對通脹的恐懼,也正在觀察黃金會不會重新成為投資者應付通脹的工具。

鮑威爾在明年2月任期將會屆滿,暫時數據顯示鮑威爾還是大機會會連任,但是最近殺出一個黑馬對手布雷納德。她也是聯儲局的理事,最近拜登接見了她,替鮑威爾引入競爭對手。

債券市場上曾經對此有一定反應,美國十年期國庫債券價格上升,因為布雷納德被視為鴿派,市場認為如果她接任加息可能會更溫和。聯儲局主席一職提名11月便會有結果,值得留意。

DISNEY+最新的上客量比預期中差很多,也是平檯面世兩年以來,客量增幅最小的季度。DISNEY+,NETFLIX這一類被視為受惠於疫情的公司,因為之前封城時,大家在家裡看串流電視需求大增,令到它們有超高增長,但是現在慢慢恢復現實,越來越多科技公司面對增長速度正常化。

IKEA宣布明年起加價,以應對成本上漲。成本上漲主要是因為供應鏈危機導致運輸成本上漲,及原材料價格上升。IKEA出名盡量壓低成本,生產便宜傢俬。但是在通脹壓力下,一間極度關注成本的公司也必須起價,說明實體公司受到非常大的通脹影響。

投資者為了應付通脹,美國和英國的通脹掛勾債券價格最近大升,美國30年期TIPS實際收益率已經跌至負0.498%,而英國十年期通脹掛鉤債券跌至負3.178%,也是接近歷史新低。預期未來幾個月,凡是可以抗通脹的,還是在通脹環境預期可以受惠的投資品,將會成為市場焦點,也會預料受到資金追捧。

匯君每週國際財經大事完整分析(附中文字幕):https://youtu.be/HT6YNqMo3uE

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