一注獨贏內銀股？

正在回家時，有朋友whatsapp止凡：「銀行C...勁！」，我回一回神，看看其股價，原來這兩天升了不少。有報導指北水持續流入，內銀股顯著上升，帶動港股造好，股市各股票一時間此起彼落，突然出現「一注獨贏內銀股」的聲音。

這個星期，建行（H股）由周一的$5.92一直升至今天收報$6.45，足足升了9%，這樣的一支萬億王國股票，短跑也有這個成績，實在嚇一跳。

還記得於不足一年前，建行股價低迷，不知何解我好像被人認定是建行的「代言人」似的，經常在這裡被「清算」。當時有不少投資者也對建行非常有意見，搬出它的假帳、壞帳問題等作討論，當中也有不少道理，包括賺息蝕價、股息是從價股中派出來的等，直指買入建行就不是在價值投資，這都令我們對投資策略有不少反思。

記得就在最多意見之時，每天充滿著壞消息，建行的股價非常低迷，大約$4.8左右，到5月份左右更進一步下跌至$4.51。及後，股價逐步回升，期間派出$0.29的股息，若於最多意見之時買入這支問題多多的建行，今天帳面足足賺了5成。

這代表什麼？代表贏了一仗嗎？剛好相反，今天看來前景非常好之時，我卻反而想說說一些負面的東西。

以前看了黃元山先生的著作《FQ思維投資其實很簡單》，感覺黃先生是一個很博學的人，平時也有看他的影片分享，當他講經濟理論時，不時都能舉出很多名人所提出的理論作為支持，大家有時間不妨到上網找找他的分享。

相信這本著作是集結其專欄文章所編，因為不少文章都似有印象，但內容依然是十分有深度。包括由微觀到宏觀講解大眾的迷思、一些在股票投資的不可取行為、正確股票投資態度、先了解後投資、管好自己的錢、再建議大家買ETF、分享ETF的知識、宏觀地分析大局、看信貸問題等等。內容我十分喜歡，也跟自己的理念很相似。

其中一個篇幅的標題是《中國信貸 危還是機？》，當中有一個論點我想分享一下。黃先生在文章中分析中國的債務，指地方債大約有20萬億元人民幣，這是天文數字，很多分析師都指中國信貸是一大危機，再加上政府債的10萬億元，合共是30萬億元。但黃先生認為中國當年的GDP達50萬億元，債務佔GDP大約60%，這數字對比美國及日本都要少很多。

我上網找找資料，這本著作雖然是2015年1月初版，但我估計當中這部份有關債務的內容有機會是指四、五年前的境況。當時這樣的數字，黃先生所下的結論也算合理，即中國的債雖然是多，但看債務應與其GDP作比較，60%這個比例較很多發達國家都要少。

然而，在2016年四月左右，有報導指中國債務至2016年第一季達163萬億元人民幣，達GDP的237%，即中國GDP大約為68萬億元人民幣。我們大概理解這幾年中國的GDP增長速度如何，保8、保7、保6，近期能有6%增長也很好了。反觀債務的增長速度似乎很嚇人，當中國GDP由50萬億增加至68萬億時（36%），債務卻由30萬億增加至163萬億（543%），因此，債務與GDP比例才會由60%增至237%，可見GDP的增速完全不及債務增速。

當然，大家都看見的問題，國家領導人又怎會看不見呢？因此，這些年大家看到很多動作，包括打貪、熱炒、救市、減債、債轉股、壓樓市炒風等等，人為地使大家痛苦一下，空穴來風，未必無因。這些操作方向很正確，如果持續假、大、空，這更令人擔憂。

這裡並不是指黃先生的錯，只是出版著作的一個盲點，就是文章內容有時間錯亂的話，可能會得出一個不同的結論。而我故意於這個時候內銀「光輝一週」的時候寫出來，就是因為我不太喜歡「跟紅頂白」，如果人人唱衰之時，我多會留意有沒有便宜貨，當人人唱好之時，我卻特別留意風險。

至於，會否減持或沽貨？建議還是跟價值走，各人對投資所著眼的遠景因人而異，了解過風險之後，還是看個人投資計劃吧。

投資「國家隊」某程度上需要對國家實力有信心，即在封閉市場的管控能力。如果對此沒有信心的投資者，期待中國將會死於債務之中的話，相信不應該買入中、港股票，包括恒生指數，因為若你預期的事情真的發生的話，買盈富基金也會「蝕入肉」。