教科書理論中的漏洞

Donald Trump上台之前，揚言要炒掉聯儲局主席耶倫，其中一個最大的原因是耶倫與前一任的聯儲局主席伯南克是同一類人，都是相信量化寬鬆、低息環境可以救經濟，而Trump的主張是加息，把經濟環境盡快恢復正常，甚至走強美元路線。

針對印銀紙可以救經濟這個論述，曾經聽過陸東近年的演說，他非常反對這個概念，更提出過一個比喻，印銀紙可以救經濟，猶如食白粉可以醫病。美國吃了很多年白粉，可悲的是不只美國染上毒癮，而是全球都染上毒癮。我們看到近年資產價格泡沫被「印銀紙」吹得多脹，你可有所斬獲呢？

有部份人多年來經常叫人小心，指借錢者，賺息、賺租者，遇上加息，死路一條。其實這些人也錯過了吹脹資產價格泡沫的機會，當然人人背景不一，可承受的風險各異，小心駛得萬年船也是好策略。然而，若你在這些年來做了一個進取的借貸者，這是一個好時機重新檢視一下自己的借貸風險水平，以應對進入加息週期與及強美元的年代，因為我們都不太清楚Trump可以有多瘋狂。

近日看了一段影片，主角孫栢文是一位我十分喜歡的財演，喜歡他的原因是他夠率直，別人笑他是財演他又認，估錯又認錯，自嘲自諷全無問題，很多時討論起來抵死有趣，看他的演說一點也不悶，而且他的說話多是有立場有觀點，有時可能太偏激，亦不能苟同，但有趣的論述聽聽無妨。而且孫兄也非全是「吹水」，對金融、地理、歷史也頗有認識，曾經聽過他談香港發展史與及歐盟的起源，津津有味。

這段影片也很有趣，其中一個談到印銀紙刺激經濟的理論，相信這是經濟101，最基礎的東西，也成為大家的常識。貨幣多，利率低，可推動經濟。相反，貨幣少，利率高，生意難做，經濟變得冷卻下來。政府就利用這些法則去控制市場上貨幣的流動，猶如煲湯睇火一樣，經濟差時印銀紙、減息，經濟過熱時停印銀紙、加息，甚至加稅。

美國也印銀紙，金融海嘯之後，足足印了8年，其實不只這8年，美元自1971年脫離金本位，美國應該沒有停止開動印鈔機，印銀紙有用嗎？不少專家都提出一個重點，是印出來的銀紙到底有多少進入實體經濟之中，還是只在股市炒炒賣賣。

除了美國，印銀紙最厲害的國家相信是日本，為何日本印了二三十年印紙，利率也超低，使今時今日全球投資者都借日圓去炒資產，但它的經濟還是沒多少起色呢？若日本所印出來的銀紙沒有到實體經濟，而是到股市中炒炒賣賣，至少也好像美股一樣屢創新高才是，但日本股市也是死氣沉沉多年，到底印出來的銀紙去了哪裡呢？

從微觀的一些觀察，有一個很有趣的現象，原來日本有一行生意很好做，就是賣夾萬，日本的夾萬經常賣斷市，每家每戶都要裝個夾萬。每一次日本央行印出來的一萬Yen面值的銀紙都會被提光，可能因為日本人怕負利率，所以把銀紙提出來，但又不代表所提出來的銀紙都會流到市面上，日本人沒有因錢多了而增加消費，沒有增加投資，不買股樓，原來大多只會把銀紙收藏於家中。

民生經濟最終也是國民對國家的信心問題，日本人對國家前景失去信心，沒信心消費，沒信心生育，這使經濟繼續差，進入了惡性循環，這個情況之下，即使用金融政策也未必救得了，就算狂印銀紙加負利率，國民也有方法不消費，就是靠家中的一個夾萬。

政客總喜歡有適度通脹，就是希望鼓勵國民花錢，但如果國民預期通縮，對前景失去信心的話，很難推動經濟。這個「夾萬現象」，教科書也鮮有提出，有趣。如果大家對日本置業有興趣的話，不妨也想想這個「夾萬現象」，又想想日本的人口趨勢，分析一下。

https://www.youtube.com/watch?v=0d9TQf9MHVM&list=PLNeDHJwo46fllHEZbOmULssEZPAQluPhX