財力覺醒

剛看畢黃國英先生的著作《財力覺醒》，本來對基金經理一向沒有留意，亦不想留意，但自從在網上看過黃先生的講座《十倍奉還》之後，對他改觀了，亦不時有留意他的文章與觀點，從他身上學到不少知識。

這本著作綜合了黃先生近年的觀點，算是相當一致。其中一個觀點是他不看好中國內地，主因政府與企業的誠信都十分不足，不少民企可以「無厘頭」跑去投資一些非本業項目。其實即使他本身持有的股王騰訊，近日亦有這些「無厘頭」操作，突然入股Tesla，因為錢太多吧。

內地還有一個特點，就是週期味甚濃，每當資金見到某生意好的時候，就會一窩蜂去投入，搞到無得搞為止。記得以前有寫過一篇文章講述《中國大媽》的投資理念，看完後大概會明白這為何事。

外資不敢或不會進入內地，主因其匯率貴、債券貴、股票貴、樓價貴，黃先生認為內地股市是在閉門吹泡沫，但中央政府又似不懂處理，不想去令泡沫爆破，情況不太樂觀。

與不少基金經理一樣，他並不看好內地銀行，尤其早年因壞帳問題而被迫「債轉股」，這算是「硬食」風險，內地經濟又不知衰多久，隨時似日本的衰退情況。

今時今日的資金環境，低利率、資金氾濫、金融監管多，就連國際銀行也不會有從前的霸氣。因此，他不會買國內與國外的銀行股，投資策略主要集中買「債仔」而不買「債主」，因為資金泡沫時代，他覺得風險都在「債主」一方，這個概念頗新鮮。

一向認為黃先生喜歡新經濟，看投資時又很有角度，在書中也給我有這感覺。如內地的經濟發展，他總結為「無品牌」、網店相當強，因此，除科網股外，他會買一些主要做顧客體驗產品生意的股票，例如有電影與旅遊，因為它們所銷售的產品是有關顧客的實體經歷，這些都是網店所不能取代的。

我發現黃先生在投資時善於「攻擊」之餘，也不忘「防守」，意思是尋求回報的同時也不忘避開跌浪，聰明地鎖定已賺得的利潤。這主要因為他市場觸角靈敏，亦不奢望去「摸頂、撈底」。因此，很多次市場出現動盪時，他都能避走，保住之前所賺得的回報。

尤其，著作內有一篇文章提到，在亂市中他會採取踢足球「901」陣式，即一支進攻股票（騰訊），加九支穩陣股票作防守，如公用股或房託，這策略令他能多次成功保住盈利。

有一點很值得欣賞，就是黃先生表示他作投資操作之餘，會盡量多見客，即使平日工作忙碌，也會盡量抽時間。因為見客這個動作會提醒自己，他所管理的並不只是一堆「冧巴」，而是客人用好長時間所累積的血汗錢，要小心處理。

著作中提到一個點子令我印象深刻，就是所謂的「宜家效應」。當我們到宜家家居（IKEA）買了一套DIY的傢俱回家，組件需要自己動手裝配，當裝好之後，即使最後發現有點缺陷，多還是會自覺滿意。此時，若有人出價要買這裝好的傢俱時，要價也會提高。相反，如果直接到舖頭買入一件完成品，傢俱若有點點缺陷，相信我們也未必會收貨。

這個「宜家效應」主要是因為產品由自己經手，看似有了一個自我增值的假象，使我們對產品的價值出現了偏見。

這現象很常出現在股票買賣之上，黃先生認為，如果散戶對某股票研究很深入，也會出現這個偏見，很多時會「見樹不見森」，看不清大環境大方向。

書中有一個比喻，一位投資者對一家菲林公司十分了解，每家工廠、銷售點、生產技術都可以如數家珍，卻未有發現數碼相機已經普及，時代已經改變了，賣菲林的只有死路一條。由於那位投資者研究得非常深入，對公司有一些「感情」，怎也捨不得賤賣手中股票。

這是對長線投資者一個很好的提醒，意思就是不要執迷，要看大局勢。當然作為長線投資者，未必需要於短期、中期中爭朝夕之長短，但對數十年後的光景總需要有點掌握。然而，黃先生作為基金經理，業績每年每季結算，這使他更加不容許有任何「執迷」。