冷眼三十年的投資總結

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這是馮時能先生(冷眼)過往30年在大馬南洋商報上的文章彙編，所以顯得比較零散，下面摘錄一些精華片段。冷眼亦是有心人，之前將其投資心得總結在哦哦理財網，可惜版權屬商報所有，不少精華已被移走了。

1、旁門左道和人間正道

冷 眼認為，財富的創造，必須建立在價值的創造上，作為經濟的一環，商業的一環，股票價值不可能無中生有，無中生有如果存在，也只能是曇花一現。正道，就是從 商業的角度，依據基本面進行投資。股票投資者如果一開始就對股市存在錯誤的觀念，以為可以在股市上快捷致富，那麼他的下場幾乎肯定是悲慘的。

2、買股票就是買股份

冷 眼認為，買股票就是買公司的股份，股票代表公司的資產和業務，就像地契代表土地一樣。這個觀點的建立是非常重要的，可以說，也是股票投資的關鍵所在。沒有 確立這個觀念，你很難在股市上投資成功。每次在買進之前，都必須提醒自己：我是在買進這家公司的股份，不是買進賭桌上的籌碼。在認識清楚買股票就是買股份 之後，整個投資景觀就都完全改變了。所以，在參股之前，和合夥做生意一樣，必須對公司有深入瞭解，並且和你有信心的朋友合夥一樣，謹慎對待投資公司的管理層。

3、股票風險有多高？

很多人都認為股票風險很高，但冷眼認為，股票風險不會超過直接做生意的風險。只要你不是跟隨市場情緒， 高價買入公司股票，那麼你的股份代表公司的業務，公司經營成功，你的股份價值也會隨之上升，如果經營失敗，甚至破產，你的虧損極限是0，但如果是做生意， 有資產擔保的話，可能還會累及個人。所以，股票投資的風險，源自於企業的失敗，這是企業風險。如果買價過高，還有市場跌價風險。所以，投資者應該避免高價 買股，因為高價買好股，尚且難賺錢，何況可能買到劣股。所以，治本之道，就是反向+成長+時間=價值。這是冷眼三十年所堅持的方程式。只要長期循正道而 行，投資者就能取得合理的回報。

4、長期投資不應刻舟求劍

冷眼曾推薦，如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實業五檔股票，30年後1萬令吉（馬來西亞幣）就會變成1百萬。但投資者總是會產生一個錯覺：就是買入一些股票後，鎖在保險箱不理不 睬，30年後打開就發現自己成為百萬富翁。但這種想法無疑於刻舟求劍。30年的漫長歲月中，馬來西亞股市900多家公司中，只有極少數能成為這樣的極品， 更多的公司是不斷沉淪，甚至消失。因此，買入股票後，投資者必須緊密跟蹤公司動態和變化，切記置之不理。一旦發現公司環境變化而業務萎縮，走下坡路，就不 能再堅守下去，甚至虧本也要斬倉出來。所以，長期投資多長時間合適，是否繼續投資下去，不應由時間，而應由公司表現決定。另外，如果股市極端瘋狂，給出高 的離譜的價格，你還堅守長期投資不出售，冷眼認為你就不是做股票投資的料子。
 
5、為什麼不能等三年？
 
如果你買荒地開闢種植油棕園，從伐木、燒芭、開路挖溝，育苗，種植，除草，施肥，整整忙了三年，才看到棕果出現，收成仍不足以維持開支，再等兩年，棕果漸豐，油棕園的收支才達到平 衡，仍沒錢賺。這已是第五個年頭了。忙了五年，只有付出，沒有收入，你不以為苦，因為你知道那是賺錢無可避免的途徑。如果你是一名中小型企業家，你有製造 某種產品的經驗，過去你是為別人管理公司的，現在決定自己創業，你決定建一間工廠，你從調查市場，向銀行接洽借款，尋找廠地，設計廠房，招聘員工，裝置機 器，試驗生產，到產品推入市場，從策劃到產品出現在百貨公司的貨架上，前後三年，再苦撐兩年，才開始有盈利，那已是第五個年頭了。你認為這是創業的正常過 程，你心甘情願與你的事業同行五年，毫無怨言。以上的例子—開闢油棕園，從事工業，開零售店，從籌備到賺錢，快則一年半，慢則五年，業者從無怨言，因為他 們瞭解，做任何事業，都需要時間，絕對沒有一蹴即成這回事。

