2022年4月5日星期二

恒生指數 哪個點數比較抵買?

不知大家有否想過一個有趣問題:「18000點與25000點的恒指,哪個比較抵買?」,透過思考這個問題,也許有點得著。


這問題前提是兩個點數的所有背景資料都一樣,包括時間值與內在價值。恒指代表著一籃子藍籌公司,於同一刻,這堆公司都是一樣的,包括所有消息、新聞、政策都一樣。

四個可能性

可能大家心目中已經有答案,實情是不同人會提出不同答案,按邏輯應該有四個可能性。

1. 18000點比較抵買

2. 25000點比較抵買

3. 兩個都抵買

4. 兩個都不抵買

尾後兩個可能性似乎討論恒指本身是否值得買入,有點離題,先不討論,讓我們集中討論頭兩個可能性。

18000點比較抵買?

正路的價值投資者,多會認為低些的點數比較抵買吧。價格是你所付出的,價值是你所得到的。始終同一件資產,便宜一點更化算,這算是價值投資其中一個核心思想。

有一個值得深思的問題,同一件資產,若值25000點,何解市場會以18000點賣給你呢?尤其現實中,恒指於同一刻不可能出現兩個點數(情況如一些於兩地掛牌的股票),於不同時刻,內在價值並不可能完全相同,例如中央推出政策前後,價值亦會被一下子改變。因此,有不少人會選擇另一個答案。

25000點比較抵?

現實中,恒指價值每一刻也不同,若被一些因素影響了其前景,價值自然會改變。因此,有人會認為較高點數相對抵買,因為點數反映內在價值以外,還反映市場對它的前景預期,點數越高就代表前景預期越好,當市場上大多數人都覺得前景好,往後上升機會更高。相反,較低點數代表前景不被看好,點數低處未算低,還會再跌,不抵買。

支持這說法還有其他因素,包括市場氣氛與資金取向,與及一些市場行為,例如一些技術性沽盤、蟹貨區、沽壓大小之類。18000點與25000點比較時,25000點會被認為比較穩當,更值博。

靜態與動態考慮

其實還未止,因為有些人會認為單看一個靜態點數並不能評論抵與不抵,需要動態地看這點數之前的勢頭。

18000點,是由25000點跌下來?還是由12000點升上來?

25000點,是由18000點升上來?還是由30000點跌下來?

他們認為指數升跌有動量,只看一個靜態指數而不看勢頭並無意思。

總結

借一個問題,討論各門派思路,未知大家又如何理解呢?

文章連結:經濟通

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22 則留言:

  1. 哇,甘深奧既。。。

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  2. 唔落場真系唔知道,有朋友話兩年前清曬股票倉,我都沒有 feeling 恆指當時是幾多點。。。

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  3. 謝謝止凡分享~~

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  4. 有一種係索羅斯既反射理論, 價格變動, 影響價值, 從而再推郁股價

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  5. 我們不能買或賣恆生指數,所以,我們可以換一個方式來問:2800盈富基金在恆指18000點位抵買,還是在恆指25000點位時抵買?
    我們就以2022年4月4日(昨天)的數據為準去說明:
    20220404---22502.31點--PE是12.56倍--股息率是2.92%--盈富基金是22.7元。
    恆指是18000點時,PE是10.05倍,股息率是3.65%,盈富基金是18.16元。
    恆指是25000點時,PE是13.95倍,股息率是2.63%,盈富基金是25.22元。
    恆生指數最近10年的平均點位是24758點,PE是11.83倍,股息率是3.47%,盈富基金最近10年的平均價是24.18元。
    結論是:
    恆指在25000點(盈富基金25.22元)在各種數據上都比10年平均值貴,應該不算抵買。
    恆指在18000點(盈富基金18.16元)在各種數據上都比10年平均值便宜,應該算是抵買。
    在股票市場買賣任何東西的終極目的就是賺錢。盈富基金歷史記錄是33.35元,創立於2018年1月26日。18.16元的盈富基金上漲至33.35元回報是83.65%。25.22元的盈富基金上漲至33.35元回報是32.24%。你會選低回報的25.22元?
    好!我沒那麼貪心,只想升到30元就賣出。18.16元升到30元,回報是65.2%。25.22元升到30元,回報是18.95%。你會怎麼選?

