2023年3月7日星期二

創科(00669)逐點回應狙擊手,印象分提高不少

早前寫文與拍片講述創科實業(00669)被沽空機構狙擊事件,當時見創科的回應簡單,沒有逐點回應指控,與2017年敏華控股(01999)被狙擊事件相比,實在有所不足。數天後,創科在3月1日(上周三)發出長11頁的自願性公告,正面回應了沽空報告中的7大指控,內容亦補充不少資料與觀點,算是做了件好事。


有關回應詳情,讀者可以到港交所公告找原文看看,亦可到小弟Patreon收聽解說,這裡簡略討論一下。

創科在回應中強調他們的「未來科技」策略令其增長可以拋離一些「傳統電力技術」的競爭對手,尤其當中佔其營業額一半的品牌Milwaukee業務增長強勁,這些都是沽空機構所忽略的事實。

有關把開發費用資本化,指控認為創科與同業的資本化比例相差甚遠,有造數之嫌,其實這只是有關香港、國際與美國的會計制度所致。而「物業、廠房及設備」等資產註銷時減值太高,原因是不少資產乃產品發展的模具,由於有專利權,因此不會隨便於市場中放售,只能當成「爛銅爛鐵」,所以收回金額有限。

創科對2022年預付款項的急升亦有提供資料解釋,沒有古怪。而應收帳款大部分仍能收回,保持與良好信用的伙伴合作。至於,應付帳款拉長主因是企業多年來擴大了規模,因而獲益,亦沒有延遲或錯過付款的跡象出現。

特別想詳談的是有關庫存的指控,沽空報告指創科庫存與毛利多年雙雙上升,懷疑它生產過剩產品,犠牲庫貨情況以提升毛利率。創科回應透露它以「長尾策略」行事,特性是所增加的產品多是週轉率低而毛利高的一類,希望替此提升網絡的整體價值。

很多時企業都會集中發展最好賣的產品,它們銷售量最大,但多數毛利不高,這就是所謂「薄利多銷」策略。另一邊廂,企業主動開發更多產品種類,將足夠多的非熱門產品組合起來,實際上可以形成一個足夠與熱門市場相匹敵的大市場,這就是「長尾理論」。

大家身邊可觀察不同策略的店舖,例如小弟家附近一家五金舖,它就是「長尾理論」策略,因為店內有很多偏門產品。例如小朋友玩具的鈕型電池(不常見的型號)、喇叭線、浴室寶搖控器之類,這些東西多不能在日本城、Aeon、百佳、惠康等地方找到。這些產品「去貨」很慢,但一旦客人需要,貴多點也不要緊,算是買個方便,這正是存貨高、毛利高的例子。

創科作了這次回應,正面回應了大部分指控,印象分提高了不少。作為公司管理層,比較可取的做法理應如此,因為不少投資者真心想了解情況,所以遇到偏頗、不準確或不完整的指控,有需要說出來,解說清楚。

文章連結:經濟通

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