投資者要問對問題

早前，止凡與一位80後朋友討論投資，他分享了與另一位朋友的股票討論，內容頗為有趣，今天寫出來讓大家研究一下。

這位80後朋友仔話他的另一位朋友對股票投資很有興趣，自從畢業之後，一直都有研究很多有關技術分析之類的東西，利用計算來預測走勢，亦深信這是賺錢之路，他認為重點在於功力如何。當日，技術分析的朋友就向我這位朋友推介某支股票，說了超過半小時有多，全是技術分析的意見，總之這支股票是千百種爆升原因集於一身，完全是百年一遇的良機，不買就走寶云云。

我這位80後朋友仔平日跟我討論多了，對我奉行的價值投資一套都頗認同，所以早已經對技術分析這類概念沒多大興趣，但感覺對方又真的做了不少功課，所提出的理論又似是而非，背後都好像有不少艱深的學說，對此滿感疑惑。不過，我這位朋友有一個很有趣的習慣，就是遇到別人推介得如此厲害時，他總會問：「你說這支股票那麼好，那麼你會否把整副身家投資進去呢？」

朋友發現，無論對方說了多少抵買的原因，當他問這問題時，所得到的答案總是否定的。主要因為這位朋友認為分析總會有錯誤及投資總會有風險，所以不只是我這位朋友自己清醒過來，連對方也立即清醒過來，自己也說出風險了，原來自己對自己的分析的信心都不是百分百的。

有時反思的思維模式可以倒轉來，不一定是從正面入手，一層層分析自己的研究如何如何，有什麼地方出錯之類，反而可以試試從high level入手，問問自己類似問題，測試自己對分析的信心如何。

記得以前分享過一個例子，股神巴非特在金融海嘯前沒有入股雷曼，不是因為他看通問題，其實他在股東會也坦然表示自己看不懂複雜的衍生工具帳目，亦摸不清當時像雷曼這類投資銀行的真正價值為多少。股神最終沒有入股雷曼的真正原因，是他對推銷者問了一個問題：「你說得雷曼這麼抵買，那麼你自己買了多少呢？」推銷員表示自己沒有買入，這就令股神懷疑，因此避過一劫。

當然，不代表買任何股票都總是要全副身家，尤其不少人對風險的控制是利用分散投資來完成，這點我漸漸不反對，因為我們散戶都沒有公司主要股東的控制權，對信息的掌握亦沒有公司管理人般好，這是需要作某程度的分散投資。

然而，在上面兩位朋友的對話中，我們可以看到不能把整副身家投資進去一項投資中的原因，並非控制權及信息問題，而是因為分析上的錯誤及風險。關於這個考慮， 股神及其師傅會利用安全邊際去處理，即對自己分析或未來的不確定性風險，可以靠股價嚴重低迷來補救，越多安全邊際，這項投資就越安全。

的確很有趣，有時直接想問題可能太複雜，問對一個問題，引導你倒轉來想一想，簡單就能做出一個反驗證，對崇拜自己投資能力的抽離，較理性地面對現實。最後可以問大家一些問題，若要你全副身家，加上六成按揭，買進自住物業，你會嗎？若要你全副身家，加上五成按揭，買進投資物業，你會嗎？若要你全副身家，不借貸，買進一支你認為自己最了解的股票，你會嗎？為什麼？你想答案時又考慮了什麼？反思一下，你會感受到什麼是投資。