是日專欄很精彩

今日看報章專欄，看到有兩位專欄作家都寫了止凡最喜歡分享的東西，即價值投資文章，寫得太好了，實在引不住要借來分享及討論一番。

先有曾淵滄的專欄節錄：

「對真正的長期投資者而言，唯一實在的回報是收股息，股息才是真正放入口袋裏的錢，一個人如果每年收股息的收入，相等於或超過他的工作收入，這個人就達到了真正可以不必為五斗米折腰的境界，因為他已經有了五斗米，是財務自由的人。」

這是在說盈富基金的回報率計算方法，近日有報章總結盈富基金多年以來的年回報率只有大約7%，曾博士指出不少財經記者的計算方法都存在根本問題，就是總不知道應該在何時結算為準。例如在2007年10月的股市高峰時出文結算，年回報會超過10%，但到2008年尾金融海嘯之後結算，年回報率會低得很嚇人。

因此，曾博士最尾就寫了上面這段文字，表明長線價值投資者最關注的都是資產所產生的現金流，形容財務自由的境界是「不為五斗米而折腰」，我十分認同，看完感覺良好。

另一位專欄作家是黃元山：

「試舉一個例子，對day traders來說，如果能在股價10元買，11元賣，隔一陣子，又再在22元買，24元賣，再隔一陣子，由於長期觀察這隻股票，自覺對股價走勢有掌握，於是又在37元買，40元賣。每次賺10%，似乎不錯，但如果股票升了300%，若day traders仍然覺得自己這個方法最好，筆者也無話可說。」

黃先生在文章中正在討論「炒波幅」是如何不可取的做法，舉了這個例子來說明。當然，「炒波幅」的支持者可能還是不認同，因為黃先生這個例子有點極端，為何不舉一個例子是股價上上落落，但最終沒有300%的升幅，而是總在10元上下，這時「炒波幅」就更可取，不是嗎？

其實我沒有動機去指手畫腳，定義什麼的投資方法可取不可取，因我相信最後時間始終會證明的，說多無謂。當然，我們未來能否成功是未知數，未到將來都不知道結果，如何讓時間證明呢？所以，我還是參考古今中外的有錢人是否用「炒波幅」來致富，看看他們的方法不是更有說服力嗎？之後，黃先生再多舉一個股神巴菲特曾經說過的有趣例子：

「假設有一個全美國2.2億人民參與的擲公字比賽，每天擲一次，輸了的就給贏了的1元（或在同一個遊戲中曾贏回來的錢）；由於是零和遊戲，再加上是在統計上的必然性，10天之後，就會有其中的22萬人，10次全中，而拿到1,000元（10次全中的機會率大約是1,000分之1）。

人性使然，這22萬人不會覺得自己是純靠運氣，有意無意或是在潛意識裏，或許多多少少覺得自己有過人之處才能人無我有，在朋輩之間的交流討論，都會明示暗示自己厲害之處。再過10日，連續擲了20次之後，還會有超過200人每次都估中（20次全估中的機會率是1,000,000分之1），而這些幸運兒就會各人累計贏了100萬了。」

類似的例子我也有在這裡提過（見債王的對白），如果深明機會率、或然率的道理，對於理解這類例子及日常生活中的事情，都會更得心應手，亦能解決不少迷思，甚至避開老千、騙案。因為你知道有些事情自然地會出現的，就算人家把它說成如何的神奇也好，其實並沒那麼神奇。

相關影片：

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