2012年2月17日 星期五

Exit strategy

買股票也好, 買樓也好, 甚至是做生意, 在一開始時就應該定好 exit strategy, 雖然巴菲特經常話沒有 exit strategy, 持有股票的時期最好是永遠, 但事實並非如此, 你看他07年沽中石油就知道。


常識都會告訴我們, 低買高賣就是最強的投資哲學, 坊間也有不少朋友贊成高位獲利, 止凡身邊也有朋友是這樣建議的 :「最緊要係 realise個回報, 唔係升幾多都唔係你架!」。

到底是否升了就沽出獲利, 這個就是 exit strategy最高境界? 還是止蝕位, 當股價跌低過某個位就沽出止蝕呢? 又或者是預測未來, 預計大市回調, 先沽出獲利是否最好的 exit strategy?

我想講的 exit strategy並不是這些情況, 其實我很少講技術操作的, 要說的是富人的思維及概念, 富爸爸在新書中提過, 窮人及中產喜歡「錢」, 但富人不喜歡「錢」, 而是喜歡「資產」, 「資產」就是能產生「錢」的東西。玩富人的遊戲就是在累積優質資產, 所以一心想為 realise回報而要錢不要貨的, 始終脫不掉窮人或中產的思維模式, 每每都用價格來量度, 反而忽視價值的重要性。
 又不看價格, 又不止蝕, 更不預測大市, 到底沽貨離場的標準是如何呢? 正是優質資產。

如果著眼點放在累積優質資產上,買入及沽出的操作的合理性就會相當明顯, 當你所持有的資產不再優質, 或有更優質的資產在等待你的資金, 或是你手上的優質資產根本不值人家所出的顛價, 以上種種都是沽貨的理由, 這都是富人對資產的態度。

可以討論一些例子, 例如買入股票時, 該股票的公司在一個增長力高的行業, 公司是行內壟斷公司, 有好的財務及管理層, 買入價還很抵, 這樣的公司, 在什麼情況才會把它賣掉呢?

情況一、公司基本面發生巨變, 切換了管理層, 令公司變得一榻糊塗。
情況二、股市非常亢奮, 令其股價升至非常不合理水平, 股價可能比公司計及增長後的幾十年盈利總和還要多, 算是有人出天價要買你的資產。
情況三、自己出錯, 分析公司時看錯或看漏資料, 要沽出補救。
情況四、發現另外有好很多的資產, 但沒有足夠資金, 只好沽出這股票換馬。
情況五、行業內發生變化, 例如電訊網絡開放前後, 對各電訊股有極大影響, 不能完全不理對個股影響。
情況六、本身所投入的資金有另外用途, 好像要交學費之類。


還有, 巴菲特沽中石油的情況, 因為石油股本身是周期股, 他買入的時候, 油價還不到30美元一桶, 到07年油價已經過百美元, 石油價格本身有很強的周期性, 所以當油價過百美元一桶時, 石油股已經不再是極有美好前景的優質資產。持周期股不應該抱持增長股的態度長線不放。

可能有更多其他理由, 但不會是以下的情況。

一. 預測未來, 看市不是錯, 總有50%機會看中, 偏偏很多人都鐘情於估市, 對大市作預測多於檢視資產質量本身。看過去比看未來容易, 看未來卻比想像中困難。例如在$40買匯控, 待它升到$90時沽出, 到跌回$60再買回......這樣的操作簡直是完美, 但只能看著過去的股價紙上談兵才能達成。
二. 買入的股票升了百分之xx, 應該無力再上, 先獲利再說。
三. 買入的股票跌了百分之xx, 跌股如跌刀, 不好捉, 先止蝕再說。

還有樓及生意, 賣樓是看租金回報或基建完成來決定, 生意是長線經營還是上軌道後賣盤, 每每都應該從資產質量出發, 需要賣的時候, 定下的 exit strategy自然會需要你行動的。雖然寫了很長, 但還是一些很雜亂的概念, 希望大家可以明白我想表達什麼。總結, 如果用富人的思維, 最後剩下來的應該是滿手優質資產才對。

14 則留言:

  1. 匿名17.2.12

    我覺得買入的時候一定要寫低買入的原因﹐如果唔係會唔記得﹐每隔一段時間看看那些因素還在不在﹐再決定去留~ 20000000

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  2. 感謝分享,又學到新知識!

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  3. 匿名18.2.12

    好文章, 謝謝. (財務自由瘋子)

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  4. 其實知易行難, 大部份散戶投資心理上都不願承認錯誤, 即使明知犯錯, 但都有僥倖的心理期望未來可以反敗為勝.

    學巴老咁講, 投資不是鬥IQ, 是EQ, 是絕對的理性.

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    1. 最怕根本概念錯誤, 幾時入幾時出都未搞清楚

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  5. EQ好緊要, 喺做人的根本

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    1. 一個人在社會成功與否, EQ比IQ更重要

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  6. 好清晰的富人思維.勁!!!

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    1. 感謝止凡兄,寫作每每佳句,小弟,亦是每買每賣皆寫下原因,皆恐防日後忘記。

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    2. 很好的習慣,加油。

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