債王的對白

「債王」格羅斯在環球市況波動下也投資失利。他早前接受訪問時坦白承認, 2月時全數沽清手頭上的美國國債,以及於 3月對冲美債是「錯誤的決定」。面對美債連月攀升,他指出,對於美債的投資失誤令到他「瞓唔著」(lost sleep),他坦言:「當你的投資跑輸大市,只能回家於夜裏自憐一番。這一點也不有趣,而投資從來都不是有趣的事( When you're underperforming the index, you go home at night and cry in your beer. It's not fun, but who said this business should be fun.)」。




如果是真正投資者,不會在這個時候結帳,反而當市況低迷時大手買入去才對,但是這個債王就是一個投機客,好像在跟市場賭單邊,獨注買美債跌,狂沽美債,看錯 市就說一些悲觀說話,這些對白止凡從來沒有從巴菲特口中聽過,投資不是有趣的事嗎?買入股票後會睡不著嗎?我實在不能理解。

近 幾年大手炒賣一兩次之後「賺到笑」以及成名的基金經理,好像這個債王格羅斯,還有什麼「沽神」保爾森,以及什麼「歐洲股神」安東尼波頓,一次金融海
時就 來一個「賭單邊」,贏了之後就一舉成名,之後滿口投資道理、秘方及技巧,又出書又受訪問,這些書我一律不會看,雜誌中的訪問也不看,因為我知道他們的理念 行不通,只是狠狠地到賭場買了一舖大細,命中率比二分一還要少一點而已。

現在以上這些神級基金經理都「中招」,有些又說睡不著,有些又說不續約。誰知近日市場波動後,又出了一位只有35歲的小股神塔勒(John Thaler),一年內回報十分高就是股神,總是「一雞死、一雞鳴」,看看後事如何吧。

相信很快市面上就會有一些投資書籍,什麼「小股神塔勒教你炒股」,「如何像John Thaler一樣選股」,「John Thaler的分析技巧」等,書入面就會教授很多看市,技術分析,一些疑似價值投資的新潮分析方法之類,但我覺得值得買的書應該是「John Thaler只需賺佣就夠過世」。

想起Charlie Munger的一個想法,化為猜拳來說,如果全香港人一起猜「包剪揼」(剪刀、石頭、包),香港700萬人,兩個兩個一組,謎贏就能進級。第一回合會有一 半(即350萬)人出局,勝出的350萬人就進行第二回合,之後又會有175萬人進入第三回合,如是者一直進行。中途可能有些單數出現要特別處理,最後應 該進行了22至23個回合就會找到全港冠軍,而這個冠軍得主一定是連續贏了22至23場猜拳,亦是全香港唯一的一個,是明符其實的全港冠軍,他一定會有一 些猜拳的秘方及技巧。在現今社會,他一定會受雜誌傳媒訪問,又會出書分享猜拳的秘方及技巧,如果有任何猜拳世界賽,他一定會代表香港出戰,為香港爭光,我 覺得這個猜拳冠軍很像這些「股神」。

此文章首次在2011-8-31發表於「取之有道」。


後記:

由 2011年寫這篇文章至今,止凡繼續吸收財務知識,越來越認同Charlie Munger這類化為機會率的比喻,我這個認同並不是單單的憑著空想,而是確實看過不少書籍,其作者做過針對基金的研究,甚至是不少前基金經理離開了基金 工作後寫了一些「棄暗投明」的書籍,揭視類似的投資操作。 

當然,還有不少分析員仍會基於公司的基本面作分析,作出可讀性較高的報告或其他讀物,但要懂得分辨是需要財務知識的,大眾最欠缺的正是財務知識,這是最讓人擔心的地方。

台網連結: 
http://www.findcpa.com.tw/1/post/2014/02/167.html

留言

  1. 匿名5.2.14

    訓唔著就唔應該投資啦,,
    我想佢誇張左,,
    不過有時當佢去到咁高地位時,,
    心理壓力都好大,,可以理解,,
    互勉之...
    cleverpeople...

