另類收租佬

自2016年以來，不少愛股隨股價慢慢上升，息率下降，沒有加注的意欲，反而一步步減持中，但又不會大手減持所有股票，策略有如修雜草，哪支突然爆升過頭，就沽一點點。到近期回調時，又買回一點之前減持的，令持貨成本更低。

不過，這都只是小聰明操作，感覺不會借此動作賺到大錢，最多只是解解悶，長線投資其中一個大問題就是太悶。悶悶地，不如找一些新行業新公司了解一下，看看有否投資新竉兒。

討論下一個行業，飛機租賃，連巴菲特、李嘉誠都感興趣的一個行業。這裡寫寫，希望可以拋磚引玉一下，這種所謂「另類收租佬」的生意，都頗有發展前景，穩定增長。花了一點時間到網上看資料，沒有刻意記下，只是看完後憑印象寫出來，有錯請指正。

飛機租賃行業可分為若干種，有獨立經營的，有航空公司經營的，有銀行作為母公司等。並不是所有飛機租賃公司都被放上市，或許好東西不會同人分吧。

飛機租賃行業的產生，是為了提供飛機予航空公司。何解航空公司多不會買入飛機自家經營呢？主要是資本問題，一架飛機十多二十億港元，若租用的話，一年租金大約為機價的12%左右，同一筆資本，可以營運8倍的飛機數目，即「買」就run一架，「租」就可以run 8架。

還有，航空公司也不想把如此高昂的資產注入balance sheet，谷大了資本，減低回報率。因此，不少航空公司即使自己有能力買入飛機，也會成立一家獨立公司出來，買飛機再租給自己，左手租給自己右手，這樣就可以把這盤數拉出來離開公司的帳目。

飛機租賃生意主要有兩大模式，第一種是融資租賃，航空公司透過租賃公司買入指定飛機後，再租用，一般為期8至12年，租約期完了後飛機歸航空公司所有，期間所有維修、管理及保險都是航空公司負責。

這個商業模式趣怪得很，似是非常爽正的生意，租賃公司不用承擔營運風險，坐定定收錢。有人形容似車主以供車會形式買車，因為把產品租出者，風險、維修保養全不負責。

第二種是經營租賃，這與一般物業收租的概念相似，只不過產品是飛機而不是物業。這操作保持傳統租戶租客關係，看來比較容易理解，但這種形式並非飛機租賃行業的主流。

這行業主要靠收租，所需資本不輕，可以想像，一架飛機賣價20億港元，若營運一二百架，所需資金達數千億元。所以，飛機租賃公司的資本主要來自融資。

借貸需要利息成本，這有點像買樓造按揭收租賺息差。因此，飛機租賃公司一般負債水平都頗高，正是這原因，其融資渠道，甚至是母公司背景也十分重要。

大概三兩個月前分析了這行業中的兩家公司，更買入了一些股票，近期大市跌下來，但該股價還是大升，忍手不再加重注，又悶起來了。篇幅太長，下篇再寫寫分析如何。

下一篇文章見《分析飛機租賃公司》