2000億, 比香港政府今年的盈餘還要多出幾倍 (好像500多億), 比匯控(005)在2012年所賺的 (大約1000億港元) 還要多一倍。同時, 建行的成本率繼續改善 (本身已經大幅跑贏匯控等國際級銀行), 股東回報率更是匯控所定立目標 (11%) 的一倍有多。
很多人非常擔心內銀的壞賬, 今天的壞賬數字下降到不足1%, 上年爆出來的30億壞賬事件, 相對2000億盈利實在雞毛蒜皮, 不要忘記, 匯控、渣打(2888)向美國交的罰款也不至這個數字吧。同時, 銀行最需要的息差亦有進步。面對這樣的數字組合, 實在不明白為何內銀的市盈率以及其股價多年來仍然是個位數字。
當然, 除了擔心壞賬率外, 做假賬亦有人擔心, 不過這是對上市文件信心不足, 本身不應該買賣股票。就算數千家上市公司總有一家甚至數家做假賬出事, 其賬目亦難以多年做假下去, 更何況要每年做出賺過千億的假賬呢? (大大話話上市盤數都10年了)
最核心的擔心可能是中央對國企的控制, 阿爺批准賺多少才能賺多少, 很多人認為這條路走不通。這是對資本主義的崇拜問題, 認為自由市場及自由公司永遠是對的, 美國公司文化, 即把利潤最大化就一定是最好的。
這樣的想法不能說是不對, 尤其對大股東, 控制權不在手的感覺很不好受, 好像「孩子基金」如果不能對領匯 (823) 有控制權, 一定不會入股, 入股後就會控制公司事事賺到盡, 把盈利最大化。但這個考慮對小股東來說, 影響又沒有那麼直接吧, 反正也沒有控制權, 阿爺控制著來賺取巨大的盈利, 沒所謂。
止凡兄:
回覆刪除內銀在2012的壞賬下降到不足1%咁小,,您相信嗎???
我就不信,,100元得1元咁小,,確實不能相信,,
但佢地的壞賬撥備就真係小,,尤其5號仔滙豐,,
當然建行都好的,,但事實在國內的壞賬確是一個危機,,
對我來講,,有問題的企業我不會投資,,市場賺錢的股份多的是,,
便宜的亦很多,,所以我都會傾向冇咁多危機的股份,,
祝投資順利,,
cleverpeople
這是信心問題, 各人有各人取態, 多謝留言。
刪除我就傾向買入內銀股啦!
回覆刪除賢
好多人都會。
刪除一隻年年有增長, 派息又跟著增加, 重要有阿爺咁強大既背景, 我諗到點解唔投資啦!
刪除賢
同意, 不過不少人對她們甚為擔心, 還要多年來被大行唱淡, 不怕的反而有很好的入市機會。
刪除致止凡：
回覆刪除某一日無意中看見你的一篇 blog 文章，後來花了我一段時間，將你以前寫的文章大致看了一次，發覺你越來越言之有物，可能是你博覽羣書的緣故吧！在這裏感謝你同我們分享你的理財、投資知識和智慧！閣下是一位非常值得欣賞及敬佩的投資者！
我看了2014年你的三篇「談談股東回報率」的文章，也知道你有投資(939)建行，現在有關於建行年報的資料想請教閣下：
１. 每股淨資產是否也就是每股股東權益？如果我沒有理解錯誤的話！
２. （９３９）年報公佈 2013 年度每股淨資產為 4.30 元人民幣，但 etnet 網站，卻公佈它的每股淨資產為 4.264 元。
我以 13年度股東權益 1,065,951 百萬元人民幣除以 13年度總股數 250,010.977486 百萬股，得出 4.264 元人民幣，不知是否應該這樣計算？但為何年報上卻說，每股淨資產為 4.30 元人民幣？我想不明白！
３. （９３９）13年度的平均股東權益回報率為 21.23%。
我以 13 年度每股收益 0.86 元人民幣除以，12年度每股淨資產 3.80 元和 13年度每股淨資產 4.30 元之和的平均數，得出 13 年度的平均股東權益回報率為 0.86 / {(3.80+4.30)/2}=21.23%。