    回覆刪除
    回覆
    1. 當然明白債王要操控很多資金,不過我又不見得巴菲特會有同樣的壓力,這就是投資與投機者的分別。

      刪除
  2. 匿名5.2.14

    止凡兄您好, 我是一名剛出社會做事不久的新鮮人, 計劃把每月的收入儲起, 再買入優質資產。
    由於缺乏財務知識, 於是現在開始惡補, 經討論區網友介紹下來到您的blog。首次要感謝您的無私分享, 令後輩如我獲益良多。

    這個農曆新年假期一直在翻閱您的文章, 漸漸了解到投資的應有態度, 認識到選擇優質資產的重要性。因為我的本金不多, 所以想先從股票市場開始, 但打開公司年報卻發現自身的知識實不足以消化林林總總的數據, 更遑論從中判斷該公司是否值得投資。止凡兄有一舊文談及年報內值得留心的數字(http://cpleung826.blogspot.hk/2013/09/blog-post_13.html?m=1), 請問止凡兄可以推介一些能提高年報解讀能力的資源或書籍嗎? 謝謝!

    aimee

    回覆刪除
    回覆
    1. aimee,多謝你的留言及問題,你的問題也是不少股票投資新手的問題,很高興見到你有心去學。

      坊間教授年報分析的書籍其實不少,我就由看大學會計教科書開始,但起初看不明白,又拿著一份真實公司年報跟教科書不停對照著,但仍不能掌握大概。之後拿來一些講述巴菲特的選股方法之類的書籍,例如The buffettology系列,感覺容易明白很多。之後又看過巴菲特師傅的Security Analysis、The intelligent investor,又看過林森池大師的「投資王道」及「平民資本家」,來來回回又看回大學教科書,總算明白多些了。

      之後就是反反覆覆的學習,又不斷拿多本書及年報在手對來對去,大量閱讀年報,今天算能有點點融會貫通,所以隨手都能寫出你連結的那篇文章出來。

      我相信直到今天,還會有非常多我不懂的地方,但抱有不斷學習進步之心,這變成一種樂趣。希望你也不要心急,慢慢來,這不會太難的。

      記得在這裡分享過「書架上的閱讀報告」系統,你可以search一下來看看,希望幫到你。

      刪除
  3. 巴菲特,同樣係講一套做一套,溝貨之鬼
    我地冇佢咁有錢,個投資手法都好唔同
    點解巴菲特冇止蝕位,因為佢大把錢
    普通投資者既話,唔係要係咁睇中,係控制風險
    我自己覺得投資係認真地賭,但唔係為左賭對佢
    係自己策略裏計算,你基本分析,投資分析,注碼
    仲有策略,心態,因為股市其實係機會率,你睇佢行業幾好,佢業績幾好,都有機會係跌,你技術分析幾多,都係有機會莊家或市場派番貨比你
    我覺得投資第一樣野唔係諗點贏,係諗咩留番比大家諗明
    當然文中投機者,只求一個機會

    回覆刪除
    回覆
    1. 123兄認為投資是賭,這要視乎大眾如何地理解「投資」與「賭」這兩件事。按你的上文下理,你對「賭」的理解已不是一般人的理解,因為大多數人在賭博時不多會計算分析。

      未想贏,先想輸,這個概念很好,以前也有不少討論。

      http://cpleung826.blogspot.com/2016/07/q_19.html

      刪除
  4. 手中有股,心中無股
    瞓得好,心安理得
    於合理價買入後,等公司慢慢成長
    這是價值投資

    買咗要時刻睇實,高低波幅甚鉅,睇錯市要即沽,甚至反手做淡
    這是投機
    除了持股時間長短,買入心態、市場氣氛、當前熱炒版塊,利率走勢、技術圖表,好多嘢要考慮

    一般散戶,資訊不及大戶多,往往是接收方的末端,在合理價,買入能夠安心的好股票,甚至ETF, 感覺好像穩陣一些

    回覆刪除

張貼留言

這個網誌中的熱門文章