2018年8月31日 星期五

另類收租佬

自2016年以來,不少愛股隨股價慢慢上升,息率下降,沒有加注的意欲,反而一步步減持中,但又不會大手減持所有股票,策略有如修雜草,哪支突然爆升過頭,就沽一點點。到近期回調時,又買回一點之前減持的,令持貨成本更低。



不過,這都只是小聰明操作,感覺不會借此動作賺到大錢,最多只是解解悶,長線投資其中一個大問題就是太悶。悶悶地,不如找一些新行業新公司了解一下,看看有否投資新竉兒。

討論下一個行業,飛機租賃,連巴菲特、李嘉誠都感興趣的一個行業。這裡寫寫,希望可以拋磚引玉一下,這種所謂「另類收租佬」的生意,都頗有發展前景,穩定增長。花了一點時間到網上看資料,沒有刻意記下,只是看完後憑印象寫出來,有錯請指正。

飛機租賃行業可分為若干種,有獨立經營的,有航空公司經營的,有銀行作為母公司等。並不是所有飛機租賃公司都被放上市,或許好東西不會同人分吧。

飛機租賃行業的產生,是為了提供飛機予航空公司。何解航空公司多不會買入飛機自家經營呢?主要是資本問題,一架飛機十多二十億港元,若租用的話,一年租金大約為機價的12%左右,同一筆資本,可以營運8倍的飛機數目,即「買」就run一架,「租」就可以run 8架。

還有,航空公司也不想把如此高昂的資產注入balance sheet,谷大了資本,減低回報率。因此,不少航空公司即使自己有能力買入飛機,也會成立一家獨立公司出來,買飛機再租給自己,左手租給自己右手,這樣就可以把這盤數拉出來離開公司的帳目。

飛機租賃生意主要有兩大模式,第一種是融資租賃,航空公司透過租賃公司買入指定飛機後,再租用,一般為期8至12年,租約期完了後飛機歸航空公司所有,期間所有維修、管理及保險都是航空公司負責。

這個商業模式趣怪得很,似是非常爽正的生意,租賃公司不用承擔營運風險,坐定定收錢。有人形容似車主以供車會形式買車,因為把產品租出者,風險、維修保養全不負責。

第二種是經營租賃,這與一般物業收租的概念相似,只不過產品是飛機而不是物業。這操作保持傳統租戶租客關係,看來比較容易理解,但這種形式並非飛機租賃行業的主流。

這行業主要靠收租,所需資本不輕,可以想像,一架飛機賣價20億港元,若營運一二百架,所需資金達數千億元。所以,飛機租賃公司的資本主要來自融資。

借貸需要利息成本,這有點像買樓造按揭收租賺息差。因此,飛機租賃公司一般負債水平都頗高,正是這原因,其融資渠道,甚至是母公司背景也十分重要。

大概三兩個月前分析了這行業中的兩家公司,更買入了一些股票,近期大市跌下來,但該股價還是大升,忍手不再加重注,又悶起來了。篇幅太長,下篇再寫寫分析如何。

下一篇文章見分析飛機租賃公司

33 則留言:

  1. 謝謝分享...長線投資,悶聲發大財...

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    1. 這個口號不容易做,哈哈。

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  2. 只要有錢人人可以做

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    1. 有錢同借到錢

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    2. 做收租佬?

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    3. 正是,太多這類公司

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    4. 有投資價值吧。

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    5. 這樣説,租飛機,同A公司租或B公司租都一様,可取代牲高。有錢賺時這些生意人人都會做。唔同租樓租商廈,中環商廈不同上環商廈。

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    6. 資本需求不輕,相信亦有不少行業經驗要求,始終是飛機,屬頗專業的範籌。

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  3. 咦, 我三月時買咗一只來玩. 同道中人.

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  4. 2588 主亞洲巿場 以美元做單主
    母公司係中銀 曾經入手 見近月連升 都放了
    等回調再買入

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    1. 何解這家?有何優勢?

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  5. 匿名31.8.18

    止凡兄,廉航競爭淘汰激烈,請問對飛機租賃的影響有多大?例如零售行業不景氣,對街舖租金應該也很有影響。飛機租賃資本密集,行業門檻高,天然有寡頭壟斷的優勢。但定價權倘若遇上他日需求放緩,我對這護城河的認識不足夠。

    T

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    1. 航空業與飛機租賃是兩個行業吧,當然間接影響總有一點。需求多寡則可研究全球航空市場的狀況,我也看了一點資料,增長與需求一直有增無減噢。

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  6. //這個商業模式趣怪得很,似是非常爽正的生意,租賃公司不用承擔營運風險,坐定定收錢。有人形容似車主以供車會形式買車,因為把產品租出者,風險、維修保養全不負責。

    航空公司並不是穩賺,他們蝕錢,破產,飛機租約中途被退租,甚至拿不回來,損失由誰承擔?另外,航空公司發牌和資本投入要求很高,飛機機主客源有限,但航空公司之間卻競爭激烈,租機利潤會被壓縮吧?

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    1. 退租如何處理呢?有否保險承包,值得了解一下

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  7. 之前同時買入,2588 中航貸獲利,但几天後1848 中飛貸止蝕。前者強,後者弱。請問止凡兄是否兩者自由現金流很大差別,還是其它基礎分析可以解釋? 謝謝你!

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    1. 自由現金流,這個角度不錯,你有何看法?

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  8. 20180521 同時買入2588@49.20 及 1848@8.21。前者收股息1.5066。後者已除息。然後先沽出前者,約三天後沽出後者。现價分別是57.55 及8.43。

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    1. 兩支都買,看來你十分喜歡這行業呢。

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  9. 90後31.8.18

    早在去年開始留意呢個行業。都買入呢兩間公司。2588 相對穩定而且風險性相對較低,一來背靠中銀母公司 借貸成本從年報得出都較低 二來租賃收入又以浮息為主 及收美元 係強美元及加息既走勢黎睇 收入有相當保證

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    1. 多謝分享,去年已開始買入,看來回報不錯吧。

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    2. 90後31.8.18

      幸運....最近去到$58 覺得個市況越來越不明朗 選擇套現大部份等候其他機會。不過仍然看好呢隻股票。收息而言 現價都有4% 還好。至於1848仍然持有 息口太吸引 賣唔落手 哈哈

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    3. 這兩者的分別,值得分析一下

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  10. 看了下2588持股比例,3988居然持有70%的股份⋯⋯

    694M股份,街外30%的比例,再除以100股一手,大概只有2.082M手。可以解釋為何散戶只可以高價追貨吧。

    2017年業績不錯,散戶長期投資也需提防。

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    1. 大股東持股比例高是好是壞,要看看其取態。

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  11. 2588 似傳統收租佬多 d 同埋後台勁 d,1848 就乜都做,連拆舊飛機都撈埋。

    利申:持有1848

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    1. 1848後台都應該不弱吧,光大系的。

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  12. 這是一門好生意,而且比較穩!

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    1. 對於求穩的投資者,或許多個選擇吧。

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  13. 匿名3.9.18

    1682新意網也算是另類收租佬,做數據中心收租
    三才劍客

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    1. 同意,這也是有趣的另類收租佬

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