如果平均股東權益回報率真是以上面方法計算出來的話，當我計算建行 12 年度的平均股東權益回報率的時候，問題就出現了。
我以 12年度每股收益 0.77 元人民幣除以，11年度每股淨資產 3.27 元和 12 年度每股淨資產 3.80 元之和的平均數，得出 12 年度的平均股東權益回報率應該為 0.77/ {(3.27+3.80)/2}= 21.78%，但這個結果卻和年報上 2012 年度平均股東權益回報率為 21.98% 的資料不一致，令我非常困惑！
４. 我在看（９３９）這些銀行年報的時候，發覺自己能力非常不足，有很多東西都看不明白！止凡兄有什麼書或者建議可以提供給我，讓我增長這方面的知識。
在此由衷地感謝！
唔該！唔該！
祝：止凡，事事勝意！身體健康！
聚寶盆１６８ 敬上
實在十分感謝你的讚賞，我應該沒有你講的那麼厲害吧。
刪除有關你所問的問題，我想可以很快地分享一下我的意見：
1. 你說得對，淨資產就是equity，正常地都是指股東權益，除非公司有大量少數股東權益，這會令這兩個數字相差很遠。
2. 每股淨資產4.3元跟4.264元應該就是四捨五入的問題吧，就算不是，誤差也不是太遠。給股票估價是藝術多於科學，不用太精準的，還記得芒格話過巴菲特的理念是找尋IRR，但芒格從來都沒有見過巴菲特計算過這些數字，因為精準的計算不是重點所在。
3. 這個跟第2點差不多，是小數後的分別，還有一點，年報可能會在之後作點調整的，這是很常見的情況，不知道這是否原因。
4. 坊間有不少教授年報分析的書籍，我是先看大學教科書的，有關financial accounting之類的，可能你會找到其他更容易讀懂的書籍。不過請記得，我們不需要做到會計師及核數師的精準，能看懂及明白這些數字，又能找到公司價值的感覺就足夠了。
我發現你很有心去學習，這是非常好的，建議你的學習方向可以是重視量多於質，即不需要太著意一家公司在一個年份的一個數字的精準，反而可以多看年報，例如畢這家公司的多年數字如何變化，又可以多看其他銀行的數字作比較。慢慢地你對這些行業不同公司都會有個感覺，這家公司的股東回報大約20%，那家則只有大約10%之類，這會對你幫助較大，不需花大多時間去解決21.78%跟21.98%的差別在哪裡，這些交給會計師吧。
聚寶盆168，你的名字很特別，有寫blog分享嗎？
致止凡：
回覆刪除好多謝你的回覆！我冇寫blog，因為我的程度實在和你差太遠了，半桶水的半桶水都冇！
＂可以多看年報，例如畢這家公司的多年數字如何變化，又可以多看其他銀行的數字作比較。慢慢地你對這些行業不同公司都會有個感覺，這家公司的股東回報大約20%，那家則只有大約10%之類，這會對你幫助較大，不需花大多時間去解決21.78%跟21.98%的差別在哪裡，這些交給會計師吧。＂
多謝你以上的分享！的碓如你所說，如果比較工行、建行、中行這三間銀行的股東權益回報率，會發現工行和建行差不多同樣是 2＊％，而中行卻是１＊%。我睇得好表面，希望你可以多多分享。
另外，你對以下文章：石鏡泉＿內銀股選股兩法則http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/arthurshek/25065
有何看法？
聚寶盆168
寫blog的好處就是不論程度如何，也可以分享自己的意見，亦能作交流，使自己進步。
刪除看來你明白我的意思，的確每家公司的數字在每年都會有所不同，最重要不是數字準確度，而是數字的感覺。了解不同數字的組合，你就會對不同的公司營運情況及盈利能力有個譜。
有關石先生的文章，我有時間會看看，就你的留言可能會另發新文分享一下意見，多謝你的留言。