巴黎兄著作讀後感

早前有一篇文章《從價值投資到成為作者》有關巴黎兄出書，當時話會待買入市面版的書本，再閱畢就會寫篇讀後感。找這篇文章的插圖，特別影下書背的推介文，難得止凡有寫推介文的機會，就拿這幅作插圖。

巴黎兄這本書叫「大學沒有教的股票價值投資法」，副題為「港股與美股實踐篇」，文章主要收錄巴黎兄blog內的文章，經過整理再編成一本有序的書籍。整本書分成七章，頭三章是較基礎的，第四章是港股投資實踐，第五章是美股投資實踐，第六及七章都是進階一點，講一些深入一點的會計分析及股票以外的一些證券投資。

頭三章看起來都沒太大難度，大體上都是這裡blog友都會認同的知識，我作為一個閱畢巴黎兄每篇blog文的blog友，回看這些文章都很有親切感，跟心中的信念亦有共鳴。雖然我這樣說，blog友們千萬不要少看這些文章，我認為不斷在基本功上溫故知新，再配合不同的經驗，才能發揮出最大的投資技巧，這跟每每「抄考」（參考）人家的投資實際操作來得更有用。

第四章，巴黎兄拿了匯控在金融海嘯時的供股事件作了很多分析，事件發生後他不時追蹤匯控股票價值，到第五章時再拿被政府注資了八成的AIG作分析，對人人都怕的有毒資產作出分析及投資，藝高人膽大，賺得十分精彩。其實金融海嘯之後，巴黎兄提到的這些名牌公司股份的價格及價值的變化，大家都清楚，就算不清楚，上google finance及下載年報都能理解。但當時對這些出事的公司如此留意及作出深入分析，最後差不多以零風險的狀態買入，這算是真正吃了一頓金融海嘯大餐。

來到第六及第七章，坦白講，就算由初稿時來到今天買了這本書再閱一遍，我還是不能完全掌握內容，尤其當中討論了一些衍生工具，如何拿期權作為莊家賺手續費之類，我都不善於此。這又證明了同是價值投資者，門派實在多的是，而且我深信條條大路通羅馬，這裡的blog友如要討論衍生工具相關知識的話，應該知道到誰的blog更有效吧，哈哈。

其中一個對我最有啟發的知識，是有關債券的考慮，由於香港的債券市場並不活躍，所以很少人對債券有所研究。其實債券跟股票應該是「孖公仔」，Benjamin Graham甚至建議在不同的市場環境，股、債的佔有比率應該不時控制著，可見債券的重要性。

而在書中巴黎兄給我們指出選擇債券的四大原則，第一是應著眼公司的償還能力，這才是決定其債券的安全性。第二是公司償還能力是針對經濟蕭條時所作的衡量。第三，若安全度不足，給高一點債息也難以補償。第四是選擇時定個原則再向上找，好像政府向銀行定立可買債券類別，低過這原則的都不用理會。

除了這四個原則之外，還有一點，同一家公司出了不同級別的債券，這是不合理的，巴黎兄在書中把這情況形容為同一個人，硬要把其手腳劃開，分辨其重要性的高低。既然同一家公司，同一個償還能力，因為債息而出了不同級別的債券，不妨選最高債息的一類，這才算最合理，反正公司償還不了債務，所有債務最終都變廢紙。

看完整本書，大家會發現巴黎兄的功力很深厚，而且非常理性，投資個案是成功也好，失敗也好，每個個案都做足功課，亦跟隨Graham的理念行事，這都是對投資的應有態度，讓我們好好在巴黎兄這本書中偷師吧。