    不能買賣恆生指數,但仍可以這樣問:恆生指數在18000點時入場好還是25000點時入場好。盈富基金已經告訴了你答案。其他股票呢?舉香港最好的股票來說明,港交所吧!2021年11月19日,恆生指數是25049.97點,很接近25000點,那一天港交所是464.4元。2022年3月15日,恆生指數是18415.08點,那一天港交所是322.4元。你說464.4元抵買還是322.4元抵買?巴菲特的老師Graham曾說過,買股票就像買菜,越便宜越靚就抵買。他也告訴你買股票不像買香水,後者貴有貴的道理。你買菜是那麼精明,為什麼買股票就糊塗了?

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    1. graham試過用買菜同買香水作比喻? 有趣

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    2. 18000買較容易做風險管理

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    3. 你尼個計法係運用左統計學既 logic,我覺得係一個好合理既方法尼,不過入面有一個 assumption,就係假如左盈富基金的核心基本面係冇咩野大既改變,而過去尼 2,3 年恆指公司係不停改革緊恆生指數成份股既構成 (加入高估值的股票﹕主要係科技股),令到佢可能 2017年同宜家雖然都係恆生指數,但係入面的內涵其實已經唔同曬,可能就係個方法既少少區限性 (冇一個方法係完美既) 。

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    4. 窮小子投資足跡兄:
      恆生指數成份股自2020年12月開始逐步“優化”,一年多來,已經從過去的50家成份股遞增至現在的66家。因為添增的公司大多以醫藥,互聯網應用等高PE,低股息率,甚至是不派息的公司,所以,恆生指數目前這一年多的平均PE就和2007年以前的10年平均PE相近,但股息率則遠低那時,也遠低於恆生指數的長期平均股息率,(約3.6%)。所以,假如不是在恆指18000點,也就是說盈富基金18.16元的水平左右買入與長期持有,並不能算是實踐Buy-Low and Hold Approach,而是Buy-Moderate and Hold Approach。假如在市場上持有的任何證券的股息收益率並沒有遠高於10年期政府債券利息,我個人覺得還不如實踐Buy-Low-Sell-High Approach。也就是說,在高位時減持該證券。總之,能夠一直都賺錢的方法,就是好方法,這個方法,沒有奧秘,就是Buy-Low。確定了什麼是好的投資標的,就越Low越買進更多。值不值得長Hold就取決於Yield是否足夠高。目前香港政府債券的利率是2.513%。

















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    5. “買菜”與“買香水”的舉例在The Intelligent Investor的Introduction第8頁。

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    6. ch liu﹕
      我覺得尼個係一個好方法,而且好似盈富基金尼種指數型基金,用統計數據既方法尼買入係比較有根據, 只不過就想講佢其中一個局限性就係忽視左數據背後含意既變化。

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  6. 匿名6.4.22

    美國大量買入俄羅斯原油 過去一週進口急增43%
    https://forum.hkgolden.com/thread/7547255

    唔打仗美國佬點搵錢#yup#
    打得愈耐, 白皮愈開心#hoho# #good#

    美國佬一邊叫北約歐洲班男朋友制裁[slick]
    一邊就同俄佬又買石油又化肥

    全世界唔准買,得我先可以買 :-] [369] [369]

    咪等班歐豬體驗下俾人背叛嘅感受

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    1. 呢個留言內容同篇文章有咩關係?

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    2. 匿名6.4.22

      冇关系但給大家認清楚花旗人的真面目

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    3. 匿名6.4.22

      美國每日消耗2000萬桶石油, 買入俄羅斯原油急增43%後, 原來有成每日10萬桶咁多, 真係好多啊 !! (注, 一隻普通油輪可裝200萬桶石油, 本留言同本blog無關)

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  7. 匿名13.4.22

    如果係假設背景等其他資料都係一樣,想當然係18000比25000抵買吧。

    From 鳥爸爸

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    1. 唔係人人都咁諗架,有冇睇片?

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