2022年12月6日星期二

一個投資策略:借日圓買美債

近月多次加息,令現金定存或買入美國國債已能穩袋4厘以上的年回報,於風高浪急之時,相當可取。若本身有一堆股票資產而沒有太多現金,又不想沽售股票,看來難以享受這些穩定投資回報,除非利用一些金融工具操作。今日想討論一個投資策略與其風險。


利息慢慢加上來,若本身有股票資產,一直無用槓桿,其中一個操作可以借日圓出來買入美債。於IB戶口內,日圓孖展利息為1.5厘(若金額夠高,更可低至1厘,甚至0.75厘,大家可到IB融資表參考)。美國加息周期開始這麼久,大部分貨幣都跟隨加息,至今只有日圓與瑞士法郎還處於低息。按此動作,借款成本1.5厘,買入美債賺4厘,本身已能賺息差。

還有另一個好處,因為日本貨幣政策維持弱日圓,相對強美元,雙方差價越來越大。借出日圓計價的負債買入美元計價的債券,若勢頭沒有改變的話,債券到期日還款時更能賺取匯價,似乎著數。

風險管理

經常說投資不能「只想贏」,更要「想輸」,即考慮有機會輸的風險。尤其這操作涉及槓桿,更要小心。

被call孖展

若以股票倉借孖展出來買債,結果是,資產由股票與債券組成,欠款為日圓現金,孖展水平將會按這些資產成分計算。其中一個風險就是孖展水平的變化,若股票進一步大跌、所買入的美債面值因繼續加息而下跌、日圓匯率上升,即使再沒有任何動作,孖展水平也會突然上升,有被call孖展的風險。

投資者不應把孖展水平控制得太盡,例如100元資產,50%的容許孖展水平,別借足50元,因為今天100元的資產,他日可能因以上原因而跌至更低面值,而所借入的50元孖展亦可能因匯價而上升,令孖展水平超出50%,需要注意。

匯價變化不似預期

另一個風險是匯價變化不似預期,借日圓買美債其中一個好處是日圓相對美元一直走弱。以100萬元計,日圓兌美元每跌多1%,匯差就多賺1萬元。然而,若此趨勢掉轉頭又如何呢?同樣,日圓兌美元每升多1%,匯差就多蝕1萬元。借貸乃雙刃刀也。

應對此問題,首先要緊貼宏觀經濟走向,掌握匯價變化。而操作上亦要靈活,所選的債券最好為半年內到期,分成小注。別一次過買入超過半年才到期的債券,令本金被鎖死。把注碼分散好幾注,每三兩個月買一注,每注半年內到期,慢慢roll。好處是靈活,萬一發現匯價轉勢,立即可以斬纜。

並非發達

此投資策略頂多只能賺點息差與匯差,絕不能賺大錢。而且需要兼顧的範疇亦多,對不少投資者來說,這個操作的值博率不高。無論如何,借提出此玩法來檢視風險,鍛鍊財商。若想聽到更多討論,不妨到Patreon重溫。

文章連結:經濟通

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推介影片:https://youtu.be/Wv8Be1QshtM


7 則留言:

  1. 一個提及過的灰犀牛,就係日本加息
    明年換BOJ行長,有大機率發生

    不過而家趁低換d日元,用來賺差價/旅遊是吾錯選擇

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  2. 匿名8.12.22

    請問現時存款利率高企,如有已供完的物業,將之按給銀行後再將借款作一年期定存是否有風險?

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    1. 個人投資操作, 自己決定啦

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    2. 如果一年之後存款利率回落, d錢點打算?還銀行要俾penalty, 最後攞錢去亂投資?

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  3. Yen 已經30-40 年新低,隨時反轉,風險極高。

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