以上例子有一個共同點，那就是投入資金，希望賺取合理的利潤，這叫“投資”， 業者除了知道投資需要時間外，他們也接受一個事實，即凡是投資，都有風險，沒有任何投資是沒有風險的，風險是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代 價。投資者接受兩項事實：①投資需要時間才能賺到利潤，沒有捷徑可操。②凡投資都有風險，風險的高低常與利潤成正比。股票投資，是許許多多投資管道之一， 為什麼投資者不能接受以上的兩項事實。做事業，你可以等三、五年，股票投資為什麼不能等三、五年？在做任何事情失敗後，多數人只怨別人，把責任推在別人或 環境身上，能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣，虧了本不是怨股市，就是怨別人使奸用詐，從來不檢討自己失敗的原因。再問一次：買屋子可以等三年，為 什麼買股票不能等三年？

6、股票投資要有“三識”

冷眼認為，投資要成功，必須有“三識”，就是：知識、常識、膽識。知識就是對投 資物件有深入的認識。例如買銀行股必須選擇管理嚴格的銀行，因為銀行是薄利多銷的行業，賺率（淨利潤率）約為，管理稍微鬆懈，壞帳增加2%，銀行就會虧大 本。其次就是銀行的業務，所涉及的範圍很廣闊，分行的分佈遍及國內外，沒有可能以“親力親為”的方式監管，所以“制度”很重要，銀行要成功，制度必須完善 和嚴密，職員必須嚴格遵行，處理業務不可有“創造性”，更不可感情用事，否則的話，壞賬必然增加。而壞賬的高低，是銀行的成敗關鍵。所以你在買進銀行股 時，要知道有關銀行在放貸時是“松”還是“緊”，負責批准貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款，而批准人接受“禮物”，或是 高層人員受政治人物影響而發出大批貸款的話，千萬不要購買此類銀行的股票。

7、怎樣減少虧損？

冷眼先生說，我曾問學醫的大兒子： “學醫最重要的是學什麼？”他說：“學習怎樣不把人醫死。”這個回答很奇特，事隔十多年仍記憶猶新。所以，做股票的人首先不是學怎麼賺錢，而是學會不要虧 掉大錢。作為散戶，總會有看走眼和買錯股蒙受虧損的時候，但只要賺多虧少，長期就可以賺錢。如何減少虧損呢？經驗就是採取反向策略，儘量買低，一個簡單看 法就是一年中的股價最低和最高價之間的平均價，位於最低點和平均價之間就屬於低買入區間。而要想在低買入區間購入股票，就要養成反向的習慣，在股市低潮時 進場。大多數貨物，都是價格越便宜越多人買，唯獨股票是越低越沒有人買。價格越高，買的人反而越多。這就是大多數人最終賠錢的原因。買入如果股價升夠 50%，則基本已經脫離危險區，可以放任股價奔跑。如果公司業績繼續改善，就不應該急於脫手，而是繼續追隨公司成長。但如果公司經營有惡化趨勢，則無論賺 或賠，都應果斷賣掉。

8、散戶三部曲

冷眼先生認為，美國次級房屋貸款，在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中，散戶驚惶失 措，都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中，散戶們的情緒商數（EQ）壓倒了智慧商數（IQ）。當情緒控制理智時，他們所作的決定，是情緒的決定，不是理智的決 定。情緒的決定，不講理由。因為情緒與理智，水火不相容。當情緒主宰一切時，理智只好退避三舍。在此次的股災中，許多散戶，被突如其來的巨浪，沖到暈頭轉 向，情緒失控，驚慌拋售，犯下大錯，在股市最糟的時刻，賤價把股票賣掉。賤價拋售犯下大錯還不到一個月，他們就後悔了，因為他們幾乎是以最低的價格賣出。 為什麼會犯這個錯誤？因為他們的眼睛只看到股價，沒有看到股票背後的資產。如果他們瞭解股票所代表的資產，瞭解這些資產的價值，他們就不會那麼心慌，就不 會不計成本地拋售，而造成無謂的損失。根據情緒進行投資的散戶，他們的行動可分為三個階段，叫“散戶三部曲”。

