成本率的啟示

聽到在恒生工作的朋友在數公司的不是, 當中包括公司高層玩弄辦公室政治, 令內耗不斷。其中一個例子, 是公司落單買入二百多萬元的新電腦及新系統, 誰知當貨到的時候, 管理層遲遲不發出換機指令, 後來更取消換機的計劃, 把所有已經購買的電腦報銷, 鎖進貨倉, 相信這批電腦在三兩年後就會過時, 公司白白損失資金。

後來朋友才知道是某些高層在玩弄政治權力所致, 跟員工處理事件對錯無關, 聽到這樣的消息反而令朋友更激氣。身為恒生的員工, 都會知道其母公司匯控內部環境亦差不多, 亦是玩弄辦公室政治相當厲害的地方。

另外, 止凡有朋友在渣打工作, 從來沒有聽過從他口中說出這些不滿, 相反, 他還非常滿意地說自己公司是高效率, 值得投資云云。

一家公司是否有效率地運用或賺取每一蚊, 這會反映在成本率之中。曾經在 forum上提出成本率 (比歐志華替匯控訂成本率目標還早), 可惜被人家話我「小學雞扮代表」, 他們認為銀行股應該看PB、看息差, 拿成本率來分析一定是對行業種類認識不足, 還指我是某公司的網上「打手」, 回想的確好笑。

其實我當時出文的出發點是巴菲特的節儉概念, 他說過如果一家公司的管理層花公司的錢時像花自己的錢一樣看成本效益, 他就會很放心, 亦令投資者很放心。所以當年所羅門公司出事, 巴菲特需要當臨時主席, 當時第一個會議就說他是坐地鐵來的, 更是自己付費, 表明公司各高層看待公司支出應有像看待自己支出的概念。今天巴菲特的私人飛機更稱為「The indefensible」, 實在有趣, 有這樣的大股東, 成本率多數能反映。

另一些公司是國內的龐然大物, 可想像內部會是如何的「皇朝文化」, 令效率變低。例如中人壽在一個如此大的中國市場, 但表現實在不濟, 沒有高增長, 還要負增長, 不是單指盈利, 連看保單收入亦是負增長, 實在不明白一家這樣地位的公司在今天的中國市場怎能做出負增長來。

還有不少公司的內耗亦需要關注, 好像合併後的港鐵, 內部的辦公室政治亦非常厲害, 經理層經常會因怕得罪高層而決定一些沒有效率的處理手法, 高層亦玩弄權力, 如不是無限地皮資源, 港鐵的盈利實在不高, 成本率亦不理想。