2022年10月4日星期二

買股票不如做定期?

早前心血來潮與市場先生及巴黎兄搞了一場zoom,主因看到市場先生近期的一些blog文,指他傾向把多餘資金放銀行定期存款,靜觀其變,不輕易入市。當晚市場先生詳細分享想法,加上巴黎兄的評論,內容非常寶貴。


市場先生指自己今年7月左右獲利了一些股票,選擇將套現出來的資金放到銀行做定期存款,當時定存利率為2.5厘,往後的利率更高。若當時把資金再投入股市,如今好大機會已經輸錢,因為恒指自7月初下跌了24%。當時他認為後市不宜投資,所以選擇做定期存款先鎖定利潤,等待6個月後觀察環境再算。

當時主要觀察到港股出現了很大變化,好一段時間成交量跌至每天平均只有700多億港元,這是一個很低水平的數字,代表港股流動性甚低,市場缺乏資金。證明港股並無增量資金,只有存量資金,落得「塘水滾塘魚」的情況。沒有資金流入,股票難升。事實上,亦觀察到港股差不多每個版塊都在跌。此情況下,不利投資。

再觀察外圍環境,美國在短短一年時間加息3厘,令近期美匯指數大升,絕大部分外匯相對美元都大跌,全球資金回流美國,這正是各地股市缺水的主因。美國政府加息的原因是打擊通脹,要預期未來加息決定,需要預期通脹走勢。

看看最新數據,美國8月份物價指數仍高於預期,一連串的通脹數字,包括商品、服務、能源與住屋租金價格,並無被大幅壓下去的現象。這代表加息將會持續。市場普遍共識加息周期至少維持至2023年第一季,利率還要上調1.25厘左右。

市場先生再觀察孳息曲線,發現「倒掛」情況,代表資金正由短年期國債湧到較長年期國債。證明投資者預期經濟衰退將會出現,失業率亦預期會大升。綜合已經觀察,可見外圍情況對股票投資極為不利。

簡單來說,投資者可以以市盈率作股票估值。這受兩個部分影響,一個是宏觀影響市盈率倍數。由於加息、資金回流美國等因素,市場對一般股票所給予的市盈率倍數下跌。假設某企業有1元盈利,從前可得到股價20元的估值(即20倍市盈率),如今可能只得股價10元的估值,因市場只會給予10倍市盈率,這是第一階段的影響。

另一個影響,是企業的確實盈利。倘若經濟衰退真的出現,企業就不能再賺得過往的1元盈利,而是只得0.5元,若市場給予10倍市盈率,股價估值就只得5元。這兩個效應(估值倍數與盈利下跌),市場先生稱它們為「估值雙煞」。兩個階段還未完全出現,因此他寧願先做定期存款,安心保本,靜待時機。

巴黎兄聽畢市場先生的想法後再補充,他更擔心戰爭問題惡化,這會令石油價格上升,百業蕭條,更進一步打擊股市。這些因素都是不能預測與控制的,因此他也同意此刻投資策略應轉為保守。即使今天看見便宜貨,於此亂世,隨時過多一陣子,便宜貨會變得更便宜,所以他也會多保留資金,等待機會。

文章連結:經濟通

相關影片:https://youtu.be/cLCNgUdzwXw


20 則留言:

  1. 謝謝分享。精彩!
    關於經濟衰退與失業問題,美國自二戰以來共發生了12次。每一次的特色就是,經濟產出下降,失業率攀升,毫無例外。但是,這一次的衰退,卻發生了經濟產出下降,失業並沒有隨著攀升的現象,所以出現了所謂的jobful recession,低失業衰退。2022年第一、二季都是經濟產出下降,但全美就業人數卻反向增加了240萬人,職缺更高達一千一百萬個。我想,二戰後的嬰兒潮紛紛退休,人口老化問題嚴重。另外,外來技術工人與基層工作的人也因為被川普主義反移民而減少了二千萬人,拜登也怕失去中期選舉的選票而擋中南美難民。也許勞動人口不足會進一步推升美國的工資,會不利它的出口競爭力。
    消意願低落,可能跟物價飆漲有關,iPhone 14也賣不動了,實屬首見!

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    1. 失業率往後會否下跌, 可以觀察下。

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    2. 美國前財長薩默斯(Larry Summers)認為,聯儲局加息對抗通脹的行動,可能導致美國經濟明年陷入衰退,失業率升至6%。
      瑞典的經濟概況比美國要好,主要是瑞典是重工業國家,出口非常重要,長時間以來是低利息,貨幣疲弱,所以極有利於出口。但是,瑞典現在的失業率已經是6.6%,通脹率是9%,都比美國嚴重得多。能想像嗎?我家8月份的電費已漲到了快2000港元,而歐洲最不缺電的國家有三國:挪威、冰島與瑞典。挪威擁有石油、天然氣,然而,發電主要是水力發電。冰島是地熱。瑞典有四座核電廠,水力發電與風能,根本不缺電。但是,瑞典是歐盟國家,歐盟有一個莫名其妙的條例,就是假如有哪個歐盟國家願意出高於市場價格向瑞典買電,瑞典不可以拒絕,否則犯法罰錢!唉!我們就是這樣挨高電價,並且,每個月步步高升,現在已經是今年年初的價格的好幾倍了。毫無辦法!

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    3. 預期環境可能更壞...

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    4. 剛剛讀到《信報》的一篇文章的標題是:
      《就業超預期勢勁加息 道指瀉630》
      文內說:新職位增26.3萬 失業率僅3.5%
      所以,就失業率來說,美國是所謂的jobful recession,低失業衰退。

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    5. 現在情況出現好多新現象,不簡單

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  2. 孳息曲線,發現「倒掛」情況,可否理解為短債資金流出比長債資金流出更多。其實長短債資金都有流出,所以長短債個價格都跌,and yield 上升。唔知我有冇理解錯

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    1. 以前有寫過https://www.cpleung826.com/2022/04/blog-post_11.html

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    2. 謝謝你。其實我想請教下"資金正由短年期國債湧到較長年期國債"這個論述,是否應該係"短債的資金流出比長債的資金流出更多",兩種債都是資金流出,而不是短債資金流出到長債。如果是資金由短債湧到長債,長債比過去更多資金,理應長債既yield 對比前幾個月下降才對。但現實是現在十年國債大约3.8%yield, 而前幾個月,十年國債大约3.2%yield。現在長債yield 比過去長債yield 更高,資金沒有湧入長債,而是慢慢流出長債。這是我的理解,如果有錯這指点。謝謝你

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    3. 近幾個月聯儲局都在加息, yield由3.2升至3.8, 似乎好合理

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  3. 匿名5.10.22

    呢個時候揸現金好過買股票,應該清倉100%現金等機會或做定期。

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    1. 近排有冇聽下市場先生同匯君兄點講?

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  4. 我本身持貨不多,總投資也只是跌了15%,無人估到個底在哪裡,但是恆指17000點我覺得下行的機會率比上升機會率少,我個人覺得現在清倉變揸現金好像不太明智。

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    1. 個人投資決定, 自己判斷無問題

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  5. 損手近一半身家,跟足個市縮水
    而家新錢只夠膽放定期
    太驚無膽係咪應該吾買股票

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    1. 一半咁多? 主力乜股票?

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  6. 匿名9.10.22

    我老細最喜歡做不同外幣定期,尤其是美元定期,巴黎兄可能遠居外地,真人不似聲音Zoom.我有它一本書著作。:)自己友

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    1. 應該係用手機/ipad個聲效唔夠好

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  7. 正如老巴一樣,“等待”同“觀察”先係投資者既常態

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