買股三部曲：第一部：熊市 ——股價低沉，市場淡靜，散戶絕跡股市，股市死氣沉沉。其實，這個時候，大部分股票的價值都被低估，但散戶不感興趣，他們感興趣的是股價，不是股票的價 值。所以他們不買。第二部：牛皮靠穩——股市上升了一截，散戶還是不要買。因為他們在低價時沒有買進，現在股價已上升了二、三十巴仙，他們心有不甘，買不 下手。第三部：牛市形成——綜指破五關斬六將，沖上一千四百點，散戶們見獵心喜，見親朋戚友撈得風生水起，信心大增，乃大肆進場。就在興高采烈時，次房事 件演成股災，引出了賣出的三部曲：賣出三部曲：第一部：利潤不多，而牛氣逼人，他當然不會賣。第二部：綜合指數跌至1300點，他認為這是暫時性的，不久 就會回升，所以決定不賣。況且高價時有得賺，現在反而虧本，他們不甘願賣。第三部：綜合指數直線下跌，跌破1200點，他有大禍臨頭之感，信心崩潰了，不 計成本拋出。結果發現他是以最低價賣出。買進三部曲的特點是：高買。賣出三部曲的特點是：低賣。高買低賣，剛好跟股市金言——低買高賣適得其反。你想在股 市賺錢嗎？如果想的話，很簡單，只要將買的和賣的三部曲，顛倒來做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。

9、“爛”比“跌”更可怕

如 果公司的生意越做越萎縮，年年虧蝕，而且虧蝕額越來越大，最後可能面臨破產的噩運，則股份的價值，必然一跌再跌，最後可能使你血本無歸。在短期內，股票的 價格會受到股市走勢或人為操縱的影響，波動激烈。但長期來說，股價必然與公司的業績同步，也就是說，股價必然會反映公司的業績，只不過時間上有遲早之分而 已。、舉一個大馬的例子說明：大眾銀行（PbBank，1295，主機板金融股）在1996年金融風暴前的股價最高為令吉，最低為令吉。假如你在1996 年時以令吉的最高價買進一千股（面值50仙）收藏至今，在收取五次紅股及認購一次附加股之後，目前擁有一千九百五十股（面值一令吉），以今天令吉的價格計 算，價值一萬八千余令吉，等於十年前投資額的四倍，假如把歷年收到的豐厚股息也計算在內的話，賺了超過五百巴仙。請注意，你在1996年時是以當年的最高 價買進，仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當年最低價令吉買進，就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風暴時曾一度跌至令吉，如果你以此價買進的話，你將 賺十倍以上。

如果你繼續拿下去的話，將來肯定能賺得更多。大眾銀行的盈利，年年上升，是使你即使高價買進，仍能反敗為勝的主要原因。在十 多年前，當第二板的股票，都被炒到十令吉以上時，我的朋友以十令吉的價格，買進一千股開屏（KaiPeng，8796，二板貿服股），堅守至今，由於該公 司連年虧蝕，股價一跌再跌，今天只剩二分。切勿低價買壞股同樣是高價買進，持股期限同樣超過十年，買好股和買壞股，結果有天壤之別。所以，散戶寧可高價買 好股，切勿低價買壞股。當然，如果堅持反向策略，低價買好股，就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕。可怕十倍。

10、猜股市如抓黃鱔

“股市還會起嗎？”這是我最常被問到的問題。我的回答一律是“不知道”。

我 知道詢問者會感到失望，甚至心裡還會抱怨。他們認為我自私，明明是知道的，卻不肯跟他們分享預測股市動向的心得。實際上，“不知道”是我最誠實、最誠懇的 答覆。我確實不知道明天，下個月或明年股市會怎樣，我也不認為有誰有這樣的本領。如果我真的知道的話，我一定樂於跟大家分享，就好像我樂於跟大家分享我的 基本面投資心得一樣。無數的人，殫精竭慮，“發明”預測市場新的方法，都沒有一樣經得起時間的考驗。我從此不再浪費時間去猜測股市的動向了。第一、是因為 股市根本是不可預測的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預測股市。股市有如黃鱔，渾身滑溜溜，你根本無法抓住它。

一個曾經做過魚販的老 同學告訴我抓黃鱔的“秘訣”。他說：“黃鱔吃軟不吃硬，所以只能‘托’，不能用力‘抓’。”不能用力捏，否則，它感到不舒服，就會掙扎，你無論多麼用力， 都會從你手中溜走。抓黃鱔，緊不如松，快不如慢，剛不如柔，巧不如拙。股市也一樣，你盯得太緊，企圖預測它的動向，它偏偏跟你作對。許多股友，千方百計， 企圖“捕捉”股市的起落，結果都徒勞無功，就好像用力抓黃鱔，始終抓不住一樣。最好的方法，是遠離股市，不太在意它的波動，把焦點集中在公司的業績表現 上，反而更易“馴服”股市。就好像輕輕托起，反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動，就好像黃鱔的不斷蠕動一樣，是正常的，不必去理會它。採取反向策 略，低價買進好股，就不動如山。只要公司業績不斷上升，就不賣。不要理會股市短期的波動，不必擔心你的股票不會起，因為當公司賺錢越來越多時，股價必然會 同步上升。股市于我何有哉？此之謂投資正道。

