科技股難以估值，點算？

早前與朋友傾偈，他也頗認同每月定額買入QQQ(納指ETF)的投資策略，他自己也有研究科技股。可是朋友對科技股估值有點不明所以，始終單看傳統指標，如市盈率、市帳率等，顯示科技股實在貴得離譜，有些更還未有盈利，想問作為價值投資者應如何處理。

要對一個項目進行估值，必先要理解這項目的運作。單就這一點，現今世代，一個普通人實在難以理解這堆科技股的運作，更別說對其未來作出預測。當時閒談時我就舉了好幾個例子。

例如這一年升值6倍多的Tesla，大家可知它的無人駕駛技術有多大幻想空間嗎？其主席Elon Musk有家公司Space X成功研發了可原隻升空與降落的火箭，能節省大部分成本，往後可發展星鏈計劃，發放數以百計的衞星上太空，亦可搞富豪太空遊。這些成事的話，有多少「錢」途呢？應如何估值呢？

還有，google亦一直在搞一些世人不易理解的東西，例如成功研發量子電腦，需知道科學家還未能完全解釋量子力學的一些特性，何況是普通人呢？還有人工智能的發展，數年前已證明人工智能下棋贏了全人類，這類技術值多少錢呢？

記得最初時facebook還未上市，還未搞廣告，只是一個社交平台，完全沒有盈利。但當開放做廣告生意，便賺好多錢，更成為網上霸權，顛覆所有媒體，連電視、報章雜誌都被它打跨。

其實還有很多，想帶出的點子是科技公司正在做的項目實在難以估值，甚至乎難以理解。有位blogger好友說得好，它們能做的是別人不能做到的，賣獨有產品叫價自然高。

作為一個傳統的價值投資者，很多時會過於著重會計數字，對數字追求精準，依這思維所選擇的股票類型多會是舊經濟，因為它們多數有穩定盈利數字支持。對於保守投資者來說，要買入數百、數千倍市盈率的東西，甚至乎未有盈利的公司，實在太冒險。

保守一點，只買舊經濟，冒少一點風險，問題不大。但投資太保守當然也有壞處，就是未能擁抱科技突飛猛進、改變世界的成果。

說到這裏，不少人會與千禧年代的科網泡沫去比較，但兩者其實有根本性的分別。

當年科網泡沫時代，不少公司連盈利與毛利也沒有，卻混水摸魚地把股價炒高。今時今日的科技公司則實際得多，多有實業支持，確實的盈利與現金流，不應同日而語。

投資取態人人不同，沒有對錯。未來都是科技天下，又想捉緊科技浪潮，但又過不了傳統計數關口，可以怎樣做呢？在這裏留個白，想再了解多一點不妨睇睇影片連結，可能有所啟發吧。

文章連結：經濟通

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