12堂課 2021年新版

這本書的初版是2017年,距今已四年多。這段日子讓人成長了很多,無論個人、香港,乃至全球都發生了很多事情,所發生的事情中,令人不開心的佔多,不少人生活也有巨變。作為一個投資者,甚至一個普通市民,皆能感受到。其中對全球影響最大的可算是疫情,從前很少聽見「封關」、「封城」、「封區」、「限聚」等措施,這兩年, 世界各地的民眾都一一嚐到,實在不是味兒。疫情把人與人之間的生活都切斷了,把經濟都拉停了。


香港更煩,政治議題纏繞多時,不少香港人更因不同原因選擇離開土生土長之地,前景未能摸清。未知大家於這個歷史洪流之中還有否心情品嚐財經著作,不過既然有機會替此著作出新版,也未嘗不是好事。一反傳統,我不想談這本書值得看的地方,反而我想猜想一下讀者或許對這本書未感興趣的原因,可能你也正在想這些因素吧。

買樓更勝買股票

香港地少人多,物業升值能力不容置疑,所以一向買樓致富者比買股票致富者多得多,買樓致富變成一個共識,甚至常識。尤其過去十數載,自2004年香港樓市經過沙士一疫後見底回升,再經歷金融海嘯之後美國大量印炒救市,樓市升幅相當凶猛,即使政府多番出招也壓不下。

既然投資物業容易得心應手,贏面大、風險低之餘,所需財務知識相對投資股票都要少,何必花時間學股票呢?還要花時間閱讀厚厚的著作,更要沒有直接貼士、冧巴提供。目標為本,為求最有效致富方法者,未必會對此書有興趣。

價值投資被挑戰

自2008年金融海嘯後,美國印銀紙與長期低息環境,加上科技數碼時代,相當多傳統行業被顛覆,連帶價值投資也看似失效。不少科技數碼類公司的創辦人,於10年內創造了傳統行業累積數十載所產生的財富,成為富豪榜頭幾位。相關股票的投資者亦能於短時間內創富,反觀傳統價值投資黯然失色。

當有兩個方法放在眼前,一個方法是價值投資,穩當累積二三十年才得出成果。另一個方法是順勢而行地找上時興項目,估中的話,三兩年即能得出成果。不少年青人與投資者,多會選擇後者。於這個科技數碼年代衝擊之時,一本談扎實價值投資基礎知識的著作,有多少讀者會感興趣呢?

香港股票有波幅 無升幅

這本著作分享股票分析相關知識時,利用了許多香港股票作為例子。又以2008年金融海嘯作為起點,當時港股恒指由約30000點跌至約12000點,十多年後至執筆之時約為28000點,仍未回復當日高位(其間2018年曾經升至三萬二千點)。反觀美股,單計 代表 傳統股票的標準普爾500指數(S&P 500),2008年由約1400點跌落約800點,如今執筆之時已升至約4200點,達當日高升的三倍,低位的五倍之多。

既然港股十多年來只是「有波幅 無升幅」,而美股這些年大升突升,以漁夫作比喻,漁夫理應於一個多魚(而且每條又肥又大)的池塘中釣魚,即使釣魚技術再高,亦不應於一個沒有魚的政府公園音樂噴泉中釣魚吧。 投資其中一個重點是選對跑道,此書談港股,自然吸引力大減。

想到以上的理由,看來這本書並不吸引吧。然而,在你放下這本書之前,請容我多說幾句話。

首先,這本書是分享一套財務知識,學習後就能轉化成閣下的財商,有能力去理解上市公司會計數字。這是一套知識,無分國界、時空、文化的一套知識,這些年美股吃香,往後的日子可能時興日股,二十年後可能時興中概股,無論哪個地方的股票,這套會計語言都是大同小異。

情況就類似學習音樂五線譜,你可以用流行曲去作為學習例子,亦可以用古典音樂去學習,最終目的也是把五線譜學上手。這書所用的例子多是港股,因為港股比較親切、年報有中文資料、易找到手,不少更是我過往拿來研究過的數字,對於學習投資的讀者非常好。當閣下取得相當知識後,絕對可以應用到其他地方的股票分析之上。

另外,這些年價值投資失效的說法,曾於近年youtube與blog文章中已討論不少。主要的重點在於價值投資所涵蓋範圍,與及這些年的息口與銀紙泛灠情況。或許不少人心目中對價值投資有個定形,因此不認為今時今日價值投資仍能賺錢。然而,真正失效的是指非常傳統的價值投資(被人定形的一類),但並不代表跟著價值走的投資者不能賺錢,當中關係難以三言兩語說清,有興趣的讀者可以多留意小弟其他讀物。

最後想講的是股票還是樓,其實股票投資者並非不能投資物業(或者自住樓),兩者並無抵觸,而且各有好處壞處。投資物業不是完全勝過投資股票的,有些股票的爆炸力非物業所能相比,而且談到入場金額與流動性亦然,投資股票實在彈性得多。如今學習投資股票所需的相關財務知識,並非意指放棄買樓,實在沒有取捨之必要。

過去十多年的樓市好景非常,樓市是否長升長有呢?看過去歷史,這也要遇上「好時光」才行。假若閣下於1997買樓,之後樓市大跌,一直跌至2004年才見底回升,被陰乾7年之久,最終帳面 還要 損失七成,那絕對算不上是「好時光」吧。 加上一個無聊想法,所謂「風水輪流轉」, 風水學說,八運(2004-2024)屬土,九運(2024-2044)屬火,過去20年大利房地產,未來20年又如何呢?樓市不再「好時光」怎辦?

話說回頭,過去多年,這本書都賣得相當好,曾經收到相當多讀者的閱後感。其中想提一提的是另一位blogger "風中追風",他早年移居台灣生活,離別前曾與他食晚飯,當晚他讚這本著作寫得好,更坦言離開香港時不會携帶太多書,但也必定會帶著這本書,因為他認為這本書實在太實用,將需要經常翻閱,一定要傍身。作為該著作的作者,聽到這番話,怎能夠不感動呢?

止凡

2021年6月

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留言

  1. 上個星期,重溫止凡兄這本書,由頭到尾再看一次,重上12堂價值課,又有得著。

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    1. 又重溫多次?仲要有得著?令我自我感覺良好呀

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  2. 我時常覺得香港年輕一代假如在中學時代就已經開始接觸到止凡兄的論著,肯定能在成長的過程中少走許多冤枉路,文字分析性強,邏輯思辨清晰,說理總能由淺入深。《論語》說:“己欲立而立人,己欲達而達人。”真正的價值投資者就是孔子所說的“仁者”!

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    1. 太過獎了。ch兄,好久不見呀

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  3. 本人也有買止凡這本書,十分實用,係時候再重溫一下。

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  4. 我也希望買你的書

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    1. 如果書局買唔到,可以搵我代購
      cpleung826@gmail.com

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  5. 這書含金量極高, 珍藏+推薦!!

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    1. 希望佢可以堅守各讀者嘅書柜

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  6. 多年前的會面止凡兄還記著如此清楚,真挚友也。當年此言是肺腑之言,此書對我來說是很好的工具書,多年一直在我書櫃的前列,因為不時都有需要翻看,哈哈。

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    1. 風兄的說話,直入小弟心中,自然記得。

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