11、鎖定五星級股票

有一位股友，*將一筆不小的資金，投入股市，最近計算手頭股票 的價值，竟然只得個不盈不虧。他不但浪費了寶貴的資源，而且浪費了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息，喜歡跟風，高價搶進，而所購之股票，十之 八、九是垃圾股。高價買劣股是致命傷高價買進劣股，是他的致命傷。幸虧在他的組合中，尚有一、二十巴仙是優質股，在二十年中，這些優質股增值一、二十倍， 所得盈利，剛好抵消了劣股的虧損，使他仍能不盈不虧。他最近向我檢討20年戰績時，喟然歎曰：“假如我當初摒絕投機，腳踏實地投資，只買五星級股票，收藏 至今，身家何止增加十倍”，言下懊悔不已。“更重要的是”，他說：“20年來精神受盡股市風波的折磨，常常提心吊膽，真是一場噩夢。”

股市搶殺收穫往往越少，在別的行業，你越勤勞，收穫就越多。股票投資則剛好相反，你越勤勞，做得越多，不斷在股市中搶進殺出，收穫往往越少。收穫最多的，反而是在買進好股後，就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯裡鄭鴻標、丹斯裡李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。
股 票投資，只要不犯上嚴重的錯誤，長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯誤，最好的辦法，是為自己設定一個投資準則：只買五星級股票。所謂 “五星級股票”就是：第一，有卓越的管理，切忌買入管理有瑕疵的公司；第二，有成長的業務；第三，有穩定的盈利歷史；第四，財務穩健；第五，生產永遠有需 求的產品，並以世界為市場的企業。五星級股票如同根深巨樹，即便乾旱，亦不會枯死，春天來時，就似繁花似錦，果實累累。

12、不瞭解，就不買

冷 眼認為，導致散戶飲恨沙場的原因很多，其中之一，就是“無知”。“無知”就是不瞭解，就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說，股市是旅 店，住上幾天就離開。因為他們缺乏了正確的投資理念，自然難以在股市找到立足之地，因為他們站不穩腳跟，就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資 須做功課，對股票有了正確的認識，只是一個開始，接下來，你必須做很多很多功課，去瞭解投資環境及投資對象。瞭解越深，賺得越多。為什麼會這樣呢？因為股 票投資的成敗，跟你對所買股票的信心有關。有信心，你才有膽識大量買進一間公司的股票。放長線釣大魚，有信心，你才會放長線，釣大魚——進行長期投資。長 期投資才有可能賺大錢。丹斯裡李深靜從來不賣IOI的股票。
丹斯裡李萊生的家族不但不賣，而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯裡鄭鴻標從來不賣大眾銀行的股權。丹斯裡林梧桐長期緊握雲頂不放。他們擁有這些公司的股票數十年，數十年如一日。經過了數十年的複雜增長，當初所投資的一萬令吉，現在值得五百萬，一千萬令吉。

要 長期持有一檔股票，就必須對有關公司，有絕對的信心。信心必須建立在瞭解上。瞭解越深，信心越強。信心越強，越不會輕易脫售所持之好股。長期持有，才能享 受到複利增長所帶來之龐大利潤。巴菲特說“認識越深，賺得越多”，就是這個道理。如果知道一點皮毛，就買進作長期投資，如果所買非好股，則長期投資，是白 費心機，徒勞無功。長期投資，必須先瞭解。

不瞭解，就不買！

13、好股何以沒人炒？

冷眼認為，一般散戶最常犯的毛病，是 草率從事。一聽到“消息”，就不暇思索，馬上出擊。由於擔心錯過千載難逢的賺錢機會，他迫不及待地，把資本一股腦兒傾注在一檔股票上，希望一擊中的，賺個 滿堂紅。散戶從來沒有去想過，被炒家相中的，都是劣股。炒家對藍籌股沒興趣，對藍籌股，炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前，多數會得到大股東的合作。藍籌 股的大股東通常不願意跟他們合作。藍籌股的大股東，也從來不去炒作自己的股票。因為藍籌股的大股東，都是正派商人，不會去炒高他們的股票。無論股價漲得多 高，他們都不會脫售他們的股票，以免失去控制權。這是他們的事業，怎會輕易脫售呢？既然不會脫售，何必去炒高股價？況且只要業績繼續上升，股價必然隨之， 何必去炒？

每一個人做一件事，都有一個動機，既然炒高股價，也不會脫售股權，對他沒有什麼好處，他為什麼要這樣做？又為什麼要跟炒家合作？所以，好股沒人炒，因為沒有這個必要。

被炒起的多數是劣股。劣股的大股東，沒有把握靠改善業績來使他們的股份（票）增值，只好靠“炒”來謀利。被炒高的股票，在回跌至原來的低水準後，往往從此一 蹶不振，再也無法回升至其巔峰價。炒家不會去炒第二輪。如果重施故技，再炒一輪的話，所有在第一輪中被套牢的散戶，都會乘機脫身，屆時被套牢的可能是炒 家。炒家不會為散戶製造脫身的機會。沒有價值的股票被炒高，好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中，色彩鮮豔，但是，正如“心經”中所說的“色即 是空，空即是色”，彩色的後面，空無一物。

14、月移花影動

皓月升至中天時，花影跟樹根，擁抱在一起，難分難解。這就是“月移花 影動”。影子會被黑暗吞沒。然而，只要代表公司業績的月亮存在，代表股價的花影是不會消失的。不但不會消失，而且一定會跟著月亮移動。月亮與花影，是形影 相隨，股價與業績如影隨形。任何外在的、人為的力道，都無法使股價與盈利脫節。即使短期背道而馳，最終必然合而為一，以同一步伐進退。“雲破月來花弄 影”，風和雲，都可能弄亂花影，使花影變了形，實際上，卻無法改變花影隨月移動的軌道。散戶與其耗費精神去猜測股價動向，倒不如把精神花在公司的研究上。 只要能找出盈利持續不斷上升的公司，以合理的價格買進其股票，長期持有，你的“身家”自然與日俱增。這種投資法，使你身心舒泰，有助於延年益壽。你又何必 到處找“貼士”, 聽信謠言， 在股市中搶進殺出？弄到自己焦頭爛額，家裡雞犬不寧，說不定還會折損壽命，何苦來？

15、大家一起富起來 ——出席大眾銀行股東大會有感

大 眾銀行的成功，是通過企業，使大家一起富起來的典型例子；大眾銀行所創造的，不只是雙贏，而是所有的人都是贏家的“通贏”。丹斯裡鄭鴻標以４０年的心血， 打造大馬最優秀的銀行。他為股東，包括他本人，創造驚人的財富。根據該銀行年報，一名股東，假如在１９６７年該銀行上市時，以１千令吉買進該銀行１千股的 股票，無論股價起得多高，他都不受引誘脫售，在領取了一次又一次的紅股，認購了一次又一次的附加股，４０年後的今天，他一共擁有１２萬９千７３０股。以 ２００８年２月２６日股東大會舉行這一天的閉市價１１令吉５０仙計算，總值１４９萬１千８９５令吉。在４０年中，他一共收到４８萬７千９０２令吉的股息。 股票增值加股息，回酬高達２００萬令吉。４０年前投資１令吉，現在變２千令吉。一名為股東帶來如此驚人財富的企業家，受股東愛戴，不是挺自然的嗎？另一方 面，大眾銀行自２００２年以來，繳交了２４億５千萬令吉的稅款，政府用這些稅收，建設基本設施，受惠的人就難以計算了。一千家上市公司的領導人，應從鄭鴻 標和大眾銀行的成功，領略到惟有創造“通贏”的企業家，才會受到股東與社會的尊敬。借上市地位以自肥的企業蛀蟲，一定會被股東與社會唾棄。

16、“慢穩忍”高明的拙招

股 票投資要成功，“快”不如“慢”，“狠”不如“穩”，“准”不如“忍”。與其快狠准，不如慢、穩、忍。在你最衝動的時候，稍為停一停，放慢一步，可以使你 恢復理智，減少錯誤。“忙”中有錯，“慢”中少錯。許多人恐怕動作慢，會失去投資機會。實際上剛好相反，因為股市跌到谷底時，一定會在低價區徘徊一段相當 長的時間，你有足夠的時間，擇肥而噬，根本不必擔心買不到。要賺錢，首先要學不虧錢。穩紮穩打，步步為營是防虧的先決條件。輕率行事，魯莽冒進，輕則招 損，重則至亡。智者不為也。“忍”者，心上插著一把刀。若無非凡之定力，難以承受。股票投資，“忍”功不夠，鮮有能成大器者。

耐心乃成功之母
買進之前，能忍人之所不能忍，才能在低價區買進。
賣出之前，能忍人之所不能忍，才能在高價區脫手。

買進之後，能忍有耐心，才能長期持有獲大利。若不能忍，稍有盈利就迫不及待地拋出，所得有限。如何能 “富”？公司要時間去發展，業務要時間去推行，油棕要時間來成長，計畫要時間來完成，故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐，謂之“忍耐”。不能忍，好比果子 未熟就採摘，青澀難咽。甜美的果實，惟有忍者才能嘗到。故快不如慢，狠不如穩，准不如忍。“慢、穩、忍”看似笨拙，實屬高明。

17、融匯貫通

股 票投資，既不純是科學，也不純是藝術，乃是科學與藝術的混合體，也可以說是介乎科學與藝術之間。股票研究涵蓋兩個部份：第一個部份：理論的探討。第二個部 份：上市公司研究，以時間為經，需研究個別公司的發展史，以業務為緯，需研究公司的結構、行業特徵、財政演變、企管領導人的背景與作風、企業的經營理念 等，錯綜複雜，絕不是以玩票性質視之，以業餘的態度對待，可以登堂入室的。股票投資非常個人化的，適合於甲的理論，未必適用於乙。如果有一種理論，可以應 用於所有人的話，那麼，大家只要照搬巴菲特的投資理念去做，人人都可以成為巴菲特第二了。

事實是：研究巴菲特的書，少說也有一百幾十種， 然而世界上並沒有出現第二個巴菲特。如果你研究西方最成功投資家的歷史的話，你會發現每一個人的作風都不同，投資手法各異，然而他們殊途同歸，都有卓越的 成就。故成功投資人，可以借鏡，但要投資成功，還是要發展自己的一套策略。如同教育一樣，中小學是基礎教育，無所不讀，不管實用不實用都要讀。以求其博。 不博則無以擴大視野，成為井底之蛙。大學專攻一個領域，範圍縮小了，如文科生不必讀數學。但還是屬於較為深入的普通教育，旨在求其精。不精則流於膚淺。到 了碩士、博士，才有資格說“通”，對某個科目，上下縱橫皆如意，從心所欲，不逾矩，是為“通”。不通則滯。股票研究由博到精，由精到通，非長期浸淫，無以 為功。博、精、通，需循序漸進，不能速成。融匯貫通，必須經過博和精的“融會”階段，才會“貫通”，就是這個道理。

18、“快、狠、准”破產有你份

快、 狠、准”是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電，是為“快”，一招奪命，是為“狠”，一擊中的，是為“准”。把這三招應用到股票投資上，勝算有多高？ “快”者，買和賣都比別人快一步。別人未買你先買，買價比別人低，是為“低買”。別人未賣你先賣，賣價比別人高，是為“高賣”。要低買高賣，必須養成反向 思維的習慣，股市中人，99%是跟在群眾後面的“順”民，“順民”多數是別人買了以後才敢買，別人賣了以後才甘願賣，不是“低買高賣”，而是“高買低 賣”，如何能賺錢？參與股市者，少說也有百萬人，個個都想比別人快一步，你有勝過別人的條件嗎？故要靠“快”賺錢，知易行難。狠”者，是機會一出現，就全 力以赴，一擲百萬，絕不手軟，不成功，便成仁，是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的地方，你認為股市會起，它偏偏大跌，你認為一家公司前途亮麗，偏 偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚，孤注一擲的話，破產在等著你。
“准”者，臆測屢中也。問題是地球上任何一個角落所發生的事，都可能影響股市，你永遠不知道在地球的另一邊什麼時候會發生什麼事，預測怎能“准”？上市公司內幕重重，身為局外人的散戶，都是後知後覺者，如何能準確預測公司的業績？
既然對股市和對公司的預測變數多如牛毛，如何能“准”？在看不准的情況下，行動快如閃電，買賣膽大包天，等於自殺。劍客難免劍下亡。欲以“快、狠、准”縱橫股市，不怕一萬，只怕萬一。一次失准，永無翻身之日。

慎之，慎之！