如何使用債券及股票的投資工具

多月前止凡收到blog友的一個問題（如今累積要「找數」的文章數目看來越來越多了），話題有關一對孖公仔的投資，即債券與股票。blog友話曾經有坊間投資導師簡單地定義了債券及股票的投資操作，認為債券是拿來賺息，股票應該拿來賺價差，真的是這樣子的嗎？

羅渣留言：

近來去上坊間的投資堂，導師提及若他要收息的話會用債券或債券基金，股票則是用來賺價。而且債券或債券基金可以用來向銀行做抵押品， 再借以後倍大收取的利息。但因為債券或債券基金價格也會波動（雖然比股票細），我也有同樣疑問，債券（或債券基金）和股票兩大類工具應如何使用？真的很想向止凡先生求教。止凡先生，先向你說聲謝謝。


止凡回應：

你的導師所提的觀點我並不完全認同，這裡也有不少blog友拿股票來賺息，不知多自在，把債券及股票簡單地定性為賺息及賺差價的投資，好像有點而那個吧。

討論如何使用債券及股票的投資工具是更深一層的考慮，讓我有時間也可以分享小弟愚見。


後記：

從以上的回應，大家可以估計到我是不認同該投資導師的概念，即債券是拿來賺息，而股票應該拿來賺價差。我應該從來都沒有投資過債券，對債券的操作亦沒有深入研究，所以較為偏面，但不投資債券還是有原因的。

首先，當然是「不熟不吃」，不認識的不投資，整個工具都沒有深入研究了解過，又怎能把血汗錢投進去呢？其次是多年前曾經看過Jeremy J.Siegel的著作《Stocks for the long run》，當中分析了過去200年不同投資工具的回報，債券不是最好的。還有一個要點，在我投資最活躍之年期，都不是高息年代。

我認為投資債券與否（垃圾債博價格升值的另計），與當時息率有莫大關係。股票跟一家公司的盈利能力有很大關係，公司表現很好，這應該選擇投資公司的股票，當然，穩當的公司，其債券也有投資價值。但要留意，在息率高的環境，做一般生意的公司會遇到融資較困難，生意成本又會增加，盈利能力在高息環境都受影響。由於公司盈利受影響，可能派息不那麼闊綽，影響股票價值，其價格亦相應其股息率而下降也說不定，尤其在超高息環境，不是股票投資的好時期。

相反，債券在超高息環境則十分吃香，試想想，如果回到80年代，銀行存款利率都有15厘，債券回報能只得1厘2厘嗎？不可能吧。記得林森池大師也說過，在當年全副身家訓身買入債券，因為什麼也不用做，已經穩收20厘上下的回報，而債券的回報不像股息般會隨公司表現而浮動變化，只要債券發出機構沒有破產，所買入時的債息回報就定了。

所以，在我心目中一個簡單的概念是，息率高年代，做生意困難，最適合做債主，借錢給人家做生意，所以這時較適合買債券。而息率低年代則較容易做生意，所以應該買股票。由於在我最積極的投資年代都未有經歷過高息年代，息率更超低到一個地步，計算過更應該問人家借錢來做生意，即舉債買股。當然寫到借貸相關概念，又要提醒一下大家，看看無妨，要實行還是先增進財商。

當然，以上的是有關買債券及股票的時機，而到真正買債券及股票時，還要分析很多東西。例如投資股票需要檢視公司的盈利能力。而投資其債券，最重要是財務的穩健性，因為投資者所關心的只是公司履行還款責任的能力，反而公司賺多賺少也沒有直接關係。

這篇只點出一些小弟愚見，相信這裡有不少高手可以作出指點，各位有意見不妨分享，讓我也可更深入認識債券投資這個我沒有接觸